(Bloomberg) – Einige der weltweit größten Investoren sagen voraus, dass Aktien im nächsten Jahr niedrige zweistellige Gewinne verzeichnen werden, aber der Weg zu einer Erholung wird keine gerade Linie sein.
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Inmitten des jüngsten Optimismus, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat – und dass die Federal Reserve bald damit beginnen könnte, ihren Ton zu ändern – erwarten 71 % der Befragten in einer Umfrage von Bloomberg News einen Anstieg der Aktienkurse, gegenüber 19 %, die einen Rückgang prognostizieren.
Die informelle Umfrage unter 134 Fondsmanagern beinhaltet die Ansichten von Großinvestoren, darunter BlackRock Inc., Goldman Sachs Asset Management und Amundi SA, und wurde zwischen dem 29. November und dem 7. Dezember durchgeführt. Sie gibt einen Einblick in die großen Themen und Hürden, die sie erwarten 2023 nach der Inflation, dem Krieg in der Ukraine und restriktiven Zentralbanken zu kämpfen haben, die die Aktienrenditen in diesem Jahr angeschlagen haben.
Im vergangenen Jahr prognostizierte eine ähnliche Umfrage, dass eine aggressive Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbanken die größte Bedrohung für Aktien im Jahr 2022 darstellen würde.
Hier sind die wichtigsten Punkte der Umfrage in sechs Diagrammen. Um mehr über die vollständigen Details der Umfrage zu erfahren, klicken Sie hier.
Bescheidener Gewinn
Diejenigen, die einen Anstieg der globalen Aktien erwarten, sehen für 10 einen durchschnittlichen Gewinn von 2023 %. Das entspricht der durchschnittlichen historischen Rendite des MSCI All-Country World Index, sieht aber angesichts früherer Erholungen wie 2009 oder 2019, als Aktien mehr als zulegten, bescheiden aus 30 % bzw. 20 %.
Die Anleger bleiben für den Jahresbeginn vorsichtig und prognostizieren, dass die Aktienmarktgewinne in die zweite Hälfte des Jahres 2023 verschoben werden. Wenn es um bestimmte Sektoren geht, bevorzugen die Befragten im Allgemeinen Unternehmen, die ihre Gewinne durch einen wirtschaftlichen Abschwung verteidigen können. Dividendenzahler und Versicherungen, Gesundheitswesen und Aktien mit geringer Volatilität gehörten zu ihren Favoriten.
Größte Risiken
Die größten Gefahren für eine mögliche Erholung sind in gewisser Weise miteinander verbunden, wobei eine hartnäckig hohe Inflation oder eine tiefe Rezession ganz oben auf der Beobachtungsliste der Anleger stehen, die von 48 % bzw. 45 % der Teilnehmer genannt werden.
Hinweise auf den weiteren Weg könnten bereits nächste Woche kommen, wo eine Flut von Schlagzeilenrisiken auf die Anleger wartet, darunter US-Verbraucherpreisdaten für November sowie Zinsentscheidungen und Kommentare sowohl der Federal Reserve als auch der Europäischen Zentralbank.
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Tech-Rückprall
Nachdem die US-Technologieaktien in diesem Jahr durch steigende Zinssätze in Mitleidenschaft gezogen wurden, könnten sie der Umfrage zufolge ebenfalls wieder an Beliebtheit gewinnen. Mehr als die Hälfte der Befragten sagte, sie würden den Sektor kaufen.
Diejenigen, die Notenbewertungen bevorzugen, sind trotz der jüngsten Rally relativ günstig, und die Anleiherenditen werden voraussichtlich nächstes Jahr fallen. Die Stimmung verlagert sich jedoch von einem breiten „Wachstumskauf“-Ansatz, da viele Teilnehmer vorschlagen, bei der Rückkehr in das Segment sehr selektiv vorzugehen und nur auf Unternehmen zu setzen, die selbst in einem wirtschaftlichen Abschwung über etablierte Geschäftsmodelle und widerstandsfähige Finanzwerte verfügen.
China-Gelegenheit
Etwa 60 % der Anleger sind optimistisch in Bezug auf China, insbesondere da es sich von Covid Null entfernt. Ein Einbruch zu Beginn dieses Jahres hat die Bewertungen weit unter ihren 20-Jahres-Durchschnitt gebracht, was sie im Vergleich zu US-amerikanischen oder europäischen Vergleichsunternehmen attraktiver macht.
Politische und regulatorische Risiken sind zu groß für diejenigen, die raten, sich von der Region fernzuhalten. Und ähnlich wie bei Big Tech schlagen die Bullen vor, bei der Aktienauswahl sehr wählerisch zu sein.
Der Treibstoff
Für Fondsmanager könnten bessere Nachrichten zu Inflation und Wachstum Katalysatoren für eine stärkere Performance sein. Fast 70 % der Befragten gaben an, dass dies die wichtigsten potenziellen positiven Faktoren seien. Sie nannten auch eine vollständige Wiedereröffnung Chinas und einen Waffenstillstand in der Ukraine als Aufwärtsauslöser.
Die Betonung von Inflation und Wachstum als entscheidenden Faktoren steht im Einklang mit den Ergebnissen der jüngsten Fondsmanagerumfrage der Bank of America Corp. Es zeigte sich, dass die Rezessionserwartungen auf dem höchsten Stand seit April 2020 waren, während ein „Stagflations“-Szenario mit niedrigem Wachstum und hoher Inflation „überwältigend“ die Konsensansicht war.
Konträre Sicht
Die konstruktive Sicht der Vermögensverwalter steht im Widerspruch zu den Prognosen der Wall Street. In separaten Bloomberg-Umfragen unter Strategen werden Gewinne von weniger als 2 % für Europa und magere 1 % für den US-Aktienmarkt prognostiziert.
Die aggressive Geldpolitik der Zentralbanken, die zu einer Abschwächung der globalen Wachstumsdynamik im ersten Halbjahr 2023 führt, ist eines der Hauptargumente, die von Strategen für die Erwartung eines im Wesentlichen flachen Aktienmarktes im nächsten Jahr angeführt werden. Sie gehen jedoch davon aus, dass die Auswirkungen auf Aktien teilweise durch einen Rückgang der realen Anleiherenditen ausgeglichen werden.
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