Können Händler nach dem Luna-Fall noch auf Stablecoins zählen?

Stablecoins spielen weiterhin eine entscheidende Rolle in der Welt der Kryptowährungen. Auch wenn die jüngsten Vorfälle, die Terra/UST, USDD, DEI und NIRV betreffen, gezeigt haben, dass diese Vermögenswerte nicht immer stabil sind, werden sie noch einige Zeit relevant bleiben. Die Zukunft der Stablecoins könnte jedoch etwas anders aussehen, als die Menschen es heute gewohnt sind. 

Was sind Stallmünzen?

Ein Stablecoin ist ein Blockchain-basierter Vermögenswert, der jederzeit einen Wert von 1 $ – oder 1 EUR/GBP/unabhängig von der Währung, an die er gebunden ist – beibehält. Zentralisierte Stablecoins wie USDT und USDC sind auf Bankreserven angewiesen, um sicherzustellen, dass jeder im Umlauf befindliche Vermögenswert eine gleichwertige Deckung in Fiat-Währung oder anderen Finanzinstrumenten hat. Obwohl diese Stablecoins einen Vermittler beinhalten – Tether für USDT und Circle für USDC – sind sie aufgrund ihrer Fiat-Währungssicherung auch die „sichersten“ Stablecoin-Optionen.

Andere Projekte können einen algorithmischen Ansatz untersuchen, um ihre Bindung aufrechtzuerhalten. Ein gutes Beispiel ist DAI, die native Stablecoin des Ethereum-Ökosystems. Benutzer können Kryptowährungssicherheiten bereitstellen, um DAI zu erwerben, obwohl das MakerDAO-Protokoll Benutzer dazu zwingt, sich an eine Besicherungsquote von 150 % zu halten. Sie müssen Krypto-Assets im Wert von 1.5 $ bereitstellen, um 1 $ zu erwerben DAI. Überbesicherung sorgt immer für genügend Reservegeld, um von DAI in Krypto-Assets umzuwandeln.

Benutzer nutzen Stablecoins oft, um gegen andere Krypto-Assets zu handeln – auf der Suche nach einem Gewinn, um geliehene Stablecoins zurückzuzahlen – oder um Ertragslandwirtschaft zu betreiben, indem sie Liquidität an dezentralen Börsen bereitstellen. Darüber hinaus kann ein Stablecoin als Zahlungsinstrument für Waren und Dienstleistungen verwendet werden, da sie keinen Wertschwankungen unterliegen. 

Leider versuchen andere Stablecoins, eine Bindung an die Fiat-Währung ohne Fiat-Währungsreserven oder Überbesicherung aufrechtzuerhalten. Zahlreiche Währungen, die diesen Ansatz versuchten, sind spektakulär gescheitert, doch Entwickler versuchen weiterhin, das Unmögliche zu erreichen. Dieses Ziel mag nicht unmöglich sein, aber die bisher versuchten Ansätze sind kläglich gescheitert. 

Der spektakuläre Niedergang von Luna/UST

Das Jahr 2022 hat für die Stablecoin-Industrie interessant begonnen. Während diese gebundenen Vermögenswerte eine relativ hohe Marktkapitalisierung beibehalten – zumindest was USDT und USDC betrifft – bergen die algorithmischen Versionen einige schwerwiegende Probleme und Risiken. Das wurde umso deutlicher, als UST, der algorithmische Stablecoin im Terra-Netzwerk, innerhalb weniger Tage von seiner Bindung auf einen Wert unter 0.01 $ abstürzte.

Mehrere Faktoren tragen zum Untergang dieser beliebten Stablecoin bei. Die anhaltende Marktvolatilität war ein Problem, da UST hauptsächlich von anderen Kryptowährungen unterstützt wurde. Als diese Sicherheiten an Wert zu verlieren begannen, wurde es immer schwieriger, die Marktbindung aufrechtzuerhalten. Omid Malekan, Professor an der Columbia Business School, ging noch einen Schritt weiter und etikettiert UST als „unausweichliche Todesspirale“. 

Genauer gesagt ist es praktisch unmöglich, einen Algorithmus und eine Schwesterwährung – LUNA – zu verwenden, um eine 1-Dollar-Bindung aufrechtzuerhalten. Benutzer könnten UST prägen und den entsprechenden Wert in zerstörter LUNA sehen. Händler können jedoch immer 1 UST für 1 $ in LUNA reduzieren, unabhängig davon, ob UST 1 $ wert ist. Dies wurde letztendlich zu einem großen Problem, das zu einer massiven LUNA-Inflation führte, während UST weiter an Wert verlor. Letztendlich verloren beide Währungen jeglichen Wert] und die Stablecoin wurde ganz aufgegeben.

Der Untergang von UST kam nicht völlig unerwartet. Verschiedene Stablecoins haben ohne großen Erfolg einen algorithmischen Ansatz versucht. UST dauerte viel länger als frühere Versuche, aber der vollständige Zusammenbruch bringt dasselbe Schicksal. Darüber hinaus zwang UST Depegging mehr Benutzer, ihre Stablecoin zugunsten von LUNA auszuzahlen, wodurch der Wert dieses Vermögenswerts aufgebläht und der Teufelskreis fortgesetzt wurde. 

Aus Fehlern der Vergangenheit lernen

Es ist offensichtlich, dass sich die Probleme, die LUNA und UST betreffen, nicht wiederholen dürfen. Leider scheint es, dass algorithmische Stablecoins auch nicht verschwinden werden. Auch trotz der jüngsten Probleme NIRV und DEI, gibt es immer noch Hoffnung, dass solche Währungen ihre Fiat-Währungsbindung durch Algorithmen aufrechterhalten können. Auch dies ist kein unmögliches Ziel, aber die vorherigen Ansätze funktionieren eindeutig nicht.

Der Beitritt zu den Reihen der kryptobesicherten Stablecoins ist die GTON Capital Dollar (GCD). Es behält durch intelligente Verträge eine weiche Bindung an den US-Dollar bei und kann durch die Bereitstellung von Kryptowährungen als Sicherheit geprägt werden. Darüber hinaus wird GCD die Gaswährung von GTON Network, einem optimistischen Rollup-Netzwerk, das auf Ethereum aufbaut. Anstatt volatile Krypto-Assets zur Deckung von Transaktionsgebühren zu verwenden, können sie dies mit einem Stablecoin tun.

Es ist sinnvoll, eine Möglichkeit zu schaffen, die Verbreitung von GCD zu reduzieren, indem sie an Transaktionsgebühren gebunden wird. Der Erfolg dieser Stablecoin wird davon abhängen, wie groß das Interesse am GTON Network ist, das im September 202 in die Beta-Phase gehen wird. Andere Optimistic Rollups-Lösungen und kryptobesicherte Stablecoins konkurrieren um eine ähnliche Traktion, aber GCD wird das erste Asset sein, das verwendet wird als Gaswährung für Rollups, was ihm einen Wettbewerbsvorteil verschaffen kann.

Andere Projekte, die eine neue Stablecoin herausgeben, sind das Aave-Protokoll (GHO, überbesichert mit Krypto-Assets), die neu aufgelegte Stablecoin Beanstalk Farms (BEAN, zuvor für über 75 Millionen US-Dollar gehackt), Stablesats (Lightning Network-basierte Derivate zur Erstellung eines Bitcoin-unterstützten synthetischen Coins). US-Dollar) usw. Der Raum heizt sich weiter auf und wird mit verschiedenen Ideen und Ansätzen wettbewerbsfähiger, was zweifellos viele neue Möglichkeiten schafft. 

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