Sowohl die Tech-Aktien als auch die Anleihenmärkte erlebten am Dienstag einen Ausverkauf. Schuldige Kommentare von Federal Reserve Gouverneurin Lael Brainard.
Die US-Notenbanker planen derzeit nicht, Anleihen aus dem 8-Billionen-Dollar-Portfolio der Fed zu verkaufen – sie haben den Anlegern versichert, dass sie die Anleihen ohne Reinvestition des Kapitals auslaufen lassen werden, ähnlich wie sie es 2017 getan haben. Doch am Dienstag sagte Brainard, sie erwarte ihre Anleihebestände „wesentlich schneller schrumpfen als in der vorherigen Erholung.“
Dadurch stiegen die Renditen langfristiger Staatsanleihen deutlich an (und die Preise sanken). Die 10-Jahres-Rendite stieg am Dienstag um 14.5 Basispunkte oder Hundertstel Prozentpunkte auf 2.554 %. Der
30-Jahresertrag stieg um 10.9 Basispunkte auf 2.582%.
Brainard erörterte den jüngsten Anstieg der Renditen langfristiger Staatsanleihen als Zeichen für den Erfolg der Fed bei der Straffung ihrer Geldpolitik. Diese Renditen „sind tendenziell am relevantesten für die Entscheidungsfindung von Haushalten und Unternehmen“, sagte sie und verwies auf den Anstieg der Kosten für Hypotheken mit einer Laufzeit von 30 Jahren. Die Anleihebestände der Fed werden als eine Möglichkeit gesehen, die Renditen langfristiger Staatsanleihen direkt zu beeinflussen: Es ist Die größten Bestände bestehen in Schuldverschreibungen und Anleihen Reifezeit: 2 Jahre oder länger. Die Aussichten für die Zinspolitik wirken sich dagegen am stärksten auf die kurzfristigen Renditen aus.
Daher beeinträchtigten Brainards Äußerungen zur Bilanz der Fed die Performance langfristiger US-Staatsanleihen am meisten und trieben diese Renditen deutlich in die Höhe. Der
iShares 20+ Year Bond ETF
(TLT) fiel um 2.3 %.
Ihre Kommentare schadeten auch Aktien und anderen sicheren Anleihemärkten. Der
Nasdaq Composite
ging um 2.3 % zurück, die
Dow Jones Industrial Average
fiel um 0.8%, und die
S & P 500
sank um 1.3 %. Der
iShares iBoxx $ Investment Grade Unternehmensanleihen-ETF
(LQD) fiel um 1.75 %.
Diese Märkte wurden alle getroffen, weil sie eines gemeinsam haben: höhere Duration oder Zinssensitivität. Langfristige sichere Anleihen erzielen bei steigenden Zinsen eine schlechtere Performance als kurzfristige oder risikoreichere Anleihen. Und die schnell wachsenden Technologieunternehmen an der Nasdaq schneiden schlechter ab als Unternehmen mit stetigeren und langsamer wachsenden Cashflows, weil zukünftiges Gewinnwachstum heute weniger wert ist, wenn Anleger dieses Wachstum bei höheren Zinssätzen abzinsen.
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Brainard bestätigte tatsächlich auch ein schnelles Tempo der Zinserhöhungen in diesem Jahr und sagte, sie erwarte, dass die Politik „später in diesem Jahr zu einer neutraleren Position zurückkehren“ werde.
Bloomberg-Daten zeigen, dass die Finanzmärkte derzeit Fed-Zinsen von über 2.2 % bis Ende 2022 einpreisen. Anleger sehen daher eine wachsende Wahrscheinlichkeit von acht weiteren Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt in diesem Jahr Anstieg im März. (Sieben weitere Tariferhöhungen waren am Montag vollständig eingepreist.)
Doch das Tempo der Zinserhöhungen der Fed spiegelt sich bereits in den Marktpreisen wider. Das bedeutet, dass die größte verbleibende Unsicherheit darin besteht, ob der Bilanzabbau schneller oder langsamer als erwartet erfolgen wird, und dass das größte Risiko bei Technologieaktien und Anleihenfonds mit langen Laufzeiten aufgrund ihrer hohen Duration besteht.
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