MEV Capital, ein auf DeFi fokussierter institutioneller Investmentmanager, bringt ein neues Produkt zur Absicherung unbeständiger Verluste auf den Markt, das einen Abwärtsschutz für Uniswap-Renditen bieten soll – und seine genaue Struktur soll die erste ihrer Art sein.
Das Angebot von MEV wurde potenziellen Kommanditisten über separat verwaltete Konten (SMAs) vorgestellt, so eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle und Marketingmaterialien, die Blockworks erhalten hat.
Seine Kernstrategie besteht aus exotischen, kurzlaufenden Krypto-Optionen, die entwickelt wurden, um Schutz vor Kursverlusten zu bieten und gleichzeitig über Uni v3 Renditen auf DeFi-Erträge zu generieren. MEV hat OrBit Markets mit Sitz in Singapur, das auf Sektorderivate und strukturierte Produkte spezialisiert ist, als Gegenpartei angezapft, so die Quelle.
Vorübergehender Verlust in einem DeFi-Kontext: Das Risiko der Kosten für den Betrieb eines Uniswap-Pools, der unter die dadurch generierten Gesamtgebühren fällt. Zahlreiche MEV-Konkurrenten haben ihre eigenen unbeständigen Startstrategien eingeführt.
Die Firma denkt laut der Quelle, dass andere Händler dies nach ihrem Wissen über Perpetual Swaps getan haben. Diese unterscheiden sich darin, dass sich die Kunden auf Täter verlassen, um die Nachteile des DeFi-Yield-Farming durch das Eingehen einer Short-Position abzudecken.
"Das ist keine vollständige Absicherung", sagte eine Quelle. "Es ist keine vollständige Abdeckung."
MEV hat eine zusätzliche und nicht genannte Gegenpartei, sagte die Quelle, die den Dienstleister als etablierten Rohstoffmarktmacher mit wachsendem Interesse an digitalen Vermögenswerten einstuft. Der Quelle wurde Anonymität gewährt, um sensible Geschäftsbeziehungen zu besprechen.
Wie MEV unbeständige Verluste in DeFi absichert
Die in Litauen ansässige MEV verwaltet ein Vermögen von 32 Millionen US-Dollar. Der Handel wird von Chief Investment Officer Laurent Bourquin geleitet, einem Veteranen der Investmentbanking-Abteilung der französischen Bank Societe General, wo er an Leveraged-Finance-Produkten sowie weiteren Anlageklassen arbeitete.
Bourquin war 2020 Mitbegründer von MEV – das heute neun Vollzeitmitarbeiter beschäftigt – zusammen mit Gytis Trilikauskis, dem General Partner des Vermögensverwalters, dem Chief Operating Officer.
Trilikauskis bestätigte am Freitag in einem Interview mit Blockworks die Entwicklung der neuesten Strategie von MEV. Er lehnte es ab, sich zu Marketingmaterialien oder Investorenmitteilungen seines Unternehmens zu äußern.
Hier ist, wie es funktioniert:
- Limited Partner kaufen sich über SMAs in die Strategie ein und ihre Positionen werden an der dezentralen Börse (DEX) gehalten. Uniswap.
- MEV mit LP-Assets fungiert als marktneutraler Liquiditätsanbieter für Uni-Kryptopools wie WETH/USDC. Das Unternehmen hält Ausschau nach Preisunterschieden, die zu einer höheren Auszahlung der Gebühren für die Bereitstellung dieser Liquidität führen könnten.
- Die Anlegerrendite soll unterdessen laut den Anlegerunterlagen von MEV durch die Erfassung des „organischen Handelsvolumens“ an der DEX generiert werden.
- Die Idee ist, die anfänglichen Renditen aus dieser Rendite zu sperren und dann Absicherungen für diese Vermögenswerte über Optionen einzusetzen, die einen Schutz vor Verlusten vor unbeständigen Verlusten bieten sollen.
- Optionskontrakte werden mit Orbit und dem verdeckten Marktmacher für Rohstoffe abgerechnet, und das Kapital wird entsprechend verteilt.
Die Krypto-Optionen werden außerbörslich abgerechnet, was darauf zurückzuführen ist, dass die Liquidität von Derivaten digitaler Vermögenswerte auf institutioneller Ebene schwer zu bekommen ist. Sie werden für ein oder zwei Wochen offen gehalten.
Angesichts der schnellen Marktschwankungen bei den Kosten für das Tragen von Derivaten, die als Absicherung dienen, obliegt es MEV, das Risiko seiner offenen Optionen sorgfältig zu steuern.
Ganz zu schweigen von der Volatilität ihrer zugrunde liegenden Kryptoanlagen.
Traditionelle Finanzierer können ihre eigenen Optionen über OTC-Methoden strukturieren und tun dies auch. Aber sie haben weitaus mehr Möglichkeiten, ohne sie Optionen zu eröffnen und auszugleichen. Ganz zu schweigen von der weitaus größeren Auswahl an Marktmachern für Derivate – und den damit verbundenen Haltekosten.
Die Marktmacher von Optionen haben sich im Bereich Krypto sehr entwickelt, seit sie auf den Markt gekommen sind, aber Branchenteilnehmer sagen, dass es noch ein langer Weg zu tun ist, wenn es darum geht, die notwendige, umfangreiche Bilanz aufrechtzuerhalten, die zur Gewährleistung der Liquidität erforderlich ist, indem sie eine Fülle von Optionen halten öffnen Sie ihre Bücher.
MEV hat zuvor kryptostrukturierte Produkte sowie zusätzliche Strategien auf den Markt gebracht, die auf Sektorprodukten basieren, die in der Branche weit davon entfernt sind, etabliert und normativ zu sein.
Von Buysidern über Trading Desks bis hin zu Limited Partner Pockets ist es für die Wall Street selbstverständlich, einen Trade auf ein komplexes, synthetisches Engagement in Rohstoffe und strukturierte Produkte zu schlagen, sagte Trilikauskis gegenüber Blockworks.
Trilikauskis und sein Komplementär Bourquin entwerfen DeFi-Spiele seit Sommer 2020, als MEV erstmals mit der Kapitalallokation begann. Der Flaggschiff-Fonds des Unternehmens konzentriert sich auf Stablecoin-Renditen, und die Operation im Mai letzten Jahres führte eine Ethereum-Strategie ein.
Seitdem wurden sektorstrukturierte Produktspiele eingeführt. MEV war seit seiner Gründung wirklich im Geschäft von „Rendite generierenden Strategien ausschließlich auf DeFi“, sagte Trilikauskis, „hat sich nicht mit zentralisierten Börsen, nicht mit zentralisierten Kreditgebern befasst“.
Was das „Warum jetzt“ hinter dem Uniswap-Produkt betrifft, spielen laut Trilikauskis nach Einschätzung von MEV eine Reihe von Faktoren eine Rolle: zunehmend inflationäre DEX-Governance-Token, die Uniswap und seine Konkurrenten antreiben; Dezentralisiertes Market-Making-Volumen verdunstet und zieht die Governance-Token, die DEXes antreiben, mit dem Liquiditätsschiff nach unten.
Allerdings bewegen sich die DEX-Market-Making-Auszahlungen laut den Marketingmaterialien immer noch „am sehr unteren Ende ihrer historischen Spanne“, auch wenn die Volumina immer noch historischen Höchstständen hinterherjagen.
Das läuft darauf hinaus, dass MEV einen guten Teil des Kapitals der Kommanditisten aufbringen und dann einsetzen muss, um allein von den Gebühren zu profitieren, selbst bei vDEX-Volumina, wo sie sind.
Hoch.
Uniswap-Pool-Opportunity-Set
Im Beispiel von WETH/USDC hat MEV den Anlegern mitgeteilt, dass es erwartet, Anfang dieses Jahres ein Volumen von 20 bis 60 Milliarden US-Dollar zu generieren. Die Auszahlung des Uniswap-Pools beträgt mickrige 0.05 %. Die Generierung von Erträgen aus diesen Gebühren hängt stark davon ab, dass Händler Kryptoassets in dezentrale Pools schieben.
Das Unternehmen ist der Ansicht, dass die Kryptooptionsmärkte die potenziellen Gebühren, die von DEXes verdient werden können, noch nicht richtig bewertet haben, was zu Arbitragespielen zwischen On-Chain-Vermögenswerten und darauf ausgeübten Optionen führt.
Auf lange Sicht teilt MEX aktuellen und potenziellen Investoren mit, dass die Verwerfungen irgendwann nachlassen werden. Das Unternehmen sagte in seinen Marketingmaterialien, dass „wir kurz- bis mittelfristig Gelegenheiten sehen“, um von Versetzungen zu profitieren, da Off-Chain-Optionen „preisgünstiger werden“.
SMAs – im Gegensatz zu liquiden Krypto-Hedgefonds, die Anlegerkapital binden – funktionieren im Allgemeinen mit sofortigen Liquiditätsmaßnahmen. Das Setup wurde im traditionellen Finanzwesen entwickelt, obwohl Blockchains eine zusätzliche Sichtbarkeit in das Buch einer Strategie in Bezug auf die Verfolgung von Trades bringen können.
Das Setup wurde sowohl von krypto-nativen Kommanditisten als auch von ihren Gegenstücken an der Wall Street favorisiert, und die Stimmung wurde durch die Volatilität, die seit dem vierten Quartal fast jede Ecke von Krypto erschüttert hat, noch verstärkt.
MEV setzt auf diese wahrgenommenen Vorteile und andere bei der Vermarktung seiner von OrBit Markets festgelegten Absicherungsstrategie.
„Was wir gesehen haben, war einzigartig: jetzt ein Söldner in DeFi zu sein“, sagte Trilikauskis. „Bisher mussten Sie aus Gelegenheiten [auf dem Markt] finanzieren. Normalerweise bleibt man zwei bis drei Wochen in einer liquiden Position oder einer [Ertrags]-Farming-Position unter dem effektiven Jahreszins, was sich langsam zu etwas reduziert, das nicht attraktiv ist.“
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Quelle: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss