Warum diese Kreuzfahrtaktie der Favorit von JPMorgan bleibt, während Urlaubsreisen weiter brodeln

Carnival und insbesondere Royal Caribbean sind seiner Ansicht nach „anfälliger für kurzfristige Höhen und Tiefen der Finanzmarktbedingungen angesichts des Umfangs und des Zeitpunkts zukünftiger Kapitalverpflichtungen (neue Schiffsbestellungen, Tilgungszahlungen für fällige Schulden)“, schrieb Adam.

Seine Analyse der Preisdaten zeigt, dass Norwegian mindestens bis zum nächsten Jahr von höheren Tickerpreisen profitieren sollte, während er erwartet, dass Carnival stabile Preise sehen könnte, und sagt, dass Royal Caribbean Rückgänge verzeichnen könnte.

Norwegian „hat eine kleinere, flinkere und jüngere Flotte mit erstklassigen Preisen“, schrieb er, und obwohl das Unternehmen aufgrund seines geringeren Kapazitätsanteils nicht die gleichen Größenvorteile wie seine Konkurrenten genießt, „hat es eine größere Chance für Wachstum, was wir vor dem Hintergrund des starken Nachholbedarfs an Urlaubsreisen und des attraktiven Wertversprechens, das Kreuzfahrtschiffe im Vergleich zu landgestützten Urlaubsalternativen bieten, als positiv betrachten.“

Adam merkte an, dass die Aktien von Carnival in diesem Jahr bisher hinter denen von Royal Caribbean und Norwegian zurückgeblieben seien und zum Zeitpunkt der Veröffentlichung seiner Mitteilung um 52 % gefallen seien, verglichen mit Rückgängen von etwa 22 % bis 23 % bei den beiden anderen Namen. Diese Underperformance ist laut Adam angesichts von Faktoren wie der älteren Flotte des Unternehmens und den Treibstoffkosten "weitgehend gerechtfertigt", da die Preise nicht abgesichert sind.

„Trotz seiner Herausforderungen ist CCL bei weitem der größte und am stärksten diversifizierte Kreuzfahrtanbieter, und seine Kombination aus hoher finanzieller Hebelwirkung und branchenführender Größe könnte schließlich dazu führen, dass sich der Aktienkurs in einem Aufschwung übertrifft“, schrieb er. „Damit wir die Aktie positiver beurteilen können, müssen wir jedoch davon überzeugt sein, dass kurzfristige Belegungsgewinne nicht auf Kosten langfristiger Preise gehen.“

Was die Herabstufung von Royal Caribbean betrifft, macht er sich Sorgen über die größere relative Hebelwirkung des Unternehmens, die zusätzliche Kapitalerhöhungen erfordern könnte, die entweder durch Aktientransaktionen oder durch den Verkauf von Vermögenswerten erfolgen könnten.

„Auf dem derzeitigen Niveau würde ein Aktiengeschäft in Höhe von 3.5 Milliarden US-Dollar eine Verwässerung von ~20 % für die Aktionäre bedeuten“, schrieb Adam. „Mit anderen Worten, zusätzliches Eigenkapital und/oder die Aufnahme hochverzinslicher Schulden sind in den nächsten 1-2 Jahren eindeutige Möglichkeiten.“

Die Aktien von Royal Caribbean sind im Handel am Dienstagmorgen um 1.8 % gefallen, während die Aktien von Carnival um 1.0 % und die von Norwegian um 0.5 % gefallen sind.