Die Inflation bringt uns um; Kryptowährung allein kann es nicht schlagen

Ähnlich wie eine Pandemie hat sich die Inflation auf der ganzen Welt ausgebreitet und die Zukunft mit dunkler Ungewissheit getrübt. 

Meinungsverschiedenheiten darüber, wie die steigenden Preise im Vereinigten Königreich am besten bewältigt werden können, hätten die Wirtschaft des Vereinigten Königreichs fast zusammenbrechen lassen und anschließend nach nur 44 Tagen im Amt zum Rücktritt von Premierministerin Liz Truss geführt. Derzeit sind mindestens 10 Schwellenländer hyperinflationär, weitere werden voraussichtlich folgen. Und das Federal Open Market Committee (FOMC), der Teil der US-Notenbank, der dafür verantwortlich ist, die Preise stabil zu halten, gerade höhere Zinserhöhungen angekündigt inmitten einer Rückkehr zu einem positiven Bruttoinlandsprodukt – was auf anhaltende Inflationsprobleme hindeutet.

Der weltweite Kampf zur Reduzierung der Inflation ist ein greifbarer Beweis dafür, dass die Instrumente der Zentralbanken von gestern für die monetären Probleme von heute nicht ausreichen. Aber die Hoffnung auf eine bessere, nachhaltige Zukunft könnte in einer Technologie liegen, die von den politischen Entscheidungsträgern am wenigsten erwartet wird: Blockchains.

Als De-facto-Reservewährung der Welt sind alle Länder beim Handel auf den US-Dollar angewiesen. In guten Zeiten scheint das jedem recht zu sein. Aber in Zeiten hoher Inflation sinkt die Kaufkraft des Dollars stark und zwingt andere Länder, mehr Dollars zu kaufen, um die Stabilität aufrechtzuerhalten. Und doch sind es genau Zeiten hoher inländischer Inflation, die die Fed dazu zwingen, die Dollarliquidität durch Zinserhöhungen zu reduzieren – was die internationalen Dollarkäufe effektiv behindert. Dieses Dilemma zwischen der Verringerung des Inflationsdrucks im Inland und der Deckung des Liquiditätsbedarfs der Welt wird als Triffin-Dilemma bezeichnet und tritt immer dann auf, wenn eine kreditbasierte Landeswährung wie der US-Dollar als globale Reserve verwendet wird.

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In der Praxis führt eine durch Triffin beeinträchtigte Geldpolitik dazu, dass sich Finanzkrisen, die ihren Ursprung in fortgeschrittenen Industrieländern haben, schnell über die ganze Welt ausbreiten. (Das Triffin-Dilemma löst keine hohe Inflation in fortgeschrittenen Volkswirtschaften aus; stattdessen wirkt es wie Benzin als Brandbeschleuniger, der überall schnell eine hohe Inflation verbreitet.) Diese Krisen schaden den Armen unverhältnismäßig und zerstören dramatisch viele der Fortschritte in der Gerechtigkeit, in der Wirtschaft Sicherheit und Armutsbekämpfung in Boomjahren, die unweigerlich dazu führen, dass das globale Wachstum in einer globalen Pleite endet. Dieser sich wiederholende Boom-Bust-Zyklus, in dem nach jedem Sprung nach vorne große Schritte zurück gemacht werden, unterstreicht die dringende Notwendigkeit, unser internationales Währungssystem zu reformieren und zu modernisieren.

Interessanterweise wussten wir schon lange, bevor Robert Triffin das Phänomen in den 1960er Jahren erstmals identifizierte, wie man die Triffin-bedingte inflationäre Ansteckung lösen kann. Auf der Bretton-Woods-Konferenz nach dem Zweiten Weltkrieg erklärte John Maynard Keynes, dass die globale Inflation der Depressionszeit effektiv bewältigt werden könne, indem man die Verwendung nationaler Währungen für den internationalen Handel vermeide und stattdessen die Nationen dazu bringe, sich auf die Verwendung einer wertstabilen globalen Reserve zu einigen . Obwohl der Vorschlag von Keynes nie umgesetzt wurde, war die Idee ihrer Zeit weit voraus.

Da seit Bretton Woods fast acht Jahrzehnte vergangen sind, packen wir einmal aus, was dies im Jahr 2022 bedeutet.

Bereits 2009, mitten in der letzten Finanzkrise, forderten mehrere Länder keynesianisch ähnliche Reformen und bestanden auf der Nutzung der Sonderziehungsrechte des Internationalen Währungsfonds – im Wesentlichen Rechnungseinheiten, die durch einen Währungskorb gedeckt sind im weiteren Sinne als globale Reserve. Dreizehn Jahre später können wir mit Zuversicht sagen, dass diese Vorschläge nirgendwohin geführt haben. Wir sind für den internationalen Handel immer noch auf US-Dollar angewiesen, und es scheint wenig politischen Willen zu geben, den Status quo zu ändern. Eine wirksame Reform des Finanzsystems scheint über die bestehenden politischen Kanäle möglicherweise nicht möglich zu sein.

