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Ursachen und Heilmittel der DeFi-„Fragilität“ in einer hochtechnischen Studie der Bank of Canada untersucht

02/26/2023
Bitcoin Ethereum Nachrichten

Die Bank of Canada hat ein Arbeitspapier veröffentlicht, das Kreditvergabeprotokolle in der dezentralen Finanzierung im Hinblick auf Quellen der Instabilität und deren Verhältnis zu Krypto-Asset-Preisen untersucht. Die Ergebnisse weisen auf mögliche Wege zur Optimierung von DeFi-Kreditplattformen oder möglicherweise auf die praktischen Grenzen der Dezentralisierung hin.

Die Autoren des Papiers, betitelt „On the Fragility of DeFi Lending“, das am 22. Februar veröffentlicht wurde, erkennen die Inklusivität der DeFi-Angebote und die Vorteile intelligenter Vertragsprotokolle gegenüber der Nutzung des menschlichen Ermessens an – aber sie identifizieren auch die systemischen Schwächen von DeFi. Informationsasymmetrie, ein zentrales Thema für Regulierungsbehörden, wird hervorgehoben, mit der Wendung, dass die Asymmetrie bei DeFi den Kreditnehmer begünstigt:

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„Die Zusammensetzung der Sicherheiten eines Kreditpools ist nicht leicht zu beobachten, was bedeutet, dass die Kreditnehmer besser über die Qualität der Sicherheiten informiert sind als die Kreditgeber.“

Denn die Kreditnehmer wissen zumindest um die Qualität der als Kreditsicherheiten eingesetzten Vermögenswerte. Darüber hinaus „können nur tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheit verpfändet werden, und solche Vermögenswerte weisen in der Regel sehr hohe Preisvolatilitäten auf.“ Preis und Liquidität erzeugen eine Rückkopplungsschleife, argumentiert das Papier und sagt, dass der Preis eines Vermögenswerts das Kreditvolumen beeinflusst, was wiederum den Vermögenspreis beeinflusst.

Darüber hinaus kann der Mangel an menschlichem Input bei Smart Contracts unerwünschte Auswirkungen haben. Herkömmliche Kreditverträge können von Kreditsachbearbeitern als Reaktion auf aktuelle Informationen geändert werden. Smart Contracts sind jedoch unflexibel, da die Bedingungen vorprogrammiert sind und „nur von einer kleinen Menge quantifizierbarer Echtzeitdaten abhängen können“, und selbst geringfügige Änderungen am Vertrag können einen langwierigen Diskussionsprozess erfordern.

„Infolgedessen beinhaltet die DeFi-Kreditvergabe typischerweise lineare, rückgriffsfreie Schuldverträge, die eine Überbesicherung als einzige Risikokontrolle aufweisen.“

Effizienz, Komplexität und Flexibilität werden so im Vergleich zur traditionellen Finanzierung reduziert und es entstehen „sich selbst erfüllende Stimmungszyklen“ der Preisgestaltung. Die Autoren verwendeten fortgeschrittene Mathematik, um eine Reihe von Vorschlägen zur Erzielung eines Marktgleichgewichts unter diesen Umständen zu untersuchen.

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Es wurde eine flexible optimale Schuldengrenze gefunden, um für Gleichgewicht zu sorgen. „Einfache lineare Haircut-Regeln“, die typischerweise in Smart Contracts entwickelt werden, können jedoch kein flexibles Limit implementieren. Es wäre schwierig, Protokolle mit dieser Funktion zu erstellen, und sie wären stark von der Wahl der Orakel abhängig. Alternativ zu dieser Herausforderung könnte „die DeFi-Kreditvergabe die vollständige Dezentralisierung aufgeben und menschliche Eingriffe wieder einführen, um ein Echtzeit-Risikomanagement zu ermöglichen“.

So schlussfolgern die Autoren, das DeFi-Trilemma von Dezentralisierung, Einfachheit und Stabilität bleibt unübertroffen.