Angesichts der Tatsache, dass die Klage von Grayscale Investments gegen die SEC – in der behauptet wird, die Aufsichtsbehörde habe ihr Angebot, ihren Bitcoin-Trust in einen ETF umzuwandeln, fälschlicherweise abgelehnt hat – noch Monate von einer Lösung entfernt ist, sagten Branchenteilnehmer am Donnerstag gegenüber Blockworks, dass sie eine andere regulatorische Alternative im Auge behalten.
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) wurde ständig mit einem großen Abschlag auf den Preis der von ihm gehaltenen Spot-Bitcoins gehandelt, wobei sein Nettoinventarwert (NAV) um etwa 40 % schwankte. Der neueste Lösungsvorschlag: ein Relief Filing nach Regulation M bei der SEC.
Regulation M, falls gewährt, erlaube es einem Fonds, Anteile gleichzeitig zu schaffen und zurückzunehmen, sagte Grayscale in a F&A detailliert, wie eine solche Konvertierung ablaufen würde.
Die Regel „soll Manipulationen durch Personen verhindern, die ein Interesse am Ergebnis eines Angebots haben, und verbietet Aktivitäten und Verhaltensweisen, die den Markt für ein angebotenes Wertpapier künstlich beeinflussen könnten“, so die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). sagte.
Graustufen verklagte die SEC in Juni 2022 nachdem die US-Wertpapieraufsicht ihren Spot-Bitcoin-ETF-Antrag abgelehnt hatte. Seitdem hat das Unternehmen breite Unterstützung aus der Branche erhalten, einschließlich der Unterstützung von Lobbygruppen wie der Blockchain Association, der Chamber of Digital Commerce, dem Coin Center und der Börse Coinbase.
Es wird erwartet, dass die Klage auf Berufungsebene zwischen neun und 12 Monate dauern wird, sagte Craig Salm, Chief Legal Officer von Grayscale, im Oktober gegenüber Blockworks.
Wenn die SEC der Umwandlung von GBTC in einen ETF zustimmt, würde eine Erleichterung der Verordnung M gewährt, sagte Grayscale.
„Die SEC wird die FTX-Situation nutzen, um zu argumentieren, dass ihre Position richtig ist – dass GBTC nicht in einen ETF umgewandelt werden sollte“, sagte Jeffrey Blockinger, General Counsel von Quadrata. „Die Verzögerung beim Vorantreiben der Regulierung auf dem Capitol Hill könnte wiederum von der SEC genutzt werden, um ihre Haltung gegenüber dem GBTC-Antrag, ein ETF zu werden, zu bekräftigen.“
Laut Ryan Selkis, CEO von Messari, könnte sich Grayscale dafür entscheiden, jetzt die Genehmigung der Regulation M zu beantragen, bevor die Klage beigelegt wird, wodurch der Abschlag auf den Nettoinventarwert entfallen würde.
GBTCs aktueller Rabatt auf Bitcoin von rund 40 % laut technische Daten von YCharts, hat für den größten Teil des Jahres 30 einen Aufwärtstrend gegenüber der Streuung von etwa 2022 % markiert. Als der Trust 2017 aufgelegt wurde, wurde er mit einer Prämie gehandelt, die seitdem stetig gesunken ist.
„Wenn Sie Ihre Position [in GBTC] liquidieren wollten, müssen Sie Aktien auf dem freien Markt verkaufen, und derzeit gibt es nicht mehr die Nachfrage nach GBTC, die früher zu einem Abschlag von 40 % geführt hat“, sagte David Schwed, Chief Operating Officer der Blockchain-Sicherheitsfirma Halborn. „Sollten sie zu einem ETF wechseln, würde der Abschlag verschwinden, weil der Regulation-M-Status es dem Fonds ermöglichen würde, Anteile mit der aktuellen Nachfrage des Marktes zu schaffen/zurückzugeben, was den Abschlag eliminieren sollte.“
Laut Selkis wird GBTC wahrscheinlich nicht in einen ETF umgewandelt – zumindest nicht in absehbarer Zeit – und die Beantragung einer Erleichterung der Regulation M jetzt zu beantragen, würde den Anlegern helfen.
„Die Chancen, dass Grayscale seinen Fall gegen die SEC gewinnt, sind angesichts der Transaktionen mit verbundenen Parteien mit Genesis Trading, Genesis Capital und mindestens zwei bankrotten Gegenparteien (BlockFi und 3AC) jetzt 0“, sagte Selkis weiter Twitter. „Verzögerungen bei der Durchführung eines Reg M-Programms schadeten den Aktionären und bereicherten DCG/Grayscale.“
Andere argumentieren, dass Grayscale der ETF-Zulassung näher sein könnte, selbst inmitten der anhaltenden Turbulenzen in der Branche. Tom Emmer, der kürzlich der republikanische Peitsche des Repräsentantenhauses wurde, war ein Stimmberechtigter von Spot-Bitcoin-ETFs für über ein Jahr.
Natürlich ist der Kongress nicht in die aktuelle Klage von Grayscale involviert, und das Thema Spot-ETFs im Krypto-Raum [ist] laut Schwed derzeit wahrscheinlich kein großes Problem.
„Angesichts der jüngsten Ereignisse glaube ich nicht, dass die SEC dies als Priorität betrachtet, da einer der Gründe für die Ablehnung die Besorgnis über Marktmanipulation durch Kryptounternehmen war“, sagte Schwed.
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Quelle: https://blockworks.co/news/sec-grayscale-exploring-bitcoin-trust-options