Wie FTX seine Position als „am stärksten regulierte“ Kryptowährungsbörse erlangte

Bevor es diesen Monat scheiterte, unterschied sich FTX von einer Reihe von Konkurrenten im stark unregulierten Kryptogeschäft, indem es behauptete, die „am stärksten regulierte“ Börse der Welt zu sein, und eine verstärkte staatliche Kontrolle begrüßte.

Die Strategie und Taktik hinter der Agenda von Gründer Sam Bankman und Regulatory Fried werden nun in Unternehmensdokumenten enthüllt, einschließlich der zuvor nicht gemeldeten Bedingungen eines Anfang dieses Jahres angekündigten Deals mit der IEX Group, der amerikanischen Aktienhandelsplattform, die in Michael Lewis' Buch „Flash Boys“ erwähnt wird schneller, computergestützter Handel.

Ein Dokument vom 7. Juni besagt, dass Bankman-Fried im Rahmen der Vereinbarung einen Anteil von 10 % an IEX erworben hat, mit der Option, das gesamte Unternehmen in den nächsten 2.5 Jahren zu erwerben. Der 30-jährige CEO hatte dank der Beziehung die Möglichkeit, sich vor der US-Börsenaufsichtsbehörde für die Krypto-Regulierung einzusetzen.

Eines der größeren Ziele von FTX bestand darin, schnell einen freundlichen Regulierungsrahmen für sich selbst zu schaffen, indem Anteile an Unternehmen erworben wurden, die bereits über Lizenzen von Behörden verfügten, und das häufig langwierige Genehmigungsverfahren übersprungen wurde. Dieser Deal und andere, die in den Dokumenten erwähnt werden, darunter Geschäftsaktualisierungen, Sitzungsprotokolle und Strategiepapiere, beleuchten dieses Ziel.

Laut FTX-Aufzeichnungen von einem Treffen am 19. September gab das Unternehmen etwa 2 Milliarden US-Dollar für „Akquisitionen für regulatorische Zwecke“ aus. So erwarb sie beispielsweise im vergangenen Jahr LedgerX LLC, eine Terminbörse, und erteilte ihr gleichzeitig drei Lizenzen der Commodity Futures Trading Commission. Als lizenzierte Börse hatte FTX nun Zugang zu den US-Märkten für Rohstoffderivate. Wertpapiere, die als Derivate bekannt sind, beziehen ihren Wert aus einem anderen Vermögenswert.

Die Dokumente zeigen, dass FTX seine regulatorische Stellung auch als Mittel betrachtete, um neue Mittel von bedeutenden Investoren zu sichern. In den Dokumenten zur Verteidigung seines Antrags auf Finanzierung in Höhe von Hunderten Millionen Dollar pries es seine Lizenzen als entscheidenden Vorteil gegenüber Wettbewerbern an. Es behauptete, dass die von ihm errichteten „Regulierungsgräben“ Wettbewerber in Schach halten und ihm Zugang zu lukrativen neuen Allianzen und Märkten gewähren würden, die für nicht regulierte Organisationen unerreichbar seien.

In einem Dokument, das im Juni an Investoren verteilt wurde, rühmte sich die Börse: „FTX hat die sauberste Marke in Krypto“.

In einer Textgespräch mit Vox In dieser Woche hat Bankman-Fried seine Meinung in Bezug auf regulatorische Fragen geändert. Er antwortete in einer Reihe von Nachrichten auf die Frage, ob seine frühere Bewunderung für Vorschriften „nur PR“ gewesen sei, und sagte: „Ja, nur PR … scheiß auf die Aufsichtsbehörden … sie machen die Dinge noch schlimmer … sie schützen die Kunden überhaupt nicht.“

Ein Vertreter von IEX lehnte es ab, Einzelheiten des Deals mit FTX zu klären, außer zu betonen, dass FTX seine „kleine Minderheitsposition“ an IEX nicht ohne seine Erlaubnis an Dritte verkaufen kann. Die Sprecherin erklärte: „Wir prüfen derzeit unsere rechtlichen Alternativen im Hinblick auf die vergangene Transaktion.

Regulierung versagt

Nach einem erfolglosen Versuch von Bankman-Fried, Notgeld zu sammeln, scheiterte FTX letzte Woche. Durch die Dutzende von Lizenzen, die es durch seine zahlreichen Akquisitionen erworben hatte, war es Gegenstand einer gewissen behördlichen Prüfung. Dies schützte jedoch nicht seine Kunden und Investoren, die nun Milliarden von Dollar verlieren könnten. FTX hatte heimlich mit Kundengeldern gespielt und 10 Milliarden Dollar an Einlagen verwendet, um ein Handelsunternehmen im Besitz von Bankman-Fried zu unterstützen.

Laut vier Anwälten deutet die Tatsache, dass Bankman-Fried Behörden verfolgte, während er heimlich enorme Risiken mit Kundengeldern einging, auf eine große Regulierungslücke im Bitcoin-Sektor hin. Aitan Goelman, Anwalt bei Zuckerman Spaeder und ehemaliger Staatsanwalt und Direktor der CFTC-Durchsetzung, sagte: „Es ist ein Flickenteppich von weltweiten Regulierungsbehörden – und selbst im Inland gibt es große Lücken.“ Schuld daran ist eine Regulierungsstruktur, die sich nur langsam an das Aufkommen der Kryptowährung angepasst hat.

Laut einer Quelle, die mit den Ansichten der SEC zur Regulierung von Kryptowährungen vertraut ist, glaubt die Agentur, dass Kryptowährungsfirmen außerhalb der US-Wertpapiergesetze rechtswidrig operieren und sich stattdessen auf andere Lizenzen verlassen, die nur einen einfachen Verbraucherschutz bieten. Die Person fügte hinzu: „Diese Darstellungen sind zwar nominell wahr, decken jedoch nicht ihre Aktivitäten ab.“

Erster Schritt: Lizenzen

Bankman-Fried hatte hohe Ziele für FTX, das 2019 von Grund auf auf mehr als 1 Milliarde US-Dollar Umsatz angewachsen war und 10 % aller Trades auf dem weltweiten Kryptowährungsmarkt ausmachte. In einem Dokument namens „FTX Roadmap 2022“, das undatiert ist, erklärte er, dass er hoffe, eine Finanz-App zu erstellen, mit der Benutzer Aktien und Wertmarken handeln, Geld senden und Bankgeschäfte erledigen könnten.

Das „Roadmap“-Dokument besagt, dass „so viele Lizenzen wie vernünftigerweise möglich zu bekommen“ „Schritt 1“ ist, um dieses Ziel zu erreichen.

Die Aussage in dem Dokument lautete: „Teilweise soll dies sicherstellen, dass wir reguliert und konform sind; teilweise um unser Produktangebot erweitern zu können.“

Aus diesem Grund hat FTX laut den Unterlagen einen Übernahmerausch betrieben. Bankman-Fried entschied sich dafür, Lizenzen zu kaufen, anstatt jede einzelne zu beantragen, was Jahre dauern und unangenehme Fragen nach sich ziehen kann.

Doch die Methode hat auch ihre Grenzen: Aus den Unterlagen geht hervor, dass den übernommenen Unternehmen mitunter die erforderlichen Genehmigungen fehlten.

Aus den Aufzeichnungen geht hervor, dass eines der Ziele von FTX darin bestand, seinen inländischen Kunden Zugang zu den amerikanischen Derivatemärkten zu ermöglichen. Es prognostizierte, dass der Markt das Handelsvolumen um 50 Milliarden Dollar pro Tag steigern und Millionen von Dollar an Einnahmen einbringen würde. Es musste die CFTC davon überzeugen, eine der kürzlich erworbenen Futures-Börsenlizenzen von LedgerX, FTX, zu modifizieren, um dies zu tun.

Das Antragsverfahren dauerte Monate, und wie üblich musste FTX 250 Millionen US-Dollar für eine Ausfallversicherungsrücklage bereitstellen. Laut dem Protokoll einer Sitzung seines Beirats im März glaubte die FTX, dass die CFTC sie bitten könnte, den Fonds auf 1 Milliarde US-Dollar aufzustocken.

FTX hat Konkurs angemeldet und seinen Antrag zurückgezogen, da es keine Genehmigung erhalten konnte.

Dokumente zeigen zusätzliche Vorteile für den Kauf von Unternehmen im Austausch für Lizenzen: Es könnte Bankman-Fried den Zugang zu den Aufsichtsbehörden gewähren, die er suchte.

Das im April verkündete IEX-Abkommen ist ein gutes Beispiel. Brad Katsuyama, CEO von IEX, und Bankman-Fried erklärten in einem gemeinsamen Interview mit CNBC ihren Wunsch, „eine Regulierung zu schaffen, die letztendlich die Anleger schützt“. Das Wichtigste in dieser Situation sei laut Bankman-Fried „Transparenz und Betrugsschutz“.

Im März wurden Katsuyama, Bankman-Fried und der SEC-Vorsitzende Gary Gensler zu einem Treffen einberufen.

Laut einer Quelle in der Nähe von IEX bestand das Ziel des Treffens darin, die Idee zu untersuchen, dass IEX einen Handelsplatz für digitale Vermögenswerte wie Bitcoin eröffnet, und die SEC im Voraus über ihre Vereinbarung mit FTX zu informieren, die noch nicht veröffentlicht worden war. Der Insider behauptete, die Verantwortung von FTX bestehe darin, die Infrastruktur für den Kryptohandel anzubieten.

Ihr ursprünglicher Vorschlag wurde von SEC-Beamten unverblümt abgelehnt, weil er die Einrichtung eines weniger streng regulierten Nicht-Börsen-Handelsplatzes beinhaltet hätte, den die Agentur für Kryptowährungen ablehnt, so die Person, die mit der Denkweise der SEC vertraut ist.

Bei späteren Interaktionen mit der SEC wurde die Höhe der Bankman-Rolle Frieds nicht klar. Laut der Quelle, die mit der Argumentation der SEC vertraut ist, war Bankman-Fried nur dabei, als SEC-Beamte beschlossen, sich im März mit Katsuyama zu treffen. Katsuyama saß laut Insidern während des Treffens auf dem „Fahrersitz“ und blieb relativ stumm.

Ungeachtet seines Engagements prahlte FTX vor seinen Investoren mit seinen Gesprächen. Auf einer Sitzung seines Beirats im September erklärte FTX, dass die Gespräche mit der SEC „sehr fruchtbar“ gewesen seien.

„Wir werden dort wahrscheinlich die Pole-Position haben“, heißt es im Sitzungsprotokoll.

Die SEC würde bestreiten, dass FTX in der „Pole-Position“ sei, so die Person mit Kenntnis ihrer Denkweise. Alles, was die SEC versuchte, den Handel mit Kryptowährungen zu kontrollieren, wäre öffentlich bekannt, behauptete der Insider.

Laut der IEX nahestehenden Person gab es nie irgendwelche operativen Vereinbarungen zwischen der Börse und FTX.

Eine Liste der Interaktionen von FTX mit verschiedenen Regulierungsbehörden ist in einem Papier vom Mai verfügbar. Das Papier, das bisher nicht veröffentlicht wurde, zeigt, wie FTX die aufgetretenen Probleme normalerweise lösen konnte.

Beispielsweise haben die südafrikanischen Behörden im Februar eine Warnung an die Verbraucher geschickt, in der sie erklärten, dass es FTX und anderen Kryptowährungsbörsen nicht gestattet sei, dort ihre Geschäfte zu betreiben. Infolgedessen schlossen FTX und eine lokale Vermittlungsstelle eine Geschäftsvereinbarung, damit die Dienste fortgesetzt werden können. Nach seinen derzeitigen Aktivitäten in Südafrika ist FTX derzeit völlig legal.

Darüber hinaus enthüllt das Mai-Dokument, dass FTX mit der SEC in Konflikt geraten ist. Die SEC hat Anfang dieses Jahres untersucht, wie Kryptowährungsunternehmen Verbrauchereinlagen verarbeiten. Einige Unternehmen boten Zinsen auf Einlagen an, von denen die SEC behauptete, sie könnten sie in Wertpapiere umwandeln und eine Registrierung gemäß ihren Vorschriften erfordern. FTX berichtete, dass die Untersuchung untersuchte, ob die Vermögenswerte in der Liste ihrer regulatorischen Interaktionen „ausgeliehen oder anderweitig aus betrieblichen Gründen verwendet“ wurden.

Später wurde letzten Monat bekannt, dass FTX das wirklich getan hatte, indem sie Milliarden von Dollar an Kundengeldern an Alameda Research, das Handelsunternehmen von Bankman-Fried, überwiesen.

Das Prüfungsteam der SEC, das sich mit Marktaktivitäten befasst, die Anleger gefährden könnten, war laut Angaben über ein anderes Problem besorgt Das Mai-Dokument von FTX, und das war ein Belohnungsprogramm, das das Unternehmen Verbrauchern anbot, die Zinsen auf Einzahlungen in Kryptowährung zahlten.

In dem Schreiben wird behauptet, dass FTX die Regulierungsbehörde darüber informiert habe, dass seine Waren nicht die gleichen Probleme hätten wie die anderer Anbieter, deren Produkte die Agentur untersucht habe.

FTX erklärte, dass sie „bestätigt haben, dass dies ausschließlich auf Belohnungen basiert und kein Verleih (oder eine andere Verwendung) der hinterlegten Krypto beinhaltet“. Als Antwort erklärte die SEC, dass sie ihre „informelle Untersuchung“ abgeschlossen habe und „zu diesem Zeitpunkt“ keine weiteren Informationen wünsche.

Zu den Ermittlungen wollte sich die SEC nicht äußern. „Die Antwort von FTX war genau; Das Prämienprogramm von FTX US beinhaltete kein Leasing von Vermögenswerten“, antwortete Bankman-Fried.

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