Machen Sie sich nach dem Fall von Terra auf die Erde bereit für die Ära der Stablecoins

Stablecoins sollten der langweilige Onkel der Kryptowelt sein – sicher, sinnvoll und langweilig. Sie sind wahrscheinlich nicht was Satoshi Nakamoto im Sinn hatte, aber sie sollen eine beruhigende Oase der Ruhe und Nützlichkeit abseits der Turbulenzen reiner Kryptowährungen sein.

Mit Werten, die an Fiat-Währungen gebunden sind, sollten Stablecoins eher nützlich sein als Programme zum schnellen Reichwerden anzubieten. Sie spielen eine wichtige Rolle im Kryptowährungs-Ökosystem, indem sie einen sichereren Ort zum Speichern von Kapital bieten, ohne dass es vollständig ausgezahlt werden muss, und es ermöglichen, dass Vermögenswerte auf Fiat-Währungen statt auf flüchtige Token lauten.

Die Ereignisse im Mai haben jedoch gezeigt, dass die Kryptostabilität immer noch schwer zu fassen ist. Da die Regierungen nur langsam reagieren, ist der LUNA-Token von Terra – der inzwischen in Luna Classic (LUNC) umbenannt wurde – im Wert auf nahe null gesunken, und dabei 60 Milliarden Dollar vernichtet. Die offensichtliche Schlussfolgerung wäre, dass das Stablecoin-Experiment gescheitert ist. Aber ich glaube, dass der Fall von Terra auf die Erde der Vorläufer einer neuen Ära ist, in der Stablecoins zu etablierten, akzeptierten und nützlichen Komponenten des globalen Wirtschaftssystems werden. Und die Regelung, die jetzt erst in Kraft tritt, scheint ihr Mindesthaltbarkeitsdatum bereits weit überschritten zu haben.

Nicht alle Stablecoins wurden gleich geboren

Auch wenn das im Moment unwahrscheinlich erscheint, der Ausfall von ein paar Stablecoins schreibt nicht das gesamte Konzept ab. Andere Stablecoins wurden auf festem Boden gebaut und entwickeln sich wie erwartet.

Was passiert, ist eine Räumung der algorithmische Stablecoins. Das sind Münzen, die nie ihren Zweck erfüllten, weil sie auf unsicheren Fundamenten gebaut wurden. Kritiker gab es immer: Einige nannten Terra ein Ponzi-System und argumentierten, dass es und andere Algorithmen nur dann einen Wert hätten, wenn immer mehr Leute sie kaufen würden.

Algorithmische Stablecoins sind unreguliert und nicht durch entsprechende Beträge der zugrunde liegenden Fiat-Währung gedeckt – oder durch irgendetwas anderes. Stattdessen setzen sie intelligente Verträge ein, um den verfügbaren Vorrat an Token zu erstellen oder zu zerstören, um den Preis anzupassen. Es ist ein System, das funktioniert hat, unterstützt durch einen künstlich hohen Zinszahlungsmechanismus namens Anchor, während genügend Leute daran glaubten. Als dieses Vertrauen Anfang Mai zu schwinden begann, öffneten sich die Schleusentore in einem klassischen Bankrun der alten Welt.

Aber es gibt andere Klassen von Stablecoins, die durch Vermögenswerte gedeckt sind, einschließlich Fiat-Währungen. Halteseil (USDT), der weltweit größte Stablecoin nach Marktkapitalisierung, hat veröffentlicht sein Vermögensregister, um nachzuweisen, dass sein Token vollständig durch in einer Reserve gehaltene Vermögenswerte gedeckt ist. Der Wert von Tether gegenüber dem Dollar ist konstant geblieben, auch während der aktuellen Turbulenzen, mit nur einem relativ kleinen Einbruch am 12. Mai, als der Wert auf 0.97 $ fiel.

Kreis-CEO Jeremy Allaire schrieb in seinem Twitter-Account, dass USD Coin (USDC), die wertmäßig zweitgrößte Stablecoin, ist vollständig mit anderen Vermögenswerten hinterlegt.

2/ Die USDC-Reserve wird vollständig in Barmitteln und kurzfristigen US-Staatsanleihen gehalten, die aus US-Treasuries mit Laufzeiten von 3 Monaten oder weniger bestehen
- Jeremy Allaire (@jerallaire) 13. Mai 2022

USDC hat bei seiner Hauptaufgabe, der Verfolgung des US-Dollars, sogar noch besser abgeschnitten als Tether.

Die Regulierungsbehörden reagierten nur langsam …

Die Regulierungsbehörden konzentrierten sich vor der Terra-Kernschmelze verstärkt auf Stablecoins, wenn auch vielleicht etwas spät, wenn man bedenkt, was passiert ist. In den Vereinigten Staaten, Präsident Joe Biden unterzeichnet seine Durchführungsverordnung zur Gewährleistung einer verantwortungsvollen Entwicklung digitaler Vermögenswerte am 9. März – mit einem unerwarteten Zustimmungschor der breiteren Kryptoindustrie.

Anfang April das Vereinigte Königreich kündigte seine Regulierungsabsichten an noch nicht spezifizierte Stablecoins. Im selben Monat führte ein führendes Mitglied des Bankenausschusses des US-Senats, Senator Patrick Toomey, den „Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act of 2022“ ein, kurz Stablecoin TRUST Act genannt, der sich mit Kryptowährungen befasst, deren Preise an den gekoppelt sind US-Dollar oder andere Vermögenswerte.

Ironischerweise sagte Senator Toomey in einem Interview mit der Financial Times, das am 6. Mai veröffentlicht wurde, als Terra seinen Abstieg in Richtung Nullwert begann namens von den Regulierungsbehörden, mehr zu tun, um Stablecoins zu regulieren, „bevor etwas Schlimmes passiert“. Allerdings scheint selbst er nicht vorhergesagt zu haben, wie schnell sich die Dinge entwickeln würden:

„Er hat sich gegen einige der strengeren Maßnahmen gewehrt, die von Demokraten gefördert werden, die glauben, dass Stablecoins jetzt so viel Geld wert sind, dass ihre Betreiber wie Banken reguliert werden sollten.“

Seitdem geht es schneller voran. Als die Terra-Route ungefähr ab dem 5. Mai begann, verstärkten die Aufsichtsbehörden schnell ihre Wachsamkeit. In einem Bericht vom 9. Mai Das teilte die US-Notenbank mit Stablecoins waren „anfällig für Runs“ und es fehlte an Transparenz über ihre Vermögenswerte. Und Finanzministerin Janet Yellen kommentierte kürzlich die dringende Notwendigkeit von Leitplanken und sagte, es wäre „höchst angemessen“, dass der Gesetzgeber noch in diesem Jahr Gesetze erlassen würde.

An anderer Stelle wurde Japan im Juni eines der ersten Länder – und bei weitem die größte Volkswirtschaft –, das in seinem Parlament eine Form von digitalem Nicht-Fiat-Geld regulierte genehmigte die Regulierung von Yen-gebundenen Stablecoins. Dies stand nicht im Zusammenhang mit dem Zusammenbruch von Terra, sondern basierte auf einem Regime, das erstmals im März 2021 von der japanischen Finanzdienstleistungsbehörde vorgeschlagen wurde. Das neue Gesetz garantiert die Einlösung des Nennwerts, beschränkt die Schaffung von Stablecoins auf regulierte Institutionen und erfordert strengere Maßnahmen zur Bekämpfung der Geldwäsche.

…und verfehlen den Punkt

Trotz dieser Warnungen und sich abzeichnenden politischen Schritte scheint eine klare Unterscheidung zwischen algorithmischen und Asset-Backed Stablecoins zu fehlen. Meiner Ansicht nach sollten forderungsbesicherte Fiat-Stablecoins von Regierungen reguliert werden und über Kapitaladäquanzregeln und Beschränkungen dafür verfügen, was mit Reserven getan werden kann.

Algo-Stablecoins sollten, wenn sie als Klasse überleben, mit umfassenden Gesundheitswarnungen über die Risiken versehen sein, die auf den Schultern der Verbraucher verbleiben. Algos sind die neuesten in einer langen Reihe von Innovationen – die nächste wird nicht lange auf sich warten lassen, und die Regulierungsbehörden werden auch nicht darauf vorbereitet sein. Die Realität ist, dass die Menschen sich um ihr eigenes Vermögen und Vermögen kümmern müssen. Jede vollständig dezentralisierte Umgebung erfordert immer, dass die Menschen ihre eigenen Vermögenswerte genau und mit Wachsamkeit schützen.

Und um das Gefühl zu verstärken, dass die Realität die Fähigkeit der Regulierungsbehörden überflügelt, Schritt zu halten, scheint die Existenz von vollständig abgesicherten Coins wie USDC jegliche Notwendigkeit für die US-Regierung zu beseitigen, ihre eigene digitale Zentralbankwährung zu entwickeln, oder was manche die „ digitaler Dollar.“

Am dunkelsten vor der Morgendämmerung

Zum Zeitpunkt des Schreibens sind wir nur wenige Wochen nach dem Zusammenbruch von Terra. Infolgedessen stehen Stablecoins unter einer Wolke, und die langfristigen Auswirkungen auf das breitere Ökosystem von Blockchain-Token, die seit dem Höchststand der Preise im September 2021 unter Druck bleiben, sind noch unklar.

Viele Kommentatoren schwelgen in der Krypto-Düsternis und schüren die latente Skepsis vieler Menschen gegenüber dem gesamten von Satoshi Nakamoto entfesselten Krypto-Projekt.

Meiner Meinung nach geht es bei Stablecoins darum, „am dunkelsten vor der Morgendämmerung“ zu sein. Die meisten Menschen haben nicht verstanden – und verstehen immer noch nicht, dass nicht alle Stablecoins gleich geboren wurden. Algorithmische Stablecoins, wie jetzt offensichtlich ist, waren eine Katastrophe, die auf uns wartete. Vollständig gesicherte Stablecoins – idealerweise innerhalb des regulatorischen Umfelds, das unter anderem in den USA, Großbritannien und Japan geplant oder eingeführt wird – sind eine absolut sinnvolle Option, die in den hybriden Krypto-Fiat-Ökonomien der Zukunft eine wichtige Rolle spielen wird. Ihre Zeit ist gekommen.