Aber in den letzten Jahren hat sich etwas Neues und Disruptives zusammengebraut. Das Aufkommen von Blockchains hat die Schaffung neuer, fälschungssicherer digitaler Währungen zu einer einfachen Aufgabe gemacht, und eine wachsende Bewegung in der Peer-gesteuerten, nicht von der Zentralbank betriebenen Finanzierung (dezentrale Finanzierung oder DeFi) hat eine globale Gemeinschaft von Menschen entstehen lassen, die bereit sind, mit privat ausgegebenen digitalen Währungen zu experimentieren.

Als Reaktion auf die zunehmende Verwendung dieser alternativen Währungen untersuchen fast alle Zentralbanken der Welt die Ausgabe digitaler Zentralbankwährungen oder CBDCs. Dies sind öffentliche digitale Dollar sowie Euro und Yuan, die von Blockchains angetrieben werden und mit der Absicht implementiert wurden, privat ausgegebene Kryptowährungen obsolet zu machen.

Jüngste Forschungen von Linda Schilling und anderen enthüllt dass CBDCs im Laufe der Zeit wahrscheinlich scheitern werden. Insbesondere gibt es ein CBDC-Trilemma, bei dem CBDCs nicht gleichzeitig finanziell stabil, preisstabil und effizient sein können. Mit anderen Worten, CBDCs lösen keines der Probleme, die wir mit bestehenden Währungen haben, aber sie schaffen potenziell katastrophale neue Probleme unter dem Deckmantel zukunftsweisender Innovationen.

Eine echte Lösung könnte jedoch in Sichtweite sein. Das Zusammenprallen der heutigen außergewöhnlichen Bedingungen, neuer Technologien und Krisen und Gemeinschaften bedeutet, dass es für eine private Partei noch nie einfacher war, eine skalierbare, inflationsfreie Reservewährung zur Ergänzung des US-Dollars auszugeben. Kein Anti-Dollar an sich, sondern eine wertstabile Kryptowährung, maßgeschneidert zur Reduzierung der Inflation und speziell für grenzüberschreitende Abwicklungen konzipiert – wodurch das Triffin-Dilemma effektiv gelöst und die Inflationsschmerzen für Milliarden von Menschen gelindert werden.

Um fair zu sein, einige haben dies bereits versucht. Ripples XRP (XRP)-Token wurde einst als mögliche globale Reserve angepriesen, und einige Bitcoin (BTC)-Enthusiasten unterstützen einen vollständigen Übergang von Fiat-Währungen zu Bitcoin. Allerdings, in einem Arbeitspapier der Federal Reserve Bank of Philadelphia, Forscher zeigte dass treuhänderische Kryptowährungen – Token, die ausschließlich durch das Vertrauen der Benutzer gedeckt sind – im Laufe der Zeit hyperinflationär werden können, wenn die Regierungen nicht eingreifen, um die Schaffung konkurrierender Kryptowährungen zu begrenzen. (Die Idee ist, dass, wenn Menschen weiterhin Kryptowährungen erstellen, eines Tages so viele Kryptowährungen im Umlauf sein werden, dass alle Kryptowährungen irgendwann wertlos werden.)

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Eine wirklich lebensfähige globale Reservewährung wird wahrscheinlich mit dieser treuhänderischen Tradition brechen und an einem stabilen Wert verankert sein müssen.

Aber keine dieser Bedenken scheint Softwareentwickler davon abzuhalten, mit DeFi zu experimentieren. Es gibt Kryptowährungen, die für eine Vielzahl von Benutzeranforderungen entwickelt wurden, von datenschutzorientierten Token, die hauptsächlich für Darknet-Markttransaktionen verwendet werden, bis hin zu netzwerkspezifischen Währungen, die zur Durchführung von Transaktionsüberprüfungen verwendet werden.

Diese Arten von begrenzten praktischen Anwendungsfällen könnten eine wichtige Unterscheidung für eine brauchbare Reserve-Kryptowährung sein. Es geht nicht darum, mit dem Dollar zu konkurrieren, sondern anderen Nationen in Zeiten erhöhter Volatilität eine Alternative zum Dollar zu bieten – im Wesentlichen eine Anti-Inflations-Kryptowährung, die dabei hilft, die Welt weg von endlosen Boom-Bust-Zyklen und hin zu stabilen, nachhaltiges globales Wachstum.

Eines Tages, in vielen Jahren, werden die Menschen darauf zurückblicken, was wir getan haben, um eine drohende globale Katastrophe zu verhindern. Waren wir damit zufrieden, an den Zinssätzen herumzuspielen, während die Welt ins Chaos stürzte, oder haben wir uns in einer Zeit großer Unsicherheit einer mutigen Modernisierung verschrieben? Was auch immer die Geschichte an uns erinnert, die Frage, die unser heutiges Handeln beantworten wird, lautet: Wenn wir tatsächlich in einem kaputten System leben, in dem unsere besten politischen Instrumente uns nicht vor einem drohenden wirtschaftlichen Scheitern bewahren können, warum versuchen wir dann nicht etwas Neues und Anderes?

Es ist an der Zeit, dass wir mutig und entschlossen handeln und etwas Neues schreiben Bretton Woods Vereinbarung zur Sicherung der Zukunft der Welt – aber diesmal in Solidität.

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