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Mittwoch Dezember 21, 2022
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Händler sahen sich einem weiteren gegenüber Überraschung am späten Montag zum Abschluss eines volatilen Jahres: eine überraschende Änderung der Geldpolitik der Bank of Japan.
Die BoJ kündigte eine Änderung ihrer Zinskurvenkontrollpolitik an und sagte, sie werde nun zulassen, dass die Rendite von 10-jährigen Staatsanleihen von einer früheren Obergrenze von 0.5 % auf etwa 0.25 % steigt. Die Zentralbank strebt nach wie vor einen Zinssatz von 0 % für ihre 10-jährigen Anleihen an und behält einen Referenzzinssatz von -0.1 % bei.
Eine "böse vorgezogene Weihnachtsüberraschung", die Das Wall Street Journal nannte es. „Die Bank of Japan betäubt die Märkte“, schmetterte die Financial Times. Bloomberg News nannte es einen „Schocker“.
Tatsächlich reagierten die Währungs- und Zinsmärkte entsprechend, wobei der japanische Yen (JPY=X) stieg gegenüber dem US-Dollar um 4 %, und die Rendite 10-jähriger US-Treasuries stieg um mehr als 10 Basispunkte.
Für die Märkte ist die große Sache, dass sich die Bank of Japan der globalen Straffungspartei der Zentralbanken bis jetzt nicht angeschlossen hat, und ihr Projekt, eine niedrige und stabile Geldpolitik beizubehalten, ist eines der am längsten bestehenden der Welt.
BoJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda sagte in einer Pressekonferenz nach der Entscheidung, dass dieser Schritt immer noch keine Verschärfung signalisiert, sondern eher eine Fortsetzung der Politik der Zinskurvenkontrolle der Bank. Kuroda wird voraussichtlich im April von seinem Posten zurücktreten.
Inmitten all der Aufregung zuckten die US-Aktien weitgehend mit den Schultern.
„Der leichte Anstieg der japanischen Zinsen ist wichtig für die Devisenmärkte, aber er wird keine Auswirkungen auf die US-Konjunkturaussichten haben“, schrieb Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, in einer Mitteilung an die Anleger.
Eine der Bedenken bei einem möglichen Anstieg der Zinsen in Japan ist, dass japanische Investoren angesichts der Aussicht auf bessere Renditen im Inland Geld aus ausländischen Vermögenswerten abziehen würden.
Slok deutet jedoch an, dass der Effekt vernachlässigbar wäre, da japanische Bestände an langfristigen US-Staatsanleihen nur 5 % des Gesamtbetrags ausmachen. Bei US-Unternehmensanleihen und US-Aktien machen japanische Bestände nur 2 % bzw. 1 % der Gesamtsumme aus.
Ein weiteres Risiko einer Marktüberraschung besteht darin, dass sie eine Art „Blowup“ auslösen könnte, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers.
Insbesondere diejenigen, die einen „Carry Trade“ betreiben, könnten nach der Ankündigung der Bank of Japan gefährdet gewesen sein. Wie Sosnick in a Blog-Post, „Der Handel beinhaltet das Ausleihen einer Währung mit geringer Rendite – in der Regel den Yen – und die Verwendung der Erlöse zum Kauf höher rentierlicher festverzinslicher Vermögenswerte oder zur Finanzierung von Spekulationen mit Aktien und anderen Risikoanlagen. Theoretisch sollten diejenigen, die den Carry Trade hatten, mit dem dramatisch steigenden Yen geschlagen werden.“
Aber es gebe keine Anzeichen dafür, dass der Markt ins Stocken geraten sei, sagte er, vielleicht weil der Yen bereits höher gestiegen war oder weil sich Hedgefonds bis zum Jahresende neu positionierten.
In der Tat könnte der Anstieg des Yen tatsächlich eine gute Nachricht für US-Aktien sein und diese „böse frühe Weihnachtsüberraschung“ zu einer positiven machen.
Seit er am 20. Oktober dieses Jahres seinen Höchststand gegenüber dem Yen erreichte, ist der Dollar um etwa 12 % gefallen. Diese Art von Bewegung deutet tendenziell auf eine Aktienrallye hin, schrieben Analysten der Bespoke Investment Group am Dienstag in einer Notiz.
Betrachtet man andere Fälle, in denen der Yen über einen Zeitraum von zwei Monaten um mindestens 10 % gegenüber dem Dollar zulegte, stellte Bespoke fest, dass die Aktien ein Jahr später in jedem Fall seit 1978 höher waren und nur zweimal um weniger als zweistellig gestiegen waren.
„Einen Monat später war der S&P 500 nur in 62 % der Fälle höher, aber drei, sechs und zwölf Monate später stiegen die US-Aktien in 85 % der Fälle“, sagten sie.
„Als die Schlagzeile kam, war meine Reaktion wahrscheinlich wie die vieler anderer Leute, nämlich – whoa!“ sagte Sosnik. „Es war schockierend, aber letztlich kein Grund auszuflippen.“
Was Sie heute sehen sollten
Wirtschaft
7:00 ET: MBA Hypothekenanträge, Woche zum 16. Dez. (3.2 % in der Vorwoche)
8:30 ET: Kontostand, Q3 (-222.0 Mrd. USD erwartet, -251.1 Mrd. USD im Vormonