Wird Powell Dow Jones einen Knochen zuwerfen?

Der CPI-Bericht vom Freitag hat sich deutlich beruhigt. Die Inflation erreicht immer noch ihren Höhepunkt und die Federal Reserve wird ihren Leitzins stärker und schneller anheben müssen, als viele an der Wall Street erwartet hatten. Aber die geldpolitischen Verlautbarungen der heutigen Fed-Sitzung werden immer noch einige Schlüsselfragen beantworten, die dabei helfen werden zu bestimmen, wie lange es dauern wird, bis der Dow Jones Industrial Average einen Boden findet und letztendlich eine nachhaltige Rallye startet.

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Die vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen, die zusammen mit der Grundsatzerklärung um 2 Uhr veröffentlicht werden, könnten einige Antworten liefern. Nämlich, wie hoch glauben die Fed-Politiker, dass die Zinsen steigen müssen und für wie lange. Aber die Pressekonferenz nach der Sitzung des US-Notenbankchefs Jerome Powell ist wahrscheinlich der Schlüssel zur Reaktion an den Aktienmärkten.

Könnten die Märkte nach fünf aufeinanderfolgenden Abwärtssitzungen, die 8.5 % gegenüber dem Dow Jones und 10.2 % gegenüber dem S&P 500 einbrachen, auf eine Erholungsrallye vorbereitet sein? In gewisser Weise sind die schlechten Nachrichten – die erhöhte Dringlichkeit der Fed – gute Nachrichten. Denn je schneller die Zinsen steigen, desto eher wird sich die Wirtschaft ausreichend verlangsamen, um den Inflationsdruck einzudämmen.

Es besteht jedoch ein hohes Risiko, dass eine Erholung, genau wie die nach der Fed-Sitzung im Mai, nur von kurzer Dauer sein wird.

Übergroße Zinserhöhung der Federal Reserve

Nach Angaben der CME Group rechneten die Finanzmärkte am Montag immer noch mit einer Wahrscheinlichkeit von fast 70 % für eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt FedWatch

Es wurde erwartet, dass die Entscheidung davon abhängt, welches der beiden Ziele die Fed priorisiert. Die politischen Entscheidungsträger wollen die Zinsen so schnell wie möglich anheben, um den Inflationsdruck einzudämmen. Wenn die Märkte jedoch abrutschen, versucht die Fed im Allgemeinen zu vermeiden, ihnen einen zusätzlichen Abwärtsdruck zu verleihen. Eine überraschende Erhöhung um 75 Basispunkte hätte genau das bewirken können.

Allerdings könnte die Fed den Überraschungsfaktor umgangen haben, indem sie dem Wall Street Journal mitgeteilt hat, dass 75 Basispunkte definitiv auf dem Tisch liegen. Das veranlasste Goldman Sachs und andere Investmentfirmen, eine übergroße Zinserhöhung vorherzusagen. Jetzt halten die Märkte eine Bewegung um 75 Basispunkte für sicher.

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Die Dringlichkeit der Fed wurde sicherlich durch den CPI-Bericht noch verstärkt, der zeigte, dass die Gesamtinflation mit 40 % ein 8.6-Jahres-Hoch erreichte. Ein Grund dafür sind die steigenden Lebensmittel- und Energiepreise. Besonders beunruhigt dürften die Fed-Vertreter jedoch sein, dass die Preise für nicht-energetische Dienstleistungen um 5.2 % gestiegen sind, den schnellsten Anstieg seit 30 Jahren. Dazu gehören große Ausgabenkategorien wie Miete und Gesundheitsfürsorge.

Als Folge dieser anhaltenden Inflationsphase zeigte die Juni-Umfrage der University of Michigan, dass die Verbrauchererwartungen hinsichtlich der künftigen Inflation deutlich zu steigen beginnen. Da die Psychologie eine große Rolle bei der Inflationsdynamik spielt, erhöhen steigende Inflationserwartungen den Druck auf die Fed, energisch zu handeln.

Wie restriktiv werden die Tarife?

Auf seiner Pressekonferenz am 4. Mai im Anschluss an die jüngste Sitzung der Federal Reserve reagierte Powell auf die Frage, ob die Zinsen auf ein restriktives Niveau angehoben werden müssten. „Das ist durchaus möglich“, sagte er, fügte aber hinzu: „Das können wir heute noch nicht wissen.“

Es gibt zwar kein genaues Niveau, ab dem die Zinsen restriktiv werden, die politischen Entscheidungsträger gehen jedoch davon aus, dass der langfristige neutrale Zinssatz bei etwa 2.4 % bis 2.5 % liegt.

Die letzten im März veröffentlichten Wirtschaftsprognosen zeigten, dass der Leitzins der Fed für Interbanken-Tageskredite im Jahr 2.8 einen Höchststand von 2023 % erreichen wird, was leicht restriktiv ist.

Neue Prognosen werden mit Sicherheit zeigen, dass sich die Zinssätze in einen restriktiveren Bereich bewegen. Die FedWatch-Seite zeigt nun, dass die Leitzinsspanne für Bundesfonds bis Februar auf einen Bereich von 3.75 % bis 4 % ansteigt. Das ist ein ganzer Prozentpunkt mehr, als die Märkte noch vor einem Monat erwartet hatten.

CPI-Inflationsratenschock erschüttert Fed Policy Outlook; Dow Jones fällt

Haben die Märkte eine zu starke Verschärfung eingepreist? Wir werden uns anhand der neuen Zinserhöhungsprognosen ein Bild machen können. Die politischen Entscheidungsträger der Fed sind vielleicht nicht die besten Prognostiker, aber in letzter Zeit scheinen sie offener darüber zu sein, was nötig ist, um die Inflation einzudämmen.

Im Anschluss an das Treffen am 4. Mai schlug Powell einen neuen Ton an und warnte, dass „Schmerz“ möglicherweise nicht vermeidbar sei. Im Einklang mit seiner jüngsten Offenheit sagte Powell, dass die Arbeitslosenquote um ein paar Schritte steigen könnte.

Die letzte Runde der Fed-Prognosen im März ging im Wesentlichen davon aus, dass sich die Arbeitslosenquote bis 3.5, 2022 und 2023 bei etwa 2024 % stabilisieren wird. Die neuen Prognosen in dieser Woche werden wahrscheinlich nicht ganz so ideal sein.

Wie lange bleiben die Tarife restriktiv?

Für Aneta Markowska, Chef-Finanzökonomin bei Jefferies, erinnert der aktuelle Inflationsausbruch an die späten 1960er Jahre. In beiden Zeiträumen verstärkten sich ein extrem angespannter Arbeitsmarkt und hohe Preise gegenseitig.

In der früheren Folge, schrieb sie, habe die aggressive Straffung der Fed die Arbeitslosenquote von etwa 6 % auf 3.5 % erhöht. Aber die Fed verkündete ihren Sieg zu früh und bereitete damit den Weg für ein weiteres Jahrzehnt im Kampf mit der hohen Inflation.

„Angesichts einer Rückkopplungsschleife zwischen Preisen und Löhnen muss die Fed länger straff bleiben“, schrieb Markowska. „Wir erwarten sicherlich nicht, dass die aktuelle Fed die gleichen Fehler macht. Deshalb gehen wir davon aus, dass der nominale Leitzins in diesem Zyklus 4 % erreichen wird. Aus diesem Grund gehen wir auch davon aus, dass der Rückgang im nächsten Abschwung langsamer ausfallen wird.“

Fed-Prognosen für die Zinsaussichten in den Jahren 2023 und 2024 könnten zeigen, dass die restriktive Geldpolitik Bestand haben könnte.

Was wird die Fed zum Absturz des Dow Jones und zum Krypto-Crash sagen?

Die Politik der Federal Reserve wirkt sich indirekt auf die Wirtschaft aus, indem sie die Finanzbedingungen beeinflusst – eine Kombination aus Marktzinsen, Vermögensbewertungen, Kreditspannen und der Fähigkeit von Unternehmen, Kapital zu beschaffen. Wenn die Fed dringend daran arbeitet, die Nachfrage abzukühlen, werden die politischen Entscheidungsträger nicht wollen, dass das Vermögen der privaten Haushalte einen Großteil der diesjährigen Verluste wieder wettmacht. Das impliziert eine relativ niedrige Obergrenze für eine kurzfristige Aktienrallye.

Aber was ist mit dem Boden? Trotz einiger „unbeständiger Tage“ sagte Powell auf einer WSJ-Konferenz am 17. Mai, dass die Finanzmärkte „ziemlich gut damit klarkommen“.

Zu diesem Zeitpunkt lag der Dow Jones Industrial Average 12.4 % unter seinem 52-Wochen-Hoch, während der S&P 500 um 16.4 % und der Nasdaq Composite um 27.4 % sanken.

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Zum Handelsschluss am Dienstag war der Verlust des Dow auf 17.5 % angewachsen, während der S&P 500 22.1 % und der Nasdaq 32.6 % verloren hatte.

Die große Frage ist, ob Powell immer noch glaubt, dass es den Märkten gut geht. Könnte Powell dem Dow Jones einen Strich durch die Rechnung machen?

Wahrscheinlich können Anleger höchstens darauf hoffen, dass Powell sagen wird, dass sich die finanziellen Bedingungen deutlich verschärft haben und sich einem angemessenen Niveau nähern. Dieses Licht am Ende des Tunnels könnte ausreichen, um eine Kundgebung auszulösen.

Dennoch könnte Powell betonen, dass die finanziellen Bedingungen noch einige Zeit strenger bleiben müssen.

Nach der russischen Invasion in der Ukraine versicherte Powell, dass die Fed zur Stabilität beitragen und sie nicht beeinträchtigen werde. Powells grundlegende Botschaft war jedoch, dass die Kontrolle der Inflation für diese Stabilität sorgen wird.

Fazit: Lassen Sie sich nicht mitreißen; Es ist ein langer Tunnel.

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