Warum die Federal Reserve ihren Kampf gegen die Inflation nicht so schnell lockern wird

Stellen Sie sich den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, als einen Turner vor, der über die Matte sprintet, sich spiralförmig dreht, dreht, aufwühlt, sich dann durch die Luft windet und versucht, sicherzustellen, dass er immer noch perfekt auf seinen Füßen landet.

Das ist Geldpolitik in dieser Ära der schnellen Inflation, des schwindenden Wirtschaftswachstums und der erhöhten Befürchtungen, was schief gehen könnte. Powell ist dieser Turner, der auf der ökonomischen Version einer olympischen Matte steht und dafür sorgen muss, dass alles richtig läuft.

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Ein Chor internationaler Agenturen fordert die Zentralbanken auf, die Zinserhöhungen bitte einzustellen

Denn wenn etwas schief geht, kann es sehr schief gehen.

„Sie müssen die Landung durchstehen“, sagte Joseph Brusuelas, US-Chefökonom bei RSM. „Es ist das untere Ende der Wirtschaftsleiter, das die Last tragen wird, wenn die Fed die Landung nicht richtig durchhält. Sie verlieren Jobs und ihre Ausgaben gehen zurück und sie müssen auf Ersparnisse und 401(k)s zurückgreifen, um über die Runden zu kommen.“

Verbraucher unter Druck gesetzt ständig steigende Preise tauchen bereits in Ersparnisse ein, um die Kosten zu decken.

Die persönliche Sparquote lag laut dem im August bei nur 3.5 % Büro für Wirtschaftsanalyse. Das war knapp über einer Rate von 3 % im Juni, die die niedrigste seit 14 Jahren war und auf die frühen Tage der Finanzkrise zurückgeht.

Die Preise für Artikel des täglichen Bedarfs sind in einem außergewöhnlichen Ausmaß gestiegen. Eier waren im August gegenüber dem Vorjahr um 40 % gestiegen, Butter und Margarine um fast 30 % und Benzin lag trotz eines Rückgangs von 10.6 % im Monat immer noch um mehr als 25 % über dem gleichen Zeitpunkt im Jahr 2021.

Die Folgen, wenn dies nicht unter Kontrolle gebracht wird, könnten schwerwiegend sein, genauso wie sie es sein könnten, wenn die Fed in ihrem Bestreben, die Preisstabilität für die US-Wirtschaft wiederzugewinnen, zu weit geht.

Brusuelas sagte, ein Worst-Case-Szenario würde etwa wie eine Arbeitslosenquote von 5.5 % und 3.5 Millionen verlorene Arbeitsplätze aussehen, da Unternehmen Arbeitnehmer entlassen müssen, um mit der wirtschaftlichen Verlangsamung und den steigenden Kosten fertig zu werden, die bei einer grassierenden Inflation auftreten würden.

So wie es aussieht, steuert die Wirtschaft ohnehin sehr wahrscheinlich auf eine Rezession zu. Die Frage ist, wie viel schlimmer es enden kann.

„Es geht nicht darum, ob wir in eine Rezession gehen oder nicht, sondern wann wir sie haben werden und wie intensiv die Rezession ist“, sagte Brusuelas. „Mein Gefühl ist, dass wir uns im zweiten Quartal 2023 in einer Rezession befinden.“

Die Fed kann die Zinsen nicht einfach weiter erhöhen, wenn sich die Wirtschaft abschwächt. Es muss steigen, bis es ein Gleichgewicht erreicht, in dem es die Wirtschaft genug verlangsamt, um die vielschichtigen Diskrepanzen zwischen Angebot und Nachfrage zu korrigieren, aber nicht so sehr, dass es tiefere, unnötige Schmerzen verursacht. Laut dem Der jüngste Ausblick der Fed, gehen die politischen Entscheidungsträger davon aus, bis 2023 weiterzumachen, wobei die Leitzinsen etwa 1.5 Prozentpunkte vom aktuellen Niveau entfernt sein werden.

„Wenn die Fed es übertreibt, werden Sie eine viel tiefere Rezession mit höherer Arbeitslosigkeit haben“, sagte Brusuelas.

Dass die Fed zu weit geht und die Wirtschaft zu sehr dämpft, ist die Hauptangst der Notenbankkritiker.

Sie sagen, es gibt greifbare Anzeichen dafür, dass die 3 Prozentpunkte Zinserhöhungen 2022 haben sie ihr Ziel bisher erreicht, und die Fed kann jetzt eine Pause einlegen, um die Inflation nachlassen und die Wirtschaft sich erholen zu lassen, wenn auch langsam.

„Die Fed könnte heute aufhören, und die Inflation wird im nächsten Frühjahr wieder ein akzeptables Niveau erreichen“, sagte James Paulsen, Chief Investment Strategist bei The Leuthold Group. „Ich denke wirklich, dass der Krieg gegen die Inflation gewonnen wurde. Wir wissen es nur nicht.“

Paulsen betrachtet Dinge wie fallende Preise für Rohstoffe, Gebrauchtwagen und importierte Waren. Er sagte auch, dass die Preise für technologiebezogene Artikel sinken, während die Lagerbestände im Einzelhandel steigen.

Auf dem Arbeitsmarkt sprach er die Bilanz aus Lohnwachstum in diesem Jahr kommt von der Angebotsseite der Wirtschaft, die die Fed ankurbeln will, und nicht von der Nachfrageseite, die die Inflationsexplosion angeheizt hat.

„Wenn sie wollen, können sie eine unnötige Rezession verursachen“, sagte Paulsen. „Ich weiß nur nicht, warum sie das tun wollen.“

Paulsen ist mit seiner Kritik nicht allein. An der Wall Street werden Rufe laut, die Zentralbank solle ihre Straffung der Geldpolitik zurückschrauben und beobachten, wie sich die Wirtschaft von hier aus entwickelt.

Christopher Harvey, Head of Equity Strategy bei Wells Fargo, sagte gegenüber der Botschaft der Fed, insbesondere des Vorsitzenden Jerome Powell, dass sie dazu bereit sei der Wirtschaft „etwas Schmerz“ zufügen wird als die Bereitschaft der Zentralbank interpretiert, weiterzumachen, „bis etwas kaputt geht“.

„Was beunruhigend ist, ist das offensichtliche Herunterspielen von Kapitalmarktsignalen, während die Fed auf ihr Inflationsziel von 2 % zusteuert“, sagte Harvey in einer Kundenmitteilung. „Daher müssen diese Signale lauter werden (dh noch niedrigere Aktien und breitere Spreads), bevor die Fed reagiert. Dies impliziert auch, dass die Rezession wahrscheinlich länger/schwerer sein wird, als die aktuellen Fundamentaldaten und das Marktrisiko vermuten lassen.“

Keine geringere Behörde als die Vereinten Nationen haben am Montag einen Agenturbericht herausgegeben, in dem die UN-Konferenz für Handel und Entwicklung warnte der Auswirkungen, die die Zinserhöhungen weltweit haben könnten.

„Die derzeitige Vorgehensweise schadet gefährdeten Menschen überall, insbesondere in Entwicklungsländern. Wir müssen den Kurs ändern“, sagte UNCTAD-Generalsekretärin Rebeca Grynspan laut einem Bericht von Reuters auf einer Pressekonferenz in Genf.

Die Daten deuten jedoch darauf hin, dass die Fed noch viel zu tun hat.

Der bevorstehende Verbraucherpreisindexbericht wird voraussichtlich zeigen, dass die Lebenshaltungskosten im September weiter gestiegen sind. Das Nowcast-Tracker der Cleveland Fed der Artikel im breit angelegten Waren- und Dienstleistungskorb, den das Bureau of Labor Statistics zur Berechnung des CPI verwendet, zeigt einen weiteren Zuwachs von 0.5 % ohne Lebensmittel und Energie, gut für ein Tempo von 6.6 % im Jahresvergleich. Einschließlich Lebensmittel und Energie prognostiziert der Headline CPI einen Anstieg um 0.3 % bzw. 8.2 %.

Während Kritiker argumentieren, dass diese Art von Datenpunkten rückwärtsgerichtet sind, steht die Fed vor einem zusätzlichen optischen Problem, nachdem sie die Inflation heruntergespielt hat, als sie vor mehr als einem Jahr zum ersten Mal deutlich zu steigen begann, und zu spät gehandelt hat.

Das legt den politischen Entscheidungsträgern die Last zurück, weiter zu straffen, um ein Szenario wie in den 1970er und frühen 80er Jahren zu vermeiden, als der damalige Vorsitzende Paul Volcker die Wirtschaft in eine schwere Rezession ziehen musste, um die Inflation ein für alle Mal zu stoppen.

„Dies sind aus vielerlei Gründen bei weitem nicht die 70er Jahre“, sagte Steve Blitz, Chefökonom bei TS Lombard. „Aber ich würde argumentieren, dass sie immer noch zu optimistisch sind, dass sich die Inflationsrate von selbst verlangsamen wird.“

Die Fed-Beamten ihrerseits haben sich an die Unternehmenslinie gehalten, dass sie bereit sind, alles zu tun, um Preisanstiege zu stoppen.

Die Fed-Präsidentin von San Francisco, Mary Daly, sprach nachdrücklich über die menschlichen Folgen der Inflation und teilte am Dienstag einem Publikum mit, dass sie von ihren Wählern davon gehört habe.

„Im Moment ist der Schmerz, den ich höre, das Leiden, das die Menschen mir erzählen, was sie durchmachen, auf der Inflationsseite“, sagte sie während eines Gesprächs beim Council on Foreign Relations. „Sie machen sich Sorgen um ihren Alltag.“

Daly ging speziell auf die Lohnfrage ein und sagte, eine Person habe ihr gesagt: „Ich laufe schnell und falle jeden Tag zurück. Ich arbeite so hart wie ich kann und falle weiter zurück.“