Da Pfizer fest im Value-Territorium ist, vermissen Investoren Folgendes

Anleger standen bei der Bewertung von Unternehmen, die von der Covid-19-Pandemie profitierten, vor einem Rätsel.

Pfizers (PFE) Partnerschaft mit BioNTech (BNTX) bei der Entwicklung eines Impfstoffs sowie seines antiviralen Medikaments Paxlovid haben in den letzten zwei Jahren die Gewinne und die Bilanz erheblich gesteigert. Der Markt hat bereits zu Recht rückläufige Umsätze im Zusammenhang mit Covid eingepreist, die in das 7-fache Kurs-Gewinn-Verhältnis von PFE eingebettet sind.

Aber da die Pfizer-Aktie im Jahr 15 bereits um rund 2023 % gefallen ist, hat der Markt PFE zu stark eingepreist und seine Pipeline und den verbleibenden Covid-Vorteil unterschätzt?

Ein genauer Blick auf die Finanzen von Pfizer kann Klarheit schaffen. Im Jahr 2022 waren satte 40 % des Umsatzes von Pfizer mit Covid verbunden – 40 Milliarden US-Dollar von den 100 Milliarden US-Dollar Gesamtumsatz.

Bemerkenswerterweise hatte Pfizer Ende 2019 eine Nettoverschuldung von 44 Milliarden US-Dollar. In den letzten zwei Jahren mit beeindruckender Rentabilität ist die Bilanz von Pfizer nun liquiditätsneutral.

Zwei Jahre Covid-bezogener Cashflow haben seine gesamte Nettoverschuldung getilgt – das Äquivalent von 8 US-Dollar pro Aktie –, was seinen aktuellen Unternehmenswert (EV) von 245 Milliarden US-Dollar belässt, leicht unter seinem EV von 260 Milliarden US-Dollar Ende 2019. Obwohl Pfizer dieses einbehaltene Kapital für Biotech-Akquisitionen ausgeben kann, scheinen die Bilanzverbesserung und die Flexibilität von den Anlegern unterschätzt zu werden.

Zweifellos wird Pfizer einen raschen Rückgang seines Covid-Geschäfts erleben. Der Trick besteht jedoch darin, zu verstehen, wann der Rückgang in den Aktien vollständig eingepreist ist.

UBS hat PFE in der vergangenen Woche herabgestuft, nicht weil sie erwartet, dass die Aktien viel niedriger gehandelt werden, sondern weil kein Katalysator für eine Aufwärtsbewegung vorhanden ist. Die Wall Street mag es nicht, wenn die Zahlen sinken müssen, was bei Pfizers Covid-Impfstoff und antiviralen Verkäufen der Fall ist.

UBS: „Trotz der wohl positiveren Wachstumsaussichten im Vergleich zu unserem Vorgängermodell sehen wir PFE jetzt in einer Zeit mit einem gewissen Umsatz-/EPS-Rückgang, wobei das Risiko für die Schätzungen nach unten verzerrt ist, verglichen mit der Hochstufung von PFE im Jahr 2021, als PFE hochgestuft wurde Wir bewegen uns in eine Zeit mit sicherem hohem Wachstum, mit Aufwärtspotenzial für Schätzungen.“

Pfizer veranstaltete im Dezember einen Analystentag, um seine robuste Arzneimittelpipeline vor allem in fünf Kategorien vorzustellen: Impfstoffe, Migräne, Entzündungen und Immunologie, Onkologie und Fettleibigkeit. In diesem Jahr erwartet Pfizer ein Umsatzwachstum von 7-9 % ex-Covid.

Die Bank of America ist der Ansicht, dass „die Markteinführungsdynamik in den nächsten 18 Monaten das Potenzial hat, Investoren wieder zu gewinnen, da die Pfizer-Aktie seit Jahresbeginn hinter der Konkurrenz zurückbleibt“. Das Unternehmen ist hinsichtlich seiner Impfstofffortschritte bei RSV und des Potenzials seines oralen GLP-1-Medikaments gegen Fettleibigkeit in der frühen Entwicklung, mit Eli Lilly (LLY) und Novo Nordisk (NVO).

Wenn Pfizer diese Woche die Gewinne für das vierte Quartal meldet, werden sie für 6.50 wahrscheinlich 2022 US-Dollar pro Aktie verdient haben. Die Konsensschätzungen der Analysten erwarten einen deutlichen Rückgang auf etwa 4.30 US-Dollar im Jahr 2023 und 4.10 US-Dollar im Jahr 2024. Die Wall Street wird PFE wahrscheinlich nicht viel höher bewerten als das 10- bis 11-fache des Gewinns pro Aktie, bis es einen klareren Wachstumspfad gibt.

PFE befindet sich fest im Wertbereich und durch einige Maßnahmen zurück zu seiner Bewertung vor der Pandemie. Anleger können die Aktien bequem in den hohen 30 $ bis niedrigen 40 $ kaufen und eine gesunde Dividende von 1.64 $ erhalten, was derzeit 3.75 % bringt, wobei die Aktie derzeit um 43.80 $ gehandelt wird.

Da die Aktien das ganze Jahr 2023 über an eine Spanne gebunden sein könnten, wird das Schreiben von Covered Calls zur Rendite beitragen. Die starke Bilanz und der reichliche Cashflow können zu einem aktionärsfreundlichen Aktienrückkauf von 10 % der ausstehenden Aktien führen.

Wenn Pfizer am Dienstag Gewinne meldet, wird sich jede zusätzliche Schwäche wahrscheinlich als Gelegenheit erweisen, eine Position zu eröffnen oder zu erweitern.