Mit einer Woche bis zum nächsten Fed-Treffen wird ein Anstieg um 75 Basispunkte erwartet

Nach dem Schock der unerwartet hohen Inflation im Juni bestand der starke Verdacht, dass die Fed die Zinsen um ein ganzes Prozent oder das Vierfache ihres üblichen Zinsanpassungsniveaus anheben könnte. Mittlerweile sind die Märkte von dieser Ansicht abgerückt und gehen davon aus, dass eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte das wahrscheinlichste Ergebnis ist, wenn die Fed nächste Woche zusammentritt. Eine Zinserhöhung um 100 Basispunkte ist zwar nicht ganz vom Tisch, aber weniger wahrscheinlich.

Lässt die Inflation nach?

Die Fed will eindeutig die Inflation unter Kontrolle bringen, was ihr Auftrag ist. Es gibt einige erste Anzeichen dafür, dass dies der Fall sein könnte, da die Rohstoffpreise, einschließlich Energie, seit Mitte Juni allgemein gesunken sind und der starke Dollar die Importpreise nach unten drückt. Einigen ersten Daten zufolge könnte sich auch der Immobilienmarkt abschwächen. Da die Inflation für das im Juni 9.1 endende Jahr immer noch bei 2022 % liegt und der Juni selbst einen großen Anstieg gegenüber dem Vormonat verzeichnet, ist es für die Fed schwierig, mit der Inflation zufrieden zu sein. Auch wenn die Inflation sinken könnte, gibt es einige Debatten darüber, wo sie sich einpendeln wird, wobei die Fed 2 % anstrebt.

Rezessionsrisiko

Im Idealfall möchte die Fed die Inflation eindämmen, ohne der Gesamtwirtschaft zu schaden. Das ist eine große Aufgabe. Die Zinsstrukturkurve ist nun invertiert, wobei die kurzfristigen Renditen über die mittelfristigen Renditen von Staatsanleihen steigen. Beispielsweise liegen zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels die 1- bis 3-jährigen Renditen über den 10-jährigen Renditen für US-Staatsanleihen.

Historisch gesehen bedeutet dieser Indikator, dass innerhalb von 18 Monaten eine Rezession bevorsteht. Tatsächlich werden wir am Tag nach der Zinsentscheidung der Fed am kommenden Mittwoch erfahren, ob sich die USA tatsächlich in einer Rezession befinden. Die erste Schätzung des US-BIP für das zweite Quartal wird nächsten Donnerstag erwartet. Einige Modelle verfügen über die USA bereits im Jahr 2022 in die Rezession abrutschen. Doch obwohl viele jetzt mit einer Rezession in den USA rechnen, gehen die meisten davon aus, dass sie noch etwas länger auf sich warten lässt.

Weitere Schritte

Dann ist die Gesamtentwicklung der Zinssätze wichtiger als die erwartete Entwicklung bei einer einzelnen Sitzung. Es wird erwartet, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende auf etwa 4 % anheben wird. Da im August oder Oktober keine Sitzungen geplant sind, stehen der Fed im Jahr 3 noch drei Sitzungen zur Verfügung, um dies zu erledigen. Allerdings können sie die Tarife natürlich jederzeit auch außerhalb ihres Besprechungsplans anpassen, wenn sie dies wünschen.

Der Markt geht derzeit davon aus, dass die Fed ihre Zinserhöhungen im Herbst möglicherweise weniger aggressiv angehen wird, möglicherweise noch einmal um 75 Basispunkte und dann wieder auf 50 Basispunkte oder sogar um 25 Basispunkte. Der Markt vermutet, dass sich die Fed zunehmend Sorgen über die Rezessionsrisiken machen und entweder die Zinssätze stabil halten oder im Dezember und Anfang 2023 kleinere Bewegungen vornehmen könnte.

Daher erwartet der Markt nächste Woche eine große, inflationsdämpfende Zinserhöhung und möglicherweise eine weitere danach im September. Dann könnten jedoch entweder eine Abschwächung der Inflation oder steigende Rezessionsrisiken dazu führen, dass die Fed aus Sicht der Anleihemärkte eine gemäßigtere Haltung einnimmt.