CEO hinter Stablecoin im Wert von 50 Milliarden US-Dollar erklärt, warum nicht alle digitalen Dollars gleich sind

Jeremy Allaire ist CEO von Circle, einem der Hauptemittenten des an den Dollar gekoppelten USD Coin, einem der am schnellsten wachsenden Stablecoins der Welt. Mit einer Marktkapitalisierung von über 50 Milliarden US-Dollar nähert sich USDC dem massiven Vorsprung, den Tether seit langem innehat. Circle ist jedoch viel mehr als nur der Emittent eines Stablecoins. Das Unternehmen nutzt den Token, um ein komplettes Finanzökosystem auf der Grundlage mehrerer Blockchains aufzubauen und einfache Tools für Unternehmen anzubieten, um USDC in ihre Abläufe zu integrieren.

In einem exklusiven Interview mit Forbes erklärt Allaire, wie Stable Coins in das traditionelle Finanzsystem integriert werden und wie Circle mit der zusätzlichen Prüfung umgeht, der die gesamte Branche aufgrund der Russland-/Ukraine-Krise ausgesetzt ist. Darüber hinaus ist Circle wieder auf dem SPAC-Weg und hat einen neuen Deal zum Börsengang mit einer Bewertung von 9 Milliarden US-Dollar abgeschlossen.

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Forbes: Können Sie uns einen kurzen Überblick über die Hauptgeschäftsfelder von Circle geben?

Jeremy Allaire: Der grundlegendste Teil des Geschäfts ist das, was wir unser Stablecoin-Marktinfrastrukturgeschäft nennen, das am besten als USDC-Produkt verstanden wird. Wir betrachten dies als eine Marktinfrastruktur, die allen Marktteilnehmern zur Integration und Nutzung zur Verfügung gestellt wird. Es ist etwas, das Endbenutzer, Entwickler und Leute, die Produkte und Dienstleistungen entwickeln, einfach in ihre Produkte integrieren können. Anders als beispielsweise bei einem traditionellen Unternehmen, bei dem jeder ein direkter Kunde ist, betreiben wir sowohl ein Protokoll als auch eine digitale Währung. Das Ziel besteht darin, so viele Entwickler wie möglich zu gewinnen und möglichst viele damit verbundene Apps und Dienste zu integrieren. Dadurch wird der Nutzen des Protokolls erhöht. Wir haben viele Arten von Partnerschaften, die auf eine stärkere Nutzung und Verbreitung abzielen. Die größte davon ist Coinbase, ein Startpartner von USDC. Coinbase macht es für den durchschnittlichen Endbenutzer im Einzelhandel wirklich zugänglich. Aber jetzt, durch Partnerschaften mit Firmen wie FTX, NFT-Firmen und DeFi-Protokollen, ist es auf viele verschiedene Arten verfügbar. Es handelt sich um einen Wert von etwa 53 Milliarden US-Dollar USD-Münze (USDC) im Umlauf, was uns auf gleichwertiger Basis zu einer der 50 größten Banken in den USA machen würde

Das nächste große Stück ist das, was wir unser Transaktionsdienstleistungsgeschäft nennen. Vielleicht bevor wir überhaupt darauf eingehen, bieten wir im Kern etwas namens Circle Account an, ein kostenloses Konto, das Unternehmen jeder Größe zur Verfügung steht und den Menschen die Möglichkeit bietet, Bankgeschäfte zu verbinden, USDC zu speichern und zu halten sowie es über mehrere Blockchains hinweg umzuwandeln und einzulösen . Mit dem kostenlosen Konto gibt es auch zusätzliche Mehrwertprodukte, für die wir eine Gebühr erheben. Unser Treasury-Services-Produkt ist unser Kreditprodukt, bei dem ein Unternehmen einsteigen und uns USDC leihen kann. Oder wenn sie Dollar haben, können sie diese in USDC umtauschen und diese USDC dann zu einer festen Laufzeit verleihen, etwa einem Monat, drei Monaten, sechs Monaten, 12 Monaten oder einem festen Zinssatz, und dann machen wir dahinter Großhandelskredite, und Wir zahlen Zinsen für diese USDC-Darlehen.

Forbes: Inwiefern ähnelt oder unterscheidet sich die Beziehung zwischen Circle und USDC von Ripple und XRP?

Allaire: Eine digitale Währung wie USDC ist ganz, ganz anders. USDC ist ein Zahlungsinstrument mit gespeichertem Wert, das von Bankenaufsichtsbehörden in den gesamten USA reguliert wird. Und zwar seit dem ersten Tag vor etwa vier Jahren im Jahr 2018. Es sind dieselben Vorschriften, die PayPal und Square Cash sowie Apple Pay und Venmo regulieren. Bei all dem erhalten Sie, wenn Sie Geld einzahlen, eine 1:1-Digitaldarstellung, die Sie dann in einer digitalen Anwendung verwenden können. Wir haben die gespeicherten digitalen Vermögenswerte zufällig auf Blockchains ausgegeben und nicht in einem geschlossenen Kreislauf mit ummauertem Garten wie Venmo. Wir sind nicht hingegangen und haben einen Token verkauft. Es gibt niemanden, der über den Wert von USDC spekuliert, und er wird nicht zur Bezahlung der Nutzung einer Blockchain verwendet. Es unterscheidet sich also stark von dem, was ich mir unter nativen Blockchain-Tokens vorstelle, die zur Zahlung von Gebühren auf einer Blockchain wie Ether, XRP, Monero oder Solana verwendet werden, oder von einem dieser Token, die für den Betrieb auf einer Blockchain verwendet werden. Wir sitzen einfach oben; Wir sind wie eine Schicht über den Blockchains.

Forbes: Lassen Sie uns über die Reserven von USDC sprechen. Kürzlich haben Sie die Verfassung dahingehend geändert, dass der Schwerpunkt auf Bargeld und kurzfristigen Staatsschulden statt auf Handelsschulden usw. liegt. Welcher Denkprozess stand hinter dieser Änderung? Erwarten Sie außerdem, dass Sie auf der Grundlage eines von Ihnen erstellten Risikomanagementprofils wieder mehr kurzfristige Handelsschulden und andere Arten von Vermögenswerten halten werden?

Allaire: Im letzten Jahr haben sich der Markt und die Regulierungsbehörden diesen Bereich genauer angesehen und gesagt: „Hey, das wächst wirklich schnell.“ Dies hat das Potenzial, systemisch skaliert zu werden, und wir möchten sicherstellen, dass digitale Währungen mit stabilem Wert für die allgemeine Verwendung als Zahlungsinstrument so sicher wie möglich sind.“ Angesichts der Markt- und Regulierungsnachfrage haben wir die Änderung vorgenommen und eine enorme Resonanz erhalten. Ich denke, die interessante Frage in Ihrer Frage ist: Wie sieht die Zukunft aus? Ich denke, das ist eine politische Frage. Und das ist der Kern der politischen Arbeit, die mit dem US-Finanzministerium, dem Kongress und an anderen Orten durchgeführt wird, nämlich die Gesetze, die für staatlich anerkannte und lizenzierte Stablecoin-Banken wie Circle in Kraft treten werden – wir sind dabei Vorbereitung auf die Beantragung einer Nationalbank-Charta. Wichtig ist, dass ein Stablecoin-Emittent eine vollwertige Reservebank ist. Wenn Sie beispielsweise an eine traditionelle Bank denken und ein Chase-Konto haben, haben Sie eigentlich keine Dollars, sondern Chase-Dollars. Das sind Schuldscheine; Sie haben eine Haftung von Chase. Wenn Sie 1,000 US-Dollar auf Ihrem Bankkonto oder Girokonto haben, haben Sie nicht wirklich 1,000 US-Dollar, sondern einen Anspruch auf 1,000 US-Dollar. Sie haben tatsächlich ein Kreditbuch in der Hand. Das kennen wir alle als „Fractional Reserve Banking“ – sie verleihen das Geld achtmal, zehnmal, und hoffentlich kommen nicht alle auf einmal und wollen ihr Geld zurück. Sollte dies jedoch der Fall sein, gibt es für die Bank alle möglichen Parameter, z. B. welche Art von Vermögenswerten sie halten darf, und sie führen Stresstests durch, z. B. was passiert, wenn es über einen Zeitraum von 30 Tagen zu großen Abflüssen kommt? Stablecoins sind derzeit viel einfacher. Es gibt Regierung, Staatsanleihen und Bargeld. Und Sie verleihen es niemandem. In diesem Sinne besteht kein Run-Risiko. Sie benötigen also keine FDIC-Versicherung, da die FDIC-Versicherung für Teilreservebanken konzipiert ist. Aber vielleicht möchten Sie Regeln dafür haben, was Sie mit den Reserven machen dürfen – Risikogrenzen – und hier ist, was wir von Ihnen in Bezug auf Liquidität und die Erfüllung dieser Liquiditätsanforderungen erwarten. Dieses Regelwerk, die Vermögenswerte und die Liquidität sowie das Risikomanagement für digitale Währungen mit stabilem Wert müssen geschrieben werden. Diese Form der Bankcharta hat es noch nie gegeben und muss geschrieben werden. Darauf arbeiten wir hin.

Forbes: Sie haben kürzlich vor dem Kongress ausgesagt. Ich würde gerne einige Ihrer wichtigsten Erkenntnisse aus dieser Erfahrung mitnehmen. Gibt es darüber hinaus Einblicke in die jüngsten Gespräche der SEC, etwa die Vermutung, dass es sich bei Stablecoins um Wertpapiere handeln könnte, oder welche Auswirkungen die 100-Millionen-Dollar-Vereinbarung von BlockFi auf Ihr Kreditgeschäft haben könnte? Coinbase, Ihr Partner, hatte die SEC öffentlich wegen eines auf USDC basierenden Kreditprodukts angefochten, das sie schließlich nicht auf den Markt brachte.

Allaire: Ich denke, es ist ganz klar und wir haben den Vorsitzenden Gensler mehrfach sagen hören, dass ein Zahlungsmitteläquivalent, das nach dem Zahlungsgesetz/Bankenrechtsmodell reguliert wird, kein Wertpapier ist. Ich könnte mir vorstellen, dass Argumente darüber vorgebracht werden, dass es sich bei anderen Stablecoins, die möglicherweise synthetischer Natur sind, um synthetische Derivate handeln könnten, oder dass andere Stablecoins, die aktiv ein Anlageportfolio verwalten, das langfristige Risiken und andere Dinge beinhaltet, anders betrachtet und behandelt werden könnten, weil sie außerhalb des Marktes operieren der gespeicherte Wert. Wir haben uns immer an das Zahlungssystemgesetz gehalten. Das Verleihen von Produkten, die mit etwas wie USDC erstellt werden, bei dem eine Person USD-Münzen leiht und dafür einen Zinssatz erhält, ist ein Investitionsvertrag. Und wenn Sie keine Bank sind und dies anbieten, dann bieten Sie eine Sicherheit an. Das war schon immer unsere Ansicht, und deshalb haben wir Circle Yield auf den Markt gebracht, ein Kreditprodukt, bei dem Sie USDC leihen und dafür einen Zinssatz erhalten, ein Wertpapier kaufen und dieses steuerbefreite Wertpapier bei der SEC hinterlegen. Wir verfügen über Risikohinweise und stellen dieses Produkt nur akkreditierten Anlegern und Unternehmen zur Verfügung.

Forbes: Kommen wir zur Russland/Ukraine-Krise. Ist Ihnen eine illegale Nutzung von USDC zur Umgehung von Sanktionen oder zur Geldwäsche aufgefallen?

Allaire: Nein, aber ich denke, es gibt ein paar Dinge, die ich sagen kann. Erstens hat Circle schon immer sehr strenge Compliance-Programme durchgeführt. Wir sind seit 2014 bei FinCEN registriert. Wir haben Compliance-Programme und Programme zur Durchsetzung von Sanktionen skaliert und sehr eng mit den Strafverfolgungsbehörden zusammengearbeitet, um alle sanktionierten Einheiten oder Blockchain-Adressen zu überwachen und zu blockieren. Wir führen auch unsere eigenen tiefergehenden Formen der Analyse und Erkennung durch. Auch hier arbeiten wir mit Netzwerken anderer Börsen, Wallets und anderen zusammen. Wir haben auch gesehen, dass ein erheblicher Betrag an USDC für die Hilfe für die Ukraine verwendet wurde. Wir haben auch unsere eigenen Programme zu diesem Thema gestartet und arbeiten mit Organisationen zusammen, die in der Lage sind, Entitätsüberprüfungen, Organisationsüberprüfungen und ähnliches durchzuführen. Das war wirklich entscheidend. Weil wir selbst nicht direkt mit dem Einzelhandelsmarkt konfrontiert sind. Es ist nicht so, dass wir Kontoinhaber in Russland haben oder ähnliches.

Forbes: Was bedeutet es, eine Adresse bei USDC zu sperren, und hat das Auswirkungen auf die wahrgenommene Vorstellung von Dezentralisierung?

Allaire: Wir haben eine strikte Blacklisting-Richtlinie, was bedeutet, dass sich das Center das Recht vorbehält, diese Adresse auf die Blacklist zu setzen, wenn ein grundlegendes Risiko für die Integrität und Sicherheit von USDC selbst besteht. Das wäre so etwas wie ein Systemangriff, oder wenn dem Center ein verbindlicher Gerichtsbeschluss vorgelegt wird, können wir eine Adresse auf die schwarze Liste setzen. Dies bedeutet nicht: „Ich habe Sachen an die falsche Adresse gesendet oder ein DeFi-Protokoll wurde gehackt. Können Sie mir mein Geld zurückgeben?“ Das birgt ein großes moralisches Risiko. Es geht also wirklich um die Strafverfolgung.

Was die Zentralisierung betrifft, ist Circle ein reguliertes Finanzinstitut, das die Einführung bestimmter Kontrollen verlangt. Wir haben ein Hybridmodell für den Betrieb auf dezentraler Infrastruktur. Aber es gibt einen zentralisierten Emittenten, und das ist für viele Leute eine Funktion, auch wenn es für andere ein Fehler sein könnte. Wenn Sie sich die Geschichte hier genauer ansehen, gibt es nur eine außerordentlich begrenzte Anzahl von Fällen, in denen dies geschehen ist.

Forbes: Können Sie mir die ursprüngliche Begründung für den SPAC erläutern und erklären, warum er verzögert wurde?

Allaire: Im vergangenen Frühjahr haben wir beschlossen, als Unternehmen in den öffentlichen Markt einzusteigen. Es gibt viele verschiedene Gründe, eine Aktiengesellschaft zu werden. Für uns lässt es sich in einige Kategorien einteilen. Erstens ist es eine Gelegenheit, Zugang zu den Kapitalmärkten zu erhalten, Kapital zu beschaffen usw. Zweitens sind wir davon überzeugt, dass es als eine Art Finanzmarktinfrastruktur wirklich wichtig ist, ein börsennotiertes Unternehmen zu sein und über die inkrementellen regulatorischen Anforderungen zu verfügen, die sehr bedeutsam sind Signal an den Markt. Drittens bietet das Modell der Special Purpose Acquisition Company (SPAC) einem Unternehmer viele attraktive Eigenschaften, wie zum Beispiel die Zeit bis zur Markteinführung. Lange Zeit betrug die Zeit bis zur Vermarktung bei einer Börsennotierung über einen SPAC drei bis fünf Monate statt sechs bis zwölf Monate. Das änderte sich, als SPACs genauer unter die Lupe genommen wurden, insbesondere einige der problematischen. Ich denke, eine weitere Herausforderung bestand einfach darin, dass wir ein ziemlich neues Unternehmen mit einem ziemlich neuen Geschäft in einem Bereich sind, in dem es zentrale regulatorische Fragen zu Rechnungslegungsrisiken gibt, und die SEC ihren Job macht, um das richtige Maß an Offenlegung, Risikobuchhaltung, Regulierung, usw. Die SEC-Qualifikation dauert länger, was in Ordnung ist. Ich bin der Meinung, dass wir hin und her gehen, iterativ durchlaufen und am Ende die Qualifikation schaffen und ein börsennotiertes Unternehmen sein werden, aber es dauert etwas länger, als wir ursprünglich erwartet hatten.

Forbes: Haben Sie angesichts der Menge an Geld, die auf privaten Märkten herumgeschleudert wird, jemals darüber nachgedacht, den Börsengang zu verzögern? Warum hat sich Ihre Bewertung jetzt auf 9 Milliarden US-Dollar verdoppelt?

Allaire: Wir bekennen uns voll und ganz dazu, ein börsennotiertes Unternehmen zu sein. Und angesichts der deutlich verbesserten Finanzaussichten für die nächsten Jahre hatten wir das Gefühl, dass der Wert unseres Unternehmens deutlich gestiegen ist. Also haben wir den Deal überarbeitet.

Forbes: Als der Deal zum ersten Mal bekannt gegeben wurde, war ich überrascht, dass Ihr Treasury- und Transaktionsdienstleistungsgeschäft mehr Einnahmen als Zinsen auf USDC-Bestände einbrachte. Einige Ihrer jüngsten Prognosen gehen davon aus, dass sich dieser Trend dramatisch umkehren wird. Was führte zu dieser neuen Sichtweise?

Allaire: Ein paar Dinge. USDC wächst weiterhin schnell und wir befinden uns in einem Umfeld steigender Zinsen. Diese steigenden Zinssätze wirken sich direkt auf unsere Einnahmequelle und unseren Umsatz aus. Das spiegelt sich in der Überarbeitung wider. Seit Jahresbeginn haben wir weitere 10 bis 11 Milliarden US-Dollar hinzugefügt. Darüber hinaus sehen wir mit Blick auf die Zukunft ein starkes Wachstum bei den Anwendungsfällen, in denen USDC ins Spiel kommt. Und ich denke, was uns thematisch betrifft, sehen wir, dass immer mehr traditionelle Zahlungsunternehmen USDC nutzen möchten. Wir sehen ein wachsendes Interesse an Anwendungsfällen im Internethandel, was spannend ist, da wir jetzt schnelle, günstige und nahezu sofortige USDC-Zahlungen durchführen können. Und wir sehen allmählich Interesse seitens des traditionellen Finanzwesens (TradFi), das dies als eine verbesserte Möglichkeit zur Abwicklung digitaler Cash-Dollar-Abwicklungsaufgaben betrachtet. Ich denke also, dass es einen kleinen Einfluss auf unsere Geschäftsaussichten für die nächsten Jahre hat.

Forbes: Danke.