(Bloomberg) – Auf den Handelsplätzen in New York und Hongkong ist die Aufhellung der Stimmung gegenüber chinesischen Technologieunternehmen unverkennbar: Da Aktien wie Alibaba Group Holding Ltd. und Tencent Holdings Ltd. von Mehrjahrestiefs gestiegen sind, spricht man von einem neuen Bullenmarkt wird immer lauter.
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Wenn man jedoch mit Führungskräften, Unternehmern und Risikokapitalinvestoren spricht, die eng mit Chinas Technologiesektor verbunden sind, ergibt sich ein düstereres Bild. Interviews mit mehr als einem Dutzend Branchenakteuren deuten darauf hin, dass die Aussichten immer noch alles andere als rosig sind, obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass das Vorgehen der Kommunistischen Partei gegen Big Tech an den Rändern nachlässt.
Diese Insider beschreiben ein anhaltendes Gefühl der Paranoia und Lähmung sowie die beunruhigende Erkenntnis, dass die rasanten Wachstumsraten der letzten zwei Jahrzehnte wahrscheinlich nie wieder zurückkehren werden.
Es wird erwartet, dass Alibaba und Tencent im Jahr 2022 ein einstelliges Umsatzwachstum erzielen werden, eine Enttäuschung nach Jahren rasanter Expansion. Ein prominenter Startup-Gründer sagte, er würde das Geld dieser Unternehmen weitergeben, weil es dadurch Aufmerksamkeit erregen würde. Ein anderer sagte, sein Unternehmen gehe davon aus, dass es nur eine Frage der Zeit sei, bis die Beamten erneut vorgehen würden.
Ein dritter in Peking ansässiger Unternehmer hat kürzlich seine Anteile an einem Tech-Einhorn verkauft und sagte, er zögere, ein neues Unternehmen zu gründen, bis mehr Klarheit darüber bestehe, was die Regierung erlauben werde.
„Chinas hartes Durchgreifen im Technologiebereich hat stattgefunden. „Davon gibt es kein Zurück“, sagte der Unternehmer und bat aus Angst vor Vergeltung darum, anonym zu bleiben. „Der regulatorische Druck auf chinesische Technologieunternehmen mag angesichts der schwächelnden Wirtschaft vorerst auf die Bremse getreten sein, aber es ist undenkbar, dass die Regulierungsbehörden im Land ihren Einfluss auf Plattformunternehmen jemals wieder lockern würden.“
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Auf den ersten Blick kommt Chinas 1 Billion US-Dollar schwere Internetindustrie endlich aus einer brutalen Abrechnung heraus. Die umkämpfte Ant Group Co. von Jack Ma ist bereit, einen lange gescheiterten Börsengang wiederzubeleben. Zahlreiche neue Videospiele wurden kürzlich für App Stores freigegeben. Und nach einer umfassenden Datensicherheitsuntersuchung könnte Peking das Mitfahrunternehmen Didi Global Inc. bald mit einer bloßen Geldstrafe davonkommen lassen.
Bei Telefonkonferenzen in den letzten Wochen verkündeten Spitzenmanager eine neue Ära, in der sie sich wieder auf die Entwicklung von Produkten und die Erwirtschaftung von Gewinnen konzentrieren könnten. Nehmen Sie Koolearn Technology Holding Ltd., einen Online-Bildungsanbieter, der letzten Sommer fast ausgelöscht wurde, als die Regierung gewinnorientierte Nachhilfeunternehmen verbot. Nachdem sein Vorstoß in den E-Commerce in den sozialen Medien viral ging, verdoppelten sich die Aktien des Unternehmens an einem einzigen hektischen Handelstag am 13. Juni. Alibaba ist seit seinem März-Tief in Hongkong um 60 % gestiegen, obwohl die Aktie immer noch bei etwa der Hälfte ihres Wertes gehandelt wird Höchstbewertung im Jahr 2020 – ein Zeichen dafür, dass Anleger noch nicht mit einer Rückkehr zu den Boomzeiten vor dem Durchgreifen rechnen. Der Nasdaq Golden Dragon China Index der in den USA notierten Aktien ist gegenüber dem diesjährigen Tief um 52 % gestiegen und liegt damit etwa 60 % unter seinem Höchststand.
Peking habe „nach und nach damit begonnen, einige politische Signale auszusenden“, sagte Xin Lijun, Einzelhandelschef des E-Commerce-Riesen JD.com Inc., gegenüber Bloomberg Television. Aber „eine Rückkehr zu den vergangenen Tagen des ‚Reitens auf dem Pferd, ohne die Zügel in der Hand zu halten‘ ist nicht sehr wahrscheinlich.“
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Dennoch haben Start-up-Chefs die Anleger davor gewarnt, es sich zu bequem zu machen. Nachdem die Aufsichtsbehörden die IPO-Pläne von Ant im Jahr 2020 verworfen hatten und damit Schockwellen auf den globalen Kapitalmärkten auslösten, war der Temperaturwechsel unverkennbar. Startups meiden Geld von Großinvestoren. Branchenführer wurden angesichts der Machtkonsolidierung nervös. Milliardäre wie Ma tauchten unter.
Peking hat eine lange Tradition darin, vor wichtigen Ereignissen rigoros vorzugehen. Der diesjährige Parteitag, bei dem Xi Jinping voraussichtlich eine beispiellose dritte Amtszeit gewinnen wird, ist so bedeutsam wie es nur geht. Einige befürchten, dass die Regierung die Leine nur vorübergehend lockert, um eine Wirtschaft zu schonen, die durch die Eindämmung des Coronavirus und die hohe globale Inflation zerstört wurde.
„Ich habe das Gefühl, dass es erste Anzeichen einer Lockerung der Vorschriften gibt, und ehrlich gesagt haben wir in den letzten Jahren einiges von diesem ‚barbarischen Wachstum‘ gesehen“, sagte Guo Changchen, Gründer von Keeko Robot Technology mit Sitz in Xiamen Startup für Bildung im Bereich der künstlichen Intelligenz. „Solange es Vorschriften gibt und diese Vorschriften klar sind, können wir innerhalb dieses Systems an unserer Entwicklung arbeiten.“
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Gründer sagen, ein Labyrinth an staatlichen Vorschriften, die im Jahr 2021 eingeführt wurden, habe ihnen das Leben schwer gemacht. Die Regeln regeln alles von der Plattformökonomie bis hin dazu, welche Arten von Unterhaltung in sozialen Medien zulässig sind. Die Untersuchung praktisch aller Aspekte der Branche hat zu einer abschreckenden Wirkung geführt. US-Geld, das während des Vorgehens verschwunden ist, zeigt keine Anzeichen einer Rückkehr. JPMorgan gehörte zu den Wall-Street-Institutionen, die China eine Zeit lang als „nicht investierbar“ bezeichneten.
Abgesehen von der diesjährigen Aktienrallye erlebt China immer noch einen Rückgang der Risikokapitalinvestitionen, obwohl es einst als Hauptkonkurrent des Silicon Valley angepriesen wurde. Nach Angaben des Forschungsunternehmens Preqin sank der Wert der Geschäfte im Land in den ersten fünf Monaten des Jahres 40 im Vergleich zum Vorjahr um etwa 34 % auf 2022 Milliarden US-Dollar. Unterdessen haben Risikokapital- und Private-Equity-Fonds 6.2 Milliarden US-Dollar eingesammelt, was einem Rückgang von mehr als 90 % im Vergleich zu den ersten fünf Monaten des letzten Jahres entspricht.
Selbst scheinbare Nutznießer der chinesischen Lockerung der Regeln stehen vor einem steinigen Aufstieg. Obwohl die Regulierungsbehörden Baidu Inc. grünes Licht für die Veröffentlichung neuer Spiele ab April gegeben haben, hat das Unternehmen seine Spieleentwicklungs- und Veröffentlichungsaktivitäten zurückgestellt und das Personal reduziert, so eine mit der Angelegenheit vertraute Person. Das bedeutet, dass ein geplantes Spiel – „The Advancing Rabbit“ – wahrscheinlich nie veröffentlicht wird.
Von den 105 Glücksspielfirmen, die seit April neue Lizenzen erhalten haben, arbeiten mindestens 11 nicht mehr normal, wie aus einer Bloomberg News-Analyse der Unternehmensunterlagen hervorgeht, die auf dem Registry-Tracker Qichacha verfügbar sind. Einige Studios lösten ihre Unternehmen auf. Andere haben ihre Websites abgeschaltet oder sie für Dinge wie Stellen- und Mietangebote umfunktioniert.
Kreative Entscheidungen werden immer noch stark überwacht. Laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person hat das Shanghaier Unternehmen Lilith Games im Februar ein neues Handyspiel eingestellt, nachdem es entschieden hatte, dass dessen Anime-artige Grafik wahrscheinlich nicht durch die Aufsichtsbehörden kommen würde. Chinesische Zensoren haben eine geringe Toleranz für das, was sie als anstößige Bilder betrachten – wie etwa die in japanischen Animes beliebte stärker sexualisierte oder explizite Ikonografie.
„Die Lizenzpause hat zu Entlassungen und Rationalisierungen bei Spieleentwicklern auf breiter Front geführt“, sagt Jesse Sun, Headhunter bei der in Shanghai ansässigen Beratungsfirma Gamehunter. „Für viele kleine und mittlere Studios ist es eine Sackgasse.“
Warum China weiterhin seine Technologiegiganten ins Visier nimmt: QuickTake
Selbst im besten Fall sind die einstmals prahlerischen Tech-Titanen Chinas mittlerweile faktisch Versorgungsunternehmen mit einem einstelligen Wachstum. Viele haben Angst davor, im Zeitalter der reflexartigen Regulierung den Mond zu ergattern.
Es ist unwahrscheinlich, dass Ant jemals wieder den größten Börsengang der Geschichte schaffen wird. Didi hat seine Auslandsexpansion zurückgefahren. Und Tencent und Alibaba sagen, dass sie sich auf sicherere, vertrautere Bereiche wie soziale Medien und Online-Handel konzentrieren werden, während sie in Bereichen, in denen es noch keine Umwälzungen gibt, wie Fintech, nach und nach die Führung abgeben werden.
Der Gründer eines Agrar-Startups sagte, er habe kürzlich einen Investor gefragt, ob sein Geld als „ungeordnete Kapitalausweitung“ gelte. Ohne den Umfang näher zu erläutern, hat Präsident Xi den Begriff verwendet, um zu erklären, warum eine regulatorische Aufsicht über Technologiemogule notwendig ist.
„Dieser Investor konnte nicht antworten“, erinnerte sich der Gründer. „Tatsächlich kennt niemand die Antwort.“
(Fügt Details zur Aktienperformance im neunten Absatz hinzu)
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