Zum allerersten Mal überschritt die US-Staatsverschuldung diese Marke 31 Billionen Dollar in diesem Monat, zu einer Zeit, in der sich die Federal Reserve vom Kauf von Staatsanleihen zurückzieht und das Interesse ausländischer Investoren daran nachlässt.
Da die größten Akteure nicht mehr im Bilde sind, suchen Treasurys nun nach einer weiteren zuverlässigen Käufergruppe. Laut Stratege Matthew Hornbach von Morgan Stanley besteht kaum ein Zweifel daran, dass die Wertpapiere irgendwann in die Hände von jemandem gelangen werden. Die größere Frage, sagt er, ist, zu welchem Preis diese Wertpapiere dann über marginale Akteure gekauft und verkauft werden.
Quelle: Morgan Stanley Research, Federal Reserve, Bloomberg
Das Fehlen von Großabnehmern für Treasuries ist nur ein weiterer Grund zur Sorge auf der Liste der Sorgen, die den Markt für US-Staatsanleihen plagen. Der Markt, normalerweise der tiefste und liquideste Markt für festverzinsliche Wertpapiere der Welt, sieht sich tatsächlich mit einer Ausdünnung der Liquidität konfrontiert – was eine Reihe von Händlern, Akademikern und Anleihemarkt-Gurus sagen könnte eine Krise schaffen. Darüber hinaus ist der Treasury-Markt Das britische Pendant hat in jüngster Zeit wilde Ausverkäufe erlebt, die zu Interventionen der Bank of England geführt und Befürchtungen eines Übergreifens auf die US-Märkte geweckt haben.
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„Eine Vielzahl von Wirtschaftsakteuren kauft US-Staatsanleihen. Ob es sich bei den Käufern um Geschäftsbanken, Vermögensverwalter oder US-Haushalte handelt, die von der Regierung ausgegebenen Staatsanleihen werden von jemandem gekauft“, schrieb Hornbach am Dienstag in einer Notiz. Die relevantere Frage für Anleger im Allgemeinen lautet: „Nicht wer kauft die Wertpapiere, sondern zu welchem Preis?“
Fallende Anleihenkurse führen zu höheren Treasury-Renditen, und im Moment liegen diese Renditen entweder über oder nicht weit entfernt von 4 % – Niveaus, die seit mehr als einem Jahrzehnt nicht mehr erreicht wurden. Theoretisch würden weitere Rückgänge der Anleihenkurse die Renditen noch weiter nach oben treiben und die Attraktivität riskanter Anlagen wie Aktien schmälern, zu einem Zeitpunkt, an dem einige Marktteilnehmer die Idee vertreten haben fast 5% Fed-Funds-Zinsziel auf dem Radar. Steigende Erwartungen an ein Leitzinsziel von 5 % würden die Treasury-Renditen wahrscheinlich in Richtung 5 % treiben.
In den letzten 30 Jahren oder mehr war die Fed der wichtigste Einzelfaktor, der das Niveau der Treasury-Renditen – die sich in die entgegengesetzte Richtung der Preise bewegen – bestimmt hat, da ihre Zinspolitik und die Forward Guidance die Erwartungen antreiben, sagte Hornbach.
Jetzt, da die Zentralbank die Zinssätze im schnellsten Tempo seit Jahrzehnten anhebt, um die grassierende Inflation einzudämmen, verkleinert sie auch ihre Bilanz, nachdem sie Anfang dieses Jahres die Anleihekäufe eingestellt hat – alles mit der Absicht, die Finanzierungsbedingungen zu straffen.
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In der Zwischenzeit haben ausländische Investoren – angeführt von denen in Japan und China, die dem Rest der Welt den Weg geebnet haben, um beträchtliche Positionen in Treasuries von 2001 bis 2010 zu erreichen – ihre Bestände an US-Staatsanleihen seit 2014 konsequent reduziert, so die Stratege von Morgan Stanley.
Daten bereitgestellt von Barclays
BARC,
am Dienstag zeichnet insgesamt ein negatives Bild für die US-Rentenmärkte. Zusammenfassend zeigte sich, dass Rentenfonds in der Woche, die am 5. Oktober endete, einen Anstieg der Abflüsse verzeichneten, während die ausländischen Depotbestände von Staatsanleihen bei der Fed zurückgingen.
Am Dienstag kehrten die Händler vom Columbus-Day-Feiertag zurück, der den US-Anleihemarkt in der vorherigen Sitzung geschlossen hatte. Zwei-
TMUBMUSD02Y,
und 10-jährige US-Anleiherenditen
TMUBMUSD10Y,
stieg am Dienstag auf zweiwöchige Hochs, während das 30-jährige
TMUBMUSD30Y,
erreichte den höchsten Stand seit 2014. Dow Industrials stieg um 0.1 %, während der S&P 500
SPX,
und Nasdaq Composite schlossen tiefer.
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/why-questions-are-swirling-about-who-will-buy-more-than-31-trillion-of-us-debt-and-at-what- Preis-11665507637?siteid=yhoof2&yptr=yahoo