Der Wechsel von Frax zu einem vollständig unterstützten Stablecoin signalisiert das Ende des algorithmischen Experiments von DeFi

Die Frax-Community kürzlich genehmigt ein Vorschlag, seine FEI-Stablecoin vollständig durch USD-Äquivalente zu stützen, anstatt eine teilweise gedeckte und halb gedeckte Münze beizubehalten algorithmische Stablecoin. Mit der Entscheidung von Frax könnten die Tage des Experimentierens mit algorithmischen Stablecoins endgültig hinter uns liegen.

Der dezentrale Stablecoin-Raum hat sich erst mit bewährt ETH, USDC und BTC gesicherte Stablecoins. Das Versagen von algorithmischen Stablecoins (wie UST) und das Depegging von überschuldeten Stablecoins (wie MIM) ist zu einem der Hauptgründe für den Vertrauensverlust in dezentralisierte Stablecoins geworden.

Der dezentrale Stablecoin-Raum ist immer noch winzig

Dezentrale Stablecoins machen 5.5 % des gesamten Stablecoin-Angebots aus. MarkerDAOs DAI beherrscht mit 71 % Dominanz den Löwenanteil davon. Die Transfervolumina von dezentralisierten Stablecoins werden weitgehend von DAI dominiert und sind seit dem dritten Quartal 3 zurückgegangen, was darauf hindeutet, dass die Aktivitäten im gesamten Sektor immer noch gehemmt sind.

Während des Bullenlaufs von 2021 und 2022 blühten Plattformen wie Abracadabra und Luna aufgrund höherer Renditen auf, aber als der Markt eine negative Wendung nahm, waren diese Stablecoins einige der ersten, die zusammenbrachen. Lunas UST-Stablecoin Mai 2022 abgestürzt nachdem größere Abhebungen der Stablecoin ihren algorithmischen Mechanismus gestört hatten. 

Vor seinem Zusammenbruch war UST der geworden drittgrößte Stablecoin mit einem größeren Angebot als BUSD und nur hinter USDT und USDC. Die Welleneffekte des Zusammenbruchs von Luna führten jedoch dazu, dass Abracabras MIM-Stablecoin aufgrund des weit verbreiteten Preisverfalls von Vermögenswerten, die MIM unterstützen, seine Bindung verlor. Auf der Plattform häuften sich Liquidationen ohne Käufer, was zu häufigen Einbrüchen unter die 1-Dollar-Grenze führte.

Nur wenige Amtsinhaber bleiben stehen

Der Stablecoin DAI von MakerDAO ist die am längsten bestehende dezentrale Alternative mit einem bedeutenden Marktanteil. Während das Design von DAI die Dezentralisierung förderte, wurde der Token ein Opfer der Zentralisierung, wobei mehr als 50 % der Vermögenswerte von DAI unterstützt wurden bestehend aus dem USDC von Circle.

Die MakerDAO-Community hat nach und nach Schritte unternommen, um die Unterstützung der Plattform zu diversifizieren. Im Oktober 2022 hat die Gemeinde für die Konvertierung gestimmt 500 Millionen USDC in US-Staatsanleihen.

Kürzlich erhielten MarkerDAO und der dezentralisierte Stablecoin-Raum einen weiteren Schlag danach Gerichtsurteil in England zwang die Plattform, eine Option zur Beschlagnahme von Vermögenswerten eines Benutzers aufzunehmen. Es schafft ein erhebliches regulatorisches Risiko für Plattformen, die dezentralisierte Stablecoins verwenden und einführen.

Neben MakerDAO hat sich Liquity bei DeFi einen guten Ruf als rein ETH-unterstützte Stablecoin-Plattform erarbeitet. Liquity ist Zensurresistenz, da es nur Smart Contracts auf Ethereum anbietet, die nicht von Administratoren verwaltet werden. Das Gesamtangebot an LUSD beträgt 230 Millionen, mit LQTY als Utility-Token der Plattform.

Der native Token des Projekts, LQTY, verdoppelte seinen Preis nach seiner Notierung bei Binance am 28. Februar 2023. Hinter dem Preisanstieg steckten mutmaßliche Insiderhandelsaktivitäten berichtet vom anonymen On-Chain-Analyseportal An Ape's Prologue. Dennoch könnten die niedrige Ausgaberate des Tokens und die reale Rendite der Protokollgebühren ihm viele Vorteile gegenüber Nur-Governance-Token wie dem von Uniswap verschaffen UNI Token

Stablecoin-Plattformen bauen im Laufe der Zeit Liquidität und Vertrauen auf

Die Entscheidung von Frax, von einem teilweise algorithmischen Design auf einen vollständig unterstützten Stablecoin umzusteigen, könnte zu einem Anstieg der Nachfrage nach FEI führen. Darüber hinaus ist Frax ein bedeutender Inhaber des CRV von Curve und des CVX-Tokens von Convex Finance, was es der DAO ermöglicht, Anreize für die Bereitstellung von Liquidität auf Curve zu schaffen. Dies ist bemerkenswert, da eine ausreichende Liquidität eine der ersten Voraussetzungen für den Erfolg eines Stablecoins ist.

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Derzeit hält die Volatilität des Kryptomarktes viele Benutzer davon ab, kryptobesicherte Stablecoins zu prägen. Das fehlende Vertrauen in dezentralisierte Stablecoins und die langjährige Durchlässigkeit zentralisierter Stablecoins über zahlreiche Börsen erschweren es dezentralen Alternativen, Marktanteile zu gewinnen.

Dennoch sind die langfristigen Marktchancen für dezentrale Stablecoins erheblich. Im Laufe der Zeit werden die geringere Volatilität und die regulatorische Klarheit in Bezug auf Kryptowährungen wahrscheinlich die Nachfrage nach kryptogestützten Stablecoins erhöhen.