Warum Schieferbohrer statt mehr Öl und Gas Dividenden ausschütten

Die Verschiebung hat dazu beigetragen, a Große Trendwende für Energieaktien, die durch einen ansonsten rückläufigen Markt gestiegen sind. Energieaktien führten den Bullenmarkt 2021 an, und in diesem Jahr sind die im S&P 500 enthaltenen Aktien um 46 % gestiegen, verglichen mit einem Rückgang des breiteren Index um 18 %. 

Der Fokus auf Rentabilität statt Wachstum erklärt auch die gedämpfte Reaktion der Bohrunternehmen auf die höchsten Preise für Öl und Erdgas seit mehr als einem Jahrzehnt. Die US-Öl- und Gasförderung ist zwar gestiegen Lockdown-Tiefs, bleibt die Produktion unter dem Niveau vor der Pandemie, obwohl sich die Rohölpreise seitdem auf etwa 113 USD pro Barrel verdoppelt und Erdgas auf mehr als 8 USD pro Million britischer thermischer Einheiten vervierfacht haben.

„Wir hören nicht viele Managementteams, die über eine Steigerung der Produktion oder das Bohren neuer Quellen in nennenswertem Umfang sprechen“, sagte er

Marcus McGregor,

Leiter der Rohstoffanalyse bei Money Manager Conning. „Dafür werden sie nicht bezahlt.“

Schieferbohrer haben sagte Investoren In den letzten Wochen werden sie an Bohrplänen festhalten, die erstellt wurden, als die Rohstoffpreise viel niedriger waren, und eine konstante Produktion beibehalten. Anstatt höhere Kraftstoffpreise durch Bohrungen zu jagen, sagen Schiefermanager, dass sie Gewinne verwenden werden, um Schulden zu tilgen, Dividenden zu zahlen und Aktien zurückzukaufen, was den Wert der noch ausstehenden Aktien erhöht.

Neun Schieferölfirmen, die in der ersten Maiwoche die Ergebnisse des ersten Quartals gemeldet hatten, sagten dies gemeinsam zahlte 9.4 Milliarden Dollar an die Aktionäre aus über Rückkäufe und Dividenden etwa 54 % mehr als sie in neue Bohrprojekte investierten.

Unter ihnen fiel die Produktion von Pioneer um 2 % gegenüber dem Vorquartal, bereinigt um eine Veräußerung. In der Zwischenzeit pumpt das Bohrunternehmen aus West Texas 2 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück, mit Dividenden von 7.38 US-Dollar pro Aktie, die es im nächsten Monat zahlen wird, und 250 Millionen US-Dollar an Rückkäufen im ersten Quartal. Das Unternehmen vergibt jetzt Boni, die hauptsächlich an Kosteneinsparungen, das Erreichen von freiem Cashflow und das Erreichen von Renditezielen gebunden sind. In den vergangenen Jahren waren 40 % der Pioneer-Boni an Produktionsziele gebunden.

Bei Range Resources, Geschäftsführer

Jeffrey Ventura

im Jahr 2019 erhielt einen Barbonus von 1.65 Millionen US-Dollar, von dem mehr als die Hälfte auf die Tatsache zurückzuführen war, dass der Gasproduzent aus den Appalachen trotz sinkender Gaspreise die Produktions- und Reservewachstumsziele übertroffen hatte. Wie in den beiden vorangegangenen Jahren sind Produktion und Reserven in diesem Jahr außerhalb der Bonusrechnung von Range und werden durch Anreize ersetzt, um die Kosten niedrig zu halten und die Erträge zu steigern. Range, die eine Stellungnahme ablehnte, teilte den Anlegern mit, dass sie Schulden zurückzahlen, Aktien zurückkaufen und später in diesem Jahr die vierteljährlichen Dividenden, die während der Pandemie ausgesetzt wurden, wieder einführen wird, da sie die Bohrungen reduziert, um das Budget einzuhalten. 

Laut Meridian Compensation Partners LLC wurde die Produktion in weniger als der Hälfte der veröffentlichten Bonuspläne für das letzte Jahr berücksichtigt, verglichen mit 89 % der Anreizformeln für große Schieferbohrer im Jahr 2018. Die Gewichtung des Produktionsvolumens in den jährlichen Barprämien schrumpfte von 11 % drei Jahre zuvor auf 24 %, fanden die Gehaltsberater heraus. In der Zwischenzeit gab es große Zunahmen in der Prävalenz und Gewichtung von Cashflow-Zielen, Kennzahlen zur Kapitalrendite und Umweltziele.

„Unternehmen verbrannten Geld und versuchten, die Produktion zu maximieren“, sagte er

Kristoff Nelson,

Director of Credit Research beim Investmentmanager Income Research + Management. „Das ist nicht mehr das, wonach Investoren suchen.“

In den zehn Jahren vor der Pandemie gaben die US-Schieferproduzenten viel Geld aus, um Anspruch auf heimische Öl- und Gasvorkommen zu erheben, die durch neue Bohrtechniken zugänglich gemacht worden waren. Unternehmen konkurrierten um Rechte an Schiefer-Sweetspots und bohrten dann, um sich langfristige Pachtverträge zu sichern und zusätzliche Öl- und Gasreserven zu buchen, die es ihnen ermöglichten, noch mehr zu leihen und zu bohren.

Die Öl- und Gasflut zerstreute Bedenken, dass den USA die fossilen Brennstoffe ausgehen, und sie überschwemmte die Märkte und drückte die Energierechnungen für die Amerikaner. Das Kopfgeld war jedoch ein Glücksfall an der Wall Street.

Von 2010 bis 2019 gaben Schieferfirmen laut Deloitte LLP rund 1.1 Billionen US-Dollar aus, während sie fast 300 Milliarden US-Dollar verloren, gemessen am freien Cashflow oder Einnahmen abzüglich Investitionen und Routineausgaben. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Produzenten den größten Teil der Verluste mit Gewinnen aus diesem und den beiden vorangegangenen Jahren ausgleichen werden.

Als die Organisation erdölexportierender Länder Ende 2014 einen Preiskrieg auslöste, brach der Ölpreis ein Insolvenzen montiert unter den Produzenten des freien Marktes in Nordamerika. Aktionäre u Aktivist Investoren sich auf Gehaltspläne konzentrierte, die Produktionswachstum belohnten, egal welchen Preis die Fässer erzielten. Investoren warfen vielen Firmen Rettungsleinen zu, Kauf neuer Aktien im Wert von mehr als 60 Milliarden US-Dollar die Produzenten verkauften, um ihre Schuldenlast zu verringern und sich über Wasser zu halten.  

Die Schieferproduzenten stiegen jedoch wieder an, sobald sich die Preise erholten. Kritiker der Paid-to-Pump-Vergütung verdoppelten ihre Anstrengungen.

Aktivistischer Investor

Carl Icahn

zielte auf Die Vorstandsvergütung von Occidental Petroleum und kritisierte, wie viel das Unternehmen für Bohrungen ausgab, nachdem es angekündigt hatte, den Rivalen Anadarko Petroleum Corp. im Jahr 2019 zu übernehmen.

Führungskräfte bei Occidental und Anadarko wurden dafür bezahlt, Produktionsmarken zu erreichen. Jetzt hat die kombinierte Unternehmensleistung, die im ersten Quartal zurückgegangen ist, keinen Einfluss auf die Jahresprämien.

CEO & Founder

Vicky Hollub

sagte den Anlegern Anfang dieses Monats, dass Occidental die Produktion wahrscheinlich nicht steigern wird, wenn man bedenkt, wie teures Bohr- und Ölfeldzubehör bekommen haben. „Es ist fast schon Wertvernichtung, wenn man jetzt versucht, irgendetwas zu beschleunigen“, sagte sie. Letztes Jahr basierte der größte Teil der jährlichen Leistungsprämie von Frau Hollub in Höhe von 2.4 Millionen US-Dollar darauf, die Kosten pro Barrel von Occidental unter 18.70 US-Dollar zu halten, so die jüngste Proxy des Unternehmens. 

In diesem Jahr ist die Aktie von Occidental mit einem Plus von 500 % einer der Top-Performer im S&P 118.

Analysten gehen davon aus, dass die Öl- und Gaspreise hoch bleiben werden, was zum Teil auf die Zurückhaltung der US-Produzenten bei weiteren Bohrungen zurückzuführen ist. Ein großer Test kommt im Herbst, wenn die Ausgabenpläne für 2023 entworfen werden und Führungskräfte möglicherweise Druck verspüren, Marktanteile hinzuzufügen, insbesondere wenn sich Probleme in der Lieferkette lösen, sagte Mark Viviano, der die Vorstände dazu gedrängt hat, Bonuspläne als geschäftsführender Gesellschafter und Leiter der Öffentlichkeit neu zu schreiben Aktien der Energieinvestmentfirma Kimmeridge. 

„Wir wissen einfach nicht, wie lange die Kapitaldisziplin bei 100 Dollar Öl anhalten wird“, sagte Herr Viviano, der zuvor beaufsichtigte ein Portfolio von Energieaktien bei Wellington Management Co. „Steigern diese Unternehmen ihre Produktion nicht, weil sie Religion gefunden haben oder weil sie echte betriebliche Einschränkungen haben?“

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