Die Weltmärkte fallen erneut mit Echos der Niederlage von 2018

(Bloomberg) – Die Wohlfühltage für die globalen Märkte Ende März sind endgültig vorbei.

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Alles, von Aktien bis hin zu Anleihen, fällt – sogar Öl hat sich von seinen Rekordhochs zurückgezogen – in einem konzertierten Ausverkauf aller Vermögenswerte, der an den zinsbedingten Absturz vom Oktober 2018 erinnert.

Schuld daran ist die Absicht der Federal Reserve, ihre Geldpolitik einzuschränken, um die schlimmste Inflation seit vier Jahrzehnten einzudämmen, selbst wenn dies das Wirtschaftswachstum gefährdet. Anders als vor vier Jahren, als der Vorsitzende Jerome Powell mit Marktturbulenzen konfrontiert war, die ihn schließlich zu einer Kehrtwende zwingen würden, mussten Anleger in den letzten Wochen beobachten, dass ein Fed-Beamter nach dem anderen immer höhere Zinsen versprach.

Da die geldpolitische Unterstützung rasch nachlässt und die Rezessionsrisiken zunehmen, verstecken sich die Anleger. Unternehmen, die einer Konjunkturabschwächung standhalten, wie z. B. das Gesundheitswesen, erfreuen sich wieder großer Beliebtheit. Das Gleiche gilt für Bargeld und Dividendenaktien. Unterdessen steigt die Nachfrage nach Absicherungen auf dem Optionsmarkt.

„Der gemeinsame Nenner ist in beiden Fällen die Angst vor einer Rezession, die den Lehrbucheffekt steigender Zinssätze verdrängt hat“, sagte Robert DeLucia, leitender Wirtschaftsberater bei Empower, einem Rentendienstleister. „Wir sehen einen Ansturm auf defensive Aktien und eine Abneigung gegen konjunktursensible Aktien.“

Mehr als eine Woche nach Beginn des Aprils dominieren Seifenhersteller, Arzneimittelhersteller und Versorgungsunternehmen die Liste der Gewinner unter den S&P 500-Branchen. Ganz unten stehen Chiphersteller und Schifffahrtsunternehmen – Unternehmen, deren Gewinnaussichten eng mit der Wirtschaft verknüpft sind. Alles in allem ist der weltweit meistgesehene Referenzindex in diesem Monat um 2.6 % gesunken, einschließlich eines Rückgangs von 1.7 % am Montag.

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Auch die Schwellenmärkte verzeichnen Verluste: Indizes, die Aktien und Anleihen dieser Anlageklasse abbilden, fielen um 2.6 % bzw. 1.4 %.

Da sich die Fed in dem voraussichtlich aggressivsten Straffungszyklus seit 1994 befindet, wird der Trommelwirbel der Rezessionswarnungen immer lauter. In einem Bericht Anfang des Monats sagten die Strategen der Deutschen Bank AG, Binky Chadha und Parag Thatte, dass sie damit rechnen, dass der S&P 500 Ende 20 um 2023 % vom Höchststand zum Tiefststand fallen wird, was mit einem wirtschaftlichen Rückgang einhergeht.

Dennoch gibt es derzeit kaum Anzeichen für einen Wachstumsrückgang. Der Arbeitsmarkt boomt, die Verbraucherfinanzierung sieht gesund aus und die Investitionspläne der Unternehmen bleiben robust. Ob die jüngste Flucht in Sicherheitsaktien also eine Wachstumsangst oder eine Bewertungsangst widerspiegelt, steht zur Debatte. Sicher ist jedoch, dass die restriktive Haltung der Fed immer noch das Potenzial hat, die Märkte zu schockieren.

Untermauert wurde die jüngste Talfahrt durch die Ankündigungen der Fed, dass die Bilanzverkürzung früher einsetzen und sich schneller entfalten würde, als einige Marktteilnehmer erwartet hatten. Die Botschaft, die Fed-Gouverneurin Lael Brainard am vergangenen Dienstag zum ersten Mal übermittelte, wurde im Protokoll der März-Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve am darauffolgenden Tag bekräftigt.

Der Ausverkauf von Staatsanleihen führte dazu, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen auf 2.75 % stieg und die inflationsbereinigten Zinssätze immer höher stiegen. Ein Bloomberg-Index, der Staatsanleihen abbildet, ist im April um fast 2 % gefallen und steht damit auf dem Weg zu seinem fünften monatlichen Rückgang in Folge, dem längsten seit 2016.

Auch die Indizes, die Investment-Grade-Anleihen und Hochzinsanleihen abbilden, sind gefallen. Sollten Aktien, Anleihen und Öl Ende April niedriger ausfallen, wäre das das erste Mal seit 2018, dass alle wichtigen Vermögenswerte Verluste erleiden würden.

„Noch vor zwei Wochen hat Mr. Market eine zyklische Überhitzung eingepreist, die die Fed angehen würde, während die längerfristigen Wachstums- und Inflationserwartungen gleich blieben“, sagte Dennis DeBusschere, der Gründer von 22V Research. „Brainard hat das Argument, dass die Fed nicht bereit sei, das Risiko einer schnellen Verlangsamung der Inflation zu akzeptieren, in die Luft gesprengt, und die Märkte haben angemessen reagiert.“

Da Staatsanleihen in Ungnade fallen, sucht eine Kohorte von Anlegern Zuflucht in Bargeld. In der März-Umfrage der Bank of America Corp. unter Vermögensverwaltern stiegen die Bargeldbestände auf den höchsten Stand seit April 2020.

Händler erhöhen auch ihre Schutzmaßnahmen auf dem Optionsmarkt, nachdem sie während der Erholung im März ihre Absicherungen gekürzt haben. Der Cboe Volatility Index, ein Maß für die Preise für S&P 500-Optionen, ist diesen Monat um 3.62 Punkte auf 24.18 gestiegen und hat damit einen seltenen Abschlag gegenüber der 30-tägigen realisierten Volatilität der zugrunde liegenden Benchmark erzielt. Unterdessen stieg der 20-Tage-Durchschnitt des Put-Call-Volumenverhältnisses von Cboe für einzelne Aktien von einem Viermonatstief.

„Kämpfen Sie nicht gegen die Fed, wenn die Fed die Inflation bekämpft“, sagte Ed Yardeni, Präsident von Yardeni Research Inc. „Der Krieg in der Ukraine hat die Wahrscheinlichkeit einer längerfristig höheren Inflation und einer längerfristig strafferen Geldpolitik erhöht.“ , und Rezession in den USA und Europa.“

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