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Sind Stablecoins Wertpapiere? Na ja, so einfach ist das nicht, sagen Anwälte

02/13/2023
Bitcoin Ethereum Nachrichten

Kürzlich gemeldete geplante Durchsetzungsmaßnahmen gegen die Paxos Trust Company durch die United States Securities and Exchange Commission (SEC) wegen Binance USD (BUSD) haben viele in der Community die Frage gestellt, wie die Regulierungsbehörde eine Stablecoin als Wertpapier betrachten könnte.

Blockchain-Anwälte sagten gegenüber Cointelegraph, dass die Antwort zwar nicht schwarz auf weiß ist, es aber ein Argument dafür gibt, wenn die Stablecoin in der Erwartung von Gewinnen ausgegeben wurden oder Derivate von Wertpapieren sind.

Ein Bericht des Wall Street Journal vom 12. Februar enthüllte, dass die SEC es ist plant, die Paxos Trust Company zu verklagen im Zusammenhang mit der Ausgabe von Binance USD, einer Stablecoin, die sie 2019 in Partnerschaft mit Binance geschaffen hat. In der Mitteilung behauptet die SEC Berichten zufolge, dass es sich bei BUSD um ein nicht registriertes Wertpapier handelt.

Aaron Lane, ein leitender Dozent am Blockchain Innovation Hub des RMIT, sagte gegenüber Cointelegraph, dass die SEC zwar behaupten könnte, dass diese Stablecoins Wertpapiere seien, diese Behauptung jedoch von den US-Gerichten nicht abschließend geprüft wurde:

„Bei Stablecoins wird es besonders umstritten sein, ob die Investition in den Stablecoin eine Person zu einer Gewinnerwartung geführt hat (der ‚dritte Arm‘ des Howey-Tests).“

„Genau betrachtet ist die ganze Idee der Stablecoin, dass sie stabil ist. Allgemeiner betrachtet könnte man argumentieren, dass Arbitrage-, Hedging- und Staking-Möglichkeiten einen Gewinn erwarten lassen“, sagte er.

Lane erklärte auch, dass ein Stablecoin unter die US-Wertpapiergesetze fallen könnte, falls sich herausstellt, dass es sich um ein Derivat eines Wertpapiers handelt.

Das ist etwas, was betonte der SEC-Vorsitzende Gary Gensler in einer Rede im Juli 2021 vor dem Derivative and Futures Law Committee der American Bar Association:

„Machen Sie keinen Fehler: Es spielt keine Rolle, ob es sich um einen Aktien-Token, einen durch Wertpapiere gedeckten Token mit stabilem Wert oder ein anderes virtuelles Produkt handelt, das ein synthetisches Engagement in zugrunde liegenden Wertpapieren bietet.“

„Diese Plattformen – ob im dezentralisierten oder zentralisierten Finanzbereich – sind von den Wertpapiergesetzen betroffen und müssen innerhalb unseres Wertpapierregimes funktionieren“, sagte er damals.

Lane betonte jedoch, dass sich jeder Fall letztendlich „auf seine eigenen Fakten stützen wird“, insbesondere wenn Urteilen über einen algorithmischen Stablecoin eher als eine krypto- oder fiat-besicherte.

Eine kürzlich Post von Quinn Emanuel Trial Lawyers hat sich ebenfalls dem Thema genähert und erklärt, dass Stablecoins zum „Hochfahren“ auf einen „stabilen Wert“ manchmal zu einem Preisnachlass angeboten werden können, bevor sie sich ausreichend stabilisiert haben.

„Diese Verkäufe könnten ein Argument stützen, dass Erstkäufer trotz formeller Verzichtserklärungen von Emittenten und Käufern gleichermaßen mit der Absicht kaufen, nach einer Stabilisierung zum höheren Preis weiterzuverkaufen“, schrieb sie.

Sind Stablecoins Wertpapiere? Eine rechtliche Analyse von Quinn Emanuel Trial Lawyers. Quelle. Quinn Emmanuel.

Aber während Stablecoin-Emittenten möglicherweise auf die Gerichte zurückgreifen, um den Streit zu entscheiden, glauben viele, dass der Ansatz der „Regulierung durch Durchsetzung“ der SEC nicht angebracht ist.

Der Anwalt für digitale Vermögenswerte und Partner Michael Bacina von Piper Alderman sagte gegenüber Cointelegraph, dass die SEC stattdessen „vernünftige Anleitungen“ geben sollte, um den Akteuren der Branche zu helfen, die gesetzeskonform sein wollen:

„Regulierung durch Durchsetzung ist ein ineffizienter Weg, um politische Ergebnisse zu erzielen, wie SEC-Kommissarin Peirce kürzlich in ihrem heftigen Dissens in Bezug auf die Kraken-Verfolgung festgestellt hat. Wenn eine schnell wachsende Branche nicht in den bestehenden Regulierungsrahmen passt und nach klaren Wegen zur Einhaltung der Vorschriften gesucht hat, dann sind Engagement und vernünftige Anleitung ein weitaus besserer Ansatz als der Rückgriff auf Klagen.“

Der Partner von Cinneamhain Ventures, Adam Cochran, gab seinen 181,000 Twitter-Followern am 13. Februar eine andere Ansicht und stellte fest, dass die SEC jedes Unternehmen verklagen kann, das Finanzanlagen nach dem viel umfassenderen Securities Act von 1933 ausgibt:

Der Digital-Asset-Investor erklärte dann, dass die SEC nicht auf den Howey-Test beschränkt ist:

„Die Tatsache, dass diese Vermögenswerte zugrunde liegende Staatsanleihen enthalten, macht sie zu einem Geldmarktfonds, der die Inhaber einem Wertpapier aussetzt, selbst wenn sie damit nichts verdienen. Ein Argument vorbringen (nichts, dem ich zustimme, aber ein vernünftiges), dass sie eine Sicherheit sein können.“

„Es lohnt sich, mit Händen und Füßen dagegen anzukämpfen, aber jeder, der dies mit einem Achselzucken ablehnt, weil „lol, die SEC hat sich geirrt, das besteht den Howey-Test nicht“, muss neu bewerten. Ob Sie es glauben oder nicht, die SEC hat sachkundige Wertpapieranwälte“, fügte er hinzu.

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Die zuletzt von der SEC gemeldete geplante Aktion kommt, nachdem am 10. Februar Berichte darüber aufgetaucht sind Paxos Trust wurde untersucht vom New York Department of Financial Services aus einem unbestätigten Grund.

In einem Kommentar zu den ersten Berichten sagte ein Sprecher von Binance, BUSD sei ein „von Paxos ausgegebenes und besessenes Produkt“, wobei Binance seine Marke an das Unternehmen zur Verwendung mit BUSD lizenziert. Es fügte hinzu, dass Paxos vom New York Department of Financial Services (NYDFS) reguliert wird und dass BUSD ein „1 zu 1 unterstützter Stablecoin“ ist.

„Stablecoins sind ein entscheidendes Sicherheitsnetz für Anleger, die Zuflucht vor volatilen Märkten suchen, und die Beschränkung ihres Zugangs würde Millionen von Menschen auf der ganzen Welt direkt schaden“, fügte der Sprecher hinzu. „Wir werden die Situation weiter beobachten. Unseren globalen Benutzern steht eine große Auswahl an Stablecoins zur Verfügung.“