Wird sich nach dem Gespräch zwischen Biden und Xi am Montag düstere Stimmung über China durchsetzen?

Präsident Joe Biden wird am Montag in Bali, Indonesien, mit seinem chinesischen Amtskollegen Xi Jinping sprechen, und die Frage für die Märkte wird lauten: Zementiert ihr Treffen die bestehenden geopolitischen Spannungen und eine Abdrift zwischen den USA und China oder nicht?

Der MSCI China Index ist am Freitag um fast 4 % gestiegen. Die Märkte scheinen ziemlich glücklich über die Dinge zu sein, auch wenn das wirklich bedeutet, dass der Status quo weitgehend bestehen bleibt, mit einem kleinen bisschen Aufwärtspotenzial.

Die Aktienmarktgewinne vom Freitag in China (besser als in den USA) kommen, nachdem der Hedgefonds-Geldverwalter und CNBC-Experte Kyle Bass in seinem Twitter-Feed gewarnt hat, dass Unternehmen und Investoren bereit sein sollten, China zu verlassen. Er sagte, Xi sei auf Kriegsfuß und die USA würden das nicht tolerieren.

Die Gespräche am Montag am Rande des G20-Treffens werden uns zeigen, was das Weiße Haus tolerieren wird und was nicht.

Seit Biden sein Amt angetreten hat, hat er Trumps Zölle gemäß Abschnitt 301 auf chinesische Importe im Wert von über 300 Milliarden US-Dollar beibehalten und Trumps Kapitalmarktsanktionen gegen börsennotierte chinesische Rüstungsunternehmen verschärft. Das zog Investoren aus den in Shanghai oder Hongkong notierten Unternehmen heraus, die Waffen und Spionageausrüstung für die chinesische Regierung herstellen. Kürzlich hat das Handelsministerium von Biden neue Produkte und neue Unternehmen in die sogenannte Entity List aufgenommen – eine Liste, die von chinesischen Technologieunternehmen dominiert wird, die beim Kauf von in Amerika hergestellter Computerhardware zunehmenden Beschränkungen ausgesetzt sind.

Ob dies Chinas aufkeimende Halbleiterindustrie behindert oder nicht, ist unbekannt, aber es wird die chinesische Unterhaltungselektronik wahrscheinlich nicht davon abhalten, die US-Marken in ihrem Hinterhof zu dominieren. So wie es aussieht, konkurrieren Huawei und Xiaomi mit AppleAAPL
und Motorola in ganz Lateinamerika.

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Die Hauptsorge der Märkte bei den Bali-Gesprächen am Montag wird sein, ob Biden Xi auf Taiwan drängen wird, was den KPCh-Chef eher dazu bringt, auf der Anfang dieser Woche erwähnten Kriegsbasis zu bleiben. Und ob das Weiße Haus darauf zählen kann, dass Xi mit Wladimir Putin über die Beendigung des Krieges zwischen Russland und der Ukraine spricht.

Sowohl Wolodymyr Selensky als auch Putin selbst haben in Xi einen gleichberechtigten Verbündeten und in Washington und Brüssel keinen gleichberechtigten Verbündeten. Xi sagt, er werde helfen, den Krieg in der Ukraine zu beenden, und Biden, der nicht über dem Südchinesischen Meer mit dem Säbel rasselt, wird mäßig optimistisch sein.

Bidens Hinweis auf die Abschaffung der Zölle nach Abschnitt 301 wird auch als sehr optimistisch für China angesehen. Und Xi zu sagen, dass er mit Zero Covid fertig ist, wäre ein doppelter Gewinn für Chinas A-Aktien.

„Es muss einen Weg geben, die Beziehung so zu gestalten, dass wir Rivalen auf diesem oder jenem Markt sein werden, wie Mikrochips, aber wir werden keine militärischen Konkurrenten sein“, sagt Vladimir Signorelli, Leiter der Makroinvestitionsforschung Firma Bretton Woods Research aus Long Valley, NJ. „Ich glaube nicht, dass es den US-Interessen dient, China in einer Schublade zu halten und sie an Russland auszuliefern. Seit den Tagen von Nixon wollte Washington nicht, dass sich Russland und China angleichen, und Russland und China angleichen“, sagt er.

An der Tariffront. „Ich kann mir vorstellen, dass Biden sagt, Zölle würden die Inflation senken, aber ich würde das Haus nicht darauf verwetten, dass er sie abschafft“, sagt Signorelli.

In den letzten Wochen haben wir von Gesprächen über die Erweiterung der BRICS-Allianz gehört – einer engen Gruppe der größten Schwellenländer in ihren jeweiligen Regionen, die sich Mitte der 2000er Jahre gebildet hat. Kernstück dieser Allianz ist eine Vereinbarung, sich gegenseitig über die eigenen Zentralbanken zu helfen, sollte man in finanzielle Not geraten. Dies war immer eine Möglichkeit für die BRICS, sich nie an den vom Westen geführten Internationalen Währungsfonds wenden zu müssen.

Angesichts der jüngsten Probleme in Russland waren die Sanktionen ein wahrscheinlicher Grund, warum diese zentralen Verbote Moskau nicht zu Hilfe kamen. Wenn sie der russischen Zentralbank eine Dollar-Rettungsleine gegeben hätten, hätte dies Sanktionsrisiken Tür und Tor öffnen können; etwas, das Zentralbanken tendenziell vermeiden.

Stattdessen wurden China und Indien zu großen Käufern russischer Rohstoffe und kompensierten die Defizite, die Europa durch die „Verbote“ für russisches Öl und Gas verloren hatte. (Europa importiert immer noch russisches Öl und Gas, normalerweise über Drittrouten.)

Jede Einheit eines erweiterten BRICS-Konsortiums könnte eine geringere Nachfrage nach dem US-Dollar bedeuten, dem wohl wichtigsten Exportgut der USA. Dies wäre ein großer Gegenwind für die USA, da eine geringere Nachfrage nach Staatsanleihen seitens der größten Schwellenmarktbanken der Welt zu höheren Zinssätzen im Inland führen würde. Und höhere Zinssätze würden die Verwaltung der US-Schulden in Höhe von mehreren Billionen Dollar viel kostspieliger machen.

Die Saudis haben bereits gesagt, dass sie Öl in Yuan an China verkaufen könnten, aber es ist unklar, ob Transaktionen in Yuan getätigt wurden.

Bundeskanzler Olaf Scholz war erst letzte Woche in Peking und bot im Kalten Krieg zwischen der EU und China, der hauptsächlich von Washington aus geführt wurde, eine Art Ölzweig an.

China-Aktien: Sollten Sie ein Käufer sein?

Ist es an der Zeit, gegenüber China etwas optimistischer zu sein?

„Es könnte sein, ich bin mir nicht sicher“, sagt Signorelli. „Aber wenn Covid Zero tot ist, dann ist China im Spiel.“

Die Aktien von Hongkong und Festlandchina entwickeln sich heute gut, weil der Staatsrat am Donnerstag beschlossen hat, die restriktive Covid-Politik zu lockern. Die lokalen Beamten in Hongkong erhalten nun mehr Kontrolle über die Politik, anstatt den Erlassen von Peking zu folgen.

Peking hat „bewiesen, dass es sich der Frustration aller bewusst ist, indem es Massen-Covid-Tests abgeschafft hat“, sagt Brendan Ahern, CIO von KraneShares, einer großen chinesischen ETF-Firma in New York City. „Sie eliminieren Quarantänen in einer staatlichen Einrichtung auf Quarantänen zu Hause für diejenigen, die exponiert sind, und für diejenigen, die Gebiete verlassen, in denen ein Ausbruch stattfindet. Die Regierung wird auch aufhören, enge Kontakte zu identifizieren.“

Für diejenigen, die diesen Markt noch nicht verlassen haben, sind dies willkommene Neuigkeiten. Investoren brauchen keine Zölle, um aus China herauszukommen. Ihre Binnenwirtschaft ist groß genug. Es wäre so, als würden europäische Fondsmanager wegen Boeing nicht in den USA investierenBA
und RaupeCAT
30 % Zölle auf den Verkauf von Flugzeugen und Muldenkippern nach Europa.

Chinas größte ETFs sind in den letzten 40 Monaten alle um mehr als 12 % gefallen, was Schwellenmarktfonds nach unten zog.

Zum Beispiel Investoren, die gerade ihre Plätze ausgesucht haben und sich für Mexiko entschieden haben EWW
oder Brasilien EWZ
würde in diesem Jahr um 4.8 % bzw. 8.8 % steigen. Aber wenn sie sich mit allen Schwellenländern anlegen würden, hätten sie wegen China, der stärksten Gewichtung im MSCI Emerging Markets Index, 22 % verloren.

Zero Covid hat China keinen Gefallen getan.

Der Wohnungsmarkt hat China keinen Gefallen getan.

Geopolitische Risiken haben China keinen Gefallen getan.

Aber das Bali-Treffen am Montag könnte zu einem Stimmungsumschwung führen, auch wenn die längerfristigen geopolitischen Risiken bestehen bleiben.

FtDer Handelsminister warnt davor, dass die Senkung der chinesischen Zölle die Inflation nicht wesentlich verringern wird

Wirtschaftsprüfer des US Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) haben diese Woche Hongkong verlassen, was Investoren bisher als positives Zeichen dafür gewertet haben, dass chinesische börsennotierte Unternehmen endlich die Prüfung ihrer Bücher durch Dritte zulassen werden. Wir werden sehen, wie das geht. Die KPCh ist dagegen, insbesondere für staatseigene Unternehmen wie PetroChina. Dies könnte ein typisch chinesischer Schachzug sein – schütteln Sie es jetzt, machen Sie Versprechungen und halten Sie niemals. PCAOB fordert China seit Jahren vergeblich dazu auf. Die Securities and Exchange Commission droht nun damit, chinesische Unternehmen, die keine Audits durch Dritte zulassen, von der Börse zu nehmen.

Als Zeichen, dass China noch am Leben ist, sagte der E-Commerce-Riese JD.com schließlich, dass die Verbraucher zu seinem Singles' Day 2022 zurückkehren, der heute in China stattfand. Es ist der chinesische Schwarze Freitag.

Nach Angaben des Unternehmens zeigten die Verkaufsdaten ein „wachsendes Verbrauchervertrauen“. JD prahlte jedoch nicht mit rekordverdächtigen Verkäufen, was darauf hindeutet, dass China immer noch nicht es selbst ist.

Das Bali-Treffen wird wahrscheinlich der übliche Staatsmann-Geplänkel sein. Tarife werden entscheidend sein. Eine Entfernung ist optimistisch für China, aber ein Zeichen der Schwäche gegenüber China für Biden. Wenn die Midterms vorbei sind, spielt das für das Weiße Haus vielleicht keine Rolle mehr. Es ist unwahrscheinlich, dass Xi über Covid-Beschränkungen gegenüber Biden spricht, aber wenn Probleme mit der Lieferkette auftauchen, könnte er es tun. Jedes Anzeichen dafür, dass Xi bereit ist, Covid aufzugeben, ist optimistisch. Danach geht das Hauptrisiko für den Handel mit China von Washington aus. Aber wenn Biden die Zölle unter dem Deckmantel der Inflationsbekämpfung aufhebt, wird der Wind im Rücken Chinas sein.