Warum die britische Kreditkrise Sie schockieren und beunruhigen sollte

Die Finanzwelt steckt in der Krise, und wieder einmal sind Politiker und Banker schuld. Leider sind es die Investoren, die den hohen Preis zahlen werden.

Auslöser der Krise war der 23. September, als ein neues britisches Budget britische Staatsanleihen ins Wanken brachte und Rentenverwalter in einen Teufelskreis erzwungener Vermögensverkäufe trieb.

Anleger auf der ganzen Welt sollten sich um eine Ansteckung sorgen. Lassen Sie mich erklären.

Britische Staatsanleihen, genannt Jungsauen weil sie ursprünglich in vergoldeten Mappen verpackt waren, werden seit 1694 von Finanziers weltweit für ihre Sicherheit verehrt. Schließlich sind Gilts im Wesentlichen ein IOU-Zertifikat der britischen Regierung, das historisch gesehen zu den stabilsten der Welt gehört.

Die Stabilität der Finanzwelt wurde 2008 durch eine Subprime-Hypothekenkrise in den Vereinigten Staaten erschüttert. Pensionsverwalter aus der ganzen Welt wurden von internationalen Bankiers und der finanziellen Alchemie besicherter Kreditverpflichtungen hinters Licht geführt. CLOs sind Wertpapiere, die geschaffen wurden, um Pools von Leveraged Loans zu erwerben und sicher zu verwalten.

Die CLOs gerieten ins Wanken, als Millionen von Kreditnehmern mit geringer Kreditwürdigkeit wenig überraschend mit ihren Hypotheken in Verzug gerieten. Es folgte eine Finanzkrise, als Renten- und Investmentfondsmanager überall versuchten, Positionen an sehr wenige Bieter zu verkaufen. In Großbritannien schließlich die Bank of England – das Äquivalent der Federal Reserve Bank in den Vereinigten Staaten Kreditzinsen der Banken senken auf nahe Null. Die BoE begann auch damit, Anleihen zu kaufen, um Liquidität zu schaffen.

Die unbeabsichtigte Folge der Nullzinspolitik brachte britische Rentenmanager in die Zwickmühle. Gilts verdienten nicht genug Zinseinnahmen, um zukünftige Zahlungen für Rentner zu leisten. So wurde 2011 das haftungsgetriebene Investment geboren. LDIs ermöglichten Pensionsfondsmanagern, riskantere Investitionen in Aktien, Hochzinsanleihen und insbesondere CLOs zu tätigen.

Pensionsmanager gingen aufs Ganze.

Niedrige Zinssätze stützten die Aktienbewertungen und führten zu einem stetigen Wachstum für gehebelte LDI-Portfolios. Diese Trends wurden im Jahr 2020 verstärkt, als die globale Pandemie Zentralbanker, einschließlich der BoE, dazu veranlasste, ihre Nullzinspolitik zu verdoppeln.

Laut a haben sich die Investitionen in LDIs von 400 Milliarden Pfund im Jahr 2011 auf 1.6 Billionen Pfund im Jahr 2021 mehr als verdreifacht berichten für Reuters.

2022 änderte sich alles. Die Inflation stieg auf den höchsten Stand seit vier Jahrzehnten.

Russland marschierte in die Ukraine ein, was zu höheren Energie- und Lebensmittelpreisen führte. Russland versorgt den größten Teil Europas mit Erdgas, das zum Heizen von Häusern und zum Betreiben von Fabriken verwendet wird. Die Ukraine ist ein bedeutender Lieferant aus Weizen-, Gersten-, Mais- und Sonnenblumenöl. Und die Null-Covid-19-Politik in China lähmte die weltweite Lieferkette. Inflation entsteht, wenn zu viel Geld hinter zu wenig Vermögen her ist.

Die BoE hat das ganze Jahr 2022 über ihre wichtigsten Bankkredite erhöht, und im September begannen die Zentralbanken, ihre seit 2008 erworbenen Anleihebestände zu reduzieren. Als die Zinssätze in Großbritannien jedoch schnell stiegen, begannen sich Risse an den Finanzmärkten zu entwickeln.

Gilts waren bereits Ende September um 45 % gefallen, als die neue konservative Regierung ihren ersten Haushalt veröffentlichte. Die finanzielle Blaupause war ein wachstumsfördernder Mix aus Steuersenkungen und Preissubventionen. Es hob geplante Erhöhungen der Körperschaftssteuersätze auf, machte eine kürzlich erfolgte Erhöhung der Lohnsteuer rückgängig und senkte die Steuersätze für Einkommensbezieher über 150,000 Pfund. Eine andere Bestimmung, die vollständig durch neue Schulden finanziert wurde, sah 50 Milliarden Dollar vor, um die Energiepreise einzufrieren.

Die Reaktion der Händler war schnell und negativ. Dreißigjährige Jungsauen stürzten in einen freien Fall. Die Renditen, die sich umgekehrt zu den Preisen der Gilts entwickeln, stiegen auf 5.15 %, den höchsten Stand seit März 2020.

Und als Gilts zusammenbrachen, begannen Rentenfondsmanager Margin Calls auf ihre LDIs zu erhalten. Sie wurden in den Teufelskreis des Verkaufs von Gilts gezwungen, um die Kapitalanforderungen zu erfüllen, was zu weiterer Schwäche und zusätzlichen Nachschussforderungen führte. An einem Punkt am 23. September die Financial Times berichtet dass es überhaupt keine Gebote für 30-jährige Jungsauen gab.

Die BoE intervenierte schließlich und versprach, jeden Tag Gilts im Wert von 5 Milliarden Pfund zu kaufen, um die Anleihen zu stützen, jedoch war die Schwäche des Marktes aufgedeckt worden.

Anleger machen sich zu Recht Sorgen, dass die Gilt-Krise dem amerikanischen Subprime-Chaos sehr ähnlich sieht. Konservative Portfolios wurden mit hochkomplexen, gehebelten Derivaten kontaminiert. Banker werden Pensionsfondsmanager zwingen, liquide Vermögenswerte zu verkaufen, um die Anforderungen an Sicherheiten zu erfüllen. Zu diesen Vermögenswerten gehören Blue-Chip-Aktien. Politiker sind sich vor allem der Folgen ihres eigenen Handelns nicht bewusst.

Die Lektion der von Derivaten inspirierten Krisen ist, dass sie selten regional oder anlageklassenspezifisch sind. Globale Finanzen sind miteinander verbunden. Das ist ein großes Problem für Investoren überall.

Erwarten Sie niedrigere Preise für Aktien, Anleihen und andere Risikoanlagen, bis Klarheit über Gilts besteht.

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