Der Stablecoin-Emittent Paxos Trust muss unter dem Druck der US-Aufsichtsbehörden in der Lage sein, im kommenden Jahr Rückzahlungen in Milliardenhöhe zu leisten.
Das wirft die Frage auf, ob das Unternehmen – und im Übrigen auch andere Emittenten – so große Anfragen von Benutzern erfüllen kann, die ihr Geld problemlos aus Krypto-Ökosystemen abziehen möchten.
Paxos angekündigt am 13. Februar dass es seine Prägung von BUSD, der Stablecoin der Marke Binance, unter Anschuldigungen, Anlegerschutzgesetze zu verletzen, einstellte.
Das Unternehmen erhielt eine Wells Notice von der US Securities and Exchange Commission und wurde vom New York Department of Financial Services angewiesen, die Prägung neuer BUSD einzustellen.
Brancheninsider sind besorgt über die mangelnde Klarheit der SEC über die Stablecoins von Paxos und ähnliche USD-basierte digitale Münzen, sagte Jeff Yew, Gründer des Digital Asset Managers Monochrome, gegenüber Blockworks.
„Diese Unsicherheit für Inhaber und Unternehmen, die auf solche Produkte angewiesen sind, muss letztendlich angegangen werden“, sagte Yew.
Paxos antwortete nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme, aber sein CEO, Charles Cascarilla, sagte in einer E-Mail, die letzte Woche an die Mitarbeiter gesendet wurde, dass die Entscheidung, die Beziehung des Unternehmens zu Binance zu beenden, getroffen wurde, weil sie „nicht mehr mit unseren aktuellen strategischen Prioritäten übereinstimmt “ und „war von der Wells Notice und der DFS-Richtlinie getrennt.“
Seit 2019 ist Paxos über eine Lizenzvereinbarung mit Binance für die Ausgabe und Rücknahme von BUSD verantwortlich. Paxos hat bestätigt, dass es BUSD weiterhin vollständig unterstützen und seinen Kunden bis mindestens Februar 2024 Einlöseoptionen anbieten wird.
Stablecoins, die unter der eigenen Marke von Paxos ausgegeben werden, bleiben unberührt, wie ein Sprecher zuvor gegenüber Blockworks bestätigte.
Im Fall von BUSD scheint es kein technisches Hindernis für die Einlösung von USD zu geben, fügte Yew hinzu, obwohl der Prozess und die Hürden bei der Einlösung von Stablecoins oft dazu führen, dass Inhaber ihre Bestände in eine andere Stablecoin tauschen.
Der CEO von Binance, Changpeng Zhao, äußerte sich auf Twitter seine Erwartung, dass Benutzer „im Laufe der Zeit“ auf der Austauschplattform von BUSD zu alternativen Stablecoins wechseln werden.
Neueste Attestzahlen
Laut Paxos Bescheinigung vom 21. Februar, hatte BUSD einen ausstehenden Token von insgesamt 12.43 Mrd. USD mit einer gewichteten durchschnittlichen Laufzeit von 3 Tagen. Die Stablecoin ist durch eine Reihe von US-Schatzwechseln und US-Schatzanleihen mit einem aktuellen Marktwert von insgesamt 12.66 Milliarden US-Dollar gedeckt.
William Fong, Treasurer des australischen Handelsunternehmens Zerocap, sagte Blockworks, die Beschaffung der erforderlichen Liquidität zur Erfüllung der Rücknahmeverpflichtungen sei vergleichbar damit, wie die Zentralbanken mit den schwankenden Wechselkursen ihrer Devisenreserven umgehen.
„Das heißt, wenn es mehr Abflüsse in die Landeswährung als in eine Fremdwährung gibt oder wenn die Wirtschaft ein großes Leistungsbilanz- und Handelsdefizit aufweist, besteht Druck auf die Anleger, die ‚Stablecoin‘ zu verkaufen und ‚USD‘ zu kaufen“, sagte Fong .
Wenn die Teilnehmer Stablecoins kaufen, erwarten sie, dass sie sie später für den gleichen Geldbetrag zurückverkaufen können. Manchmal möchten Einzelpersonen mehr Stablecoins verkaufen, als es Käufer gibt.
Dies kann passieren, wenn Menschen anfangen, das Vertrauen in den Vermögenswert zu verlieren, oder wenn sie ihr Geld für etwas ganz anderes verwenden müssen. In diesem Fall muss der Stablecoin-Emittent genug Geld aufbringen, um alle Coins zurückzukaufen, die die Leute verkaufen wollen.
Emittenten tun dies in der Regel, indem sie einige der Vermögenswerte, die sie in Reserven haben, wie Staatsanleihen oder Bargeld, abgeben.
Der Markt für festverzinsliche Wertpapiere hat einen Wert von rund 120 Billionen US-Dollar, was bedeutet, dass die Sekundärliquidität mehr als genug ist, um die Anforderungen für die Realisierung von Stablecoins auch kurzfristig zu erfüllen, sagte Fong.
Zhong Yang Chan, Forschungsleiter bei CoinGecko, stimmte zu.
„T-Bills sind sehr liquide Instrumente. Paxos könnte diese T-Bills einfach auf dem Markt verkaufen.“
Der konkurrierende Stablecoin-Emittent Tether traf seine Entscheidung Commercial Paper zu eliminieren aus seinen Stablecoin-Reserven und ersetzte sie im vergangenen Jahr vollständig durch US-Schatzwechsel, um die Transparenz und Sicherheit rund um die Gelder der Benutzer zu erhöhen.
US-Staatsanleihen verzeichnen ein durchschnittliches Tagesvolumen von rund 615 Milliarden Dollar, nach Angaben der Securities Industry and Financial Markets Association.
Die Probleme beginnen, wenn die Emittenten überwiegend riskante oder illiquide Vermögenswerte haben, die die Stablecoin stützen, sagten die Analysten. Es kann für Emittenten schwierig sein, genug Geld zu bekommen, um alle Stablecoins zurückzukaufen, die die Leute verkaufen wollen.
Dies könnte schließlich dazu führen, dass der Wert einer bestimmten Stablecoin sinkt, was bestimmte Emittenten dazu zwingt, einen Schuldenschnitt vorzunehmen, um die täglichen Rückzahlungen zu erfüllen.
Daher hat sich der vorherrschende Konsens über Reserven weiterentwickelt und sich von einem Korb riskanterer Vermögenswerte zu denen verlagert, die als stabiler gelten.
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Quelle: https://blockworks.co/news/how-hard-is-it-for-stablecoin-issuers-to-cash-out-billions