Wird die Börsenrallye zu einem Ausverkauf? Dieser Rentenmarktindikator könnte Anleger abschrecken

Die fünfjährige Break-Even-Rate hat dazu beigetragen, die Richtung der Aktien das ganze Jahr über vorherzusagen, und sie könnte durchaus Hinweise darauf geben, wohin sich die Aktien als nächstes bewegen könnten, sagte das Team.

Die fünfjährige Break-Even-Rate stellt die Renditedifferenz zwischen fünfjährigen nominalen Schatzanweisungen dar
TMUBMUSD05Y,
2.638%,
und die fünfjährige inflationsgeschützte Wertpapieranleihe des Finanzministeriums
9128286N55,
-0.174%.
Die Anleiherenditen steigen, wenn die Kurse fallen.

Laut die Federal Reserve Bank von St. Louisstellt dieser Spread die Prämie dar, die von Inhabern inflationsgeschützter Wertpapiere verlangt wird, was ihn zu einem effektiven Näherungswert für die Markterwartung der durchschnittlichen Inflationsrate in den kommenden fünf Jahren macht.

Nach einem starken Anstieg in der ersten Jahreshälfte, als die Inflationserwartungen in die Höhe schnellten und die US-Aktien abstürzten, ging die fünfjährige Break-Even-Rate Ende Juni und Anfang Juli stark zurück und erreichte schließlich am 2022. Juli ihren niedrigsten Stand im Jahr 6, als sie unterschritten wurde 2.5 %, laut Daten der St. Louis Fed.

Dieser jüngste Rückgang, der mit sinkenden Rohstoffpreisen und Renditen von Staatsanleihen zusammenfiel, scheint dem jüngsten Kursanstieg der Aktien vorausgegangen zu sein. Im Juli der S&P 500
SPX,
-0.28%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.14%
und Nasdaq Composite
COMP,
-0.18%
jeder zementierte seinen besten Monat seit ungefähr zwei Jahren, wobei der Nasdaq um mehr als 12 % stieg.

David Zervos, Chief Market Strategist bei Jefferies, sagte in einer Kundenmitteilung vom Sonntag, er erwarte, dass sich die Aktienrallye in den kommenden Tagen und Wochen fortsetzen werde, er werde aber die fünfjährige Break-Even-Rate und die Wirtschaftsdaten genau beobachten .

„…[Wir] gehen davon aus, dass [Fed-Vorsitzender] Jay [Powell] sehr genau beobachten wird, wie die Inflationserwartungen auf diese wesentliche Änderung der allgemeinen Haltung der Geldpolitik/der Leitlinien reagieren. Wenn also die Inflationsschwelle oder die Daten der Umfragen zur Inflationserwartung zu steigen beginnen, werden wir schnell eine Änderung in Jays Ton feststellen“, bemerkte Zervos.

Messung eines Fed-Pivots

Der jüngste Rückgang der Inflationserwartungen hat die Händler der Fed-Fonds-Futures dazu veranlasst, davon auszugehen, dass der Leitzins später in diesem Jahr seinen Höchststand von 3.50 % erreichen wird, gefolgt von Zinssenkungen bereits im nächsten Frühjahr das FedWatch-Tool des CME.

Darauf reagieren Volkswirte der Deutschen Bank und Analysten bei Goldman Sachs haben in Frage gestellt, ob die Anleger hinsichtlich möglicher Zinssenkungen im nächsten Jahr zu optimistisch geworden sind. Bisher scheinen die US-Aktien diese Bedenken jedoch abgeschüttelt zu haben.

Mit Blick auf die Zukunft müssten die Anleger wahrscheinlich eine erhebliche Verschiebung der Inflationserwartungen oder eine ernsthafte Verschlechterung der Stärke des Arbeitsmarktes und der zugrunde liegenden Wirtschaft sehen, um eine weitere Runde starker Aktienverkäufe auszulösen, schrieb das Team von Jefferies.

Aus diesem Grund wird die fünfjährige Break-Even-Rate sowohl für die Fed als auch für Aktien „die Schlüsselkennzahl sein, die es zu beachten gilt, um den Pivot zu bestätigen“, sagte Zervos.

Die Fed will immer noch 2 % Inflation

Fed-Chef Powell hat wiederholt die Bedeutung der Inflationserwartungen in Pressekonferenzen nach der Sitzung hervorgehoben. Am Mittwoch wiederholte er, dass die Fed darauf abzielt, „die Inflation wieder auf unser 2-Prozent-Ziel zu senken und die längerfristigen Inflationserwartungen gut verankert zu halten“.

Die US-Inflation blieb bei ein 40-Jahres-Hoch bis Ende Junie, gemäß der neuesten Lesung aus dem Preisindex für den persönlichen Verbrauch, der Tage nach der Fed-Zinserhöhung der letzten Woche veröffentlicht wurde. Einen Tag später bestätigten Daten zum Bruttoinlandsprodukt des zweiten Quartals, dass die US-Wirtschaft im zweiten Quartal erneut geschrumpft ist, was weitere Debatten darüber auslöste, ob die amerikanische Wirtschaft bereits in eine Rezession gerutscht ist.

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Marktbasierte Indikatoren waren besonders hilfreich in einer Zeit, in der die Fed die Forward Guidance so gut wie aufgegeben hat und es den Anlegern überlässt, widersprüchliche Botschaften von Powell und anderen Fed-Insidern zu analysieren.

Viele Aktienstrategen haben die Aussicht auf eine Wende der Fed oder eine Abkehr von aggressiven Zinserhöhungen im Laufe dieses Jahres bejubelt. Aber Minneapolis Fed-Präsident Neel Kashkari sagte in den letzten Tagen Die New York Times und CBS News dass die Fed „weit davon entfernt“ ist, ihren Inflationskampf zurückzunehmen.

Am Montag, Bloomberg News veröffentlicht ein Leitartikel aus der Feder des ehemaligen Präsidenten der New Yorker Fed, Bill Dudley, der das „Wunschdenken“ der Anleger über einen Wechsel der Fed als „sowohl unbegründet als auch kontraproduktiv“ kritisierte.

Aus rein technischer Sicht gehen einige Markttechniker davon aus, dass die Aktien für weitere Aufwärtsbewegungen bereit sein werden, nachdem sie fast die Hälfte ihrer Verluste seit Jahresbeginn wieder wettmachen konnten.

Für den S&P 500 wäre die nächste wichtige Widerstandsmarke laut John Kosar, Chief Market Technician bei Asbury Research, 4,178. Sollte die US-Benchmark für mindestens mehrere Sitzungen über diesem Niveau handeln, würde das nächste wichtige Widerstandsniveau zwischen 4,279 und 4,346 liegen. Das nächste wichtige „Unterstützungsniveau“ für den S&P 500, sollte er zurückgehen, würde zwischen 3,922 und 3,946 liegen.

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US-Aktien verloren am Montagnachmittag mit bescheidenen Kursgewinnen den Halt. Die Benchmark fiel um 0.4 % auf etwa 4,105, während der Nasdaq Composite im Nachmittagshandel um 0.5 % nahe 12,316 fiel. Der Dow Jones Industrial Average fiel um 0.4 % in der Nähe von 32,698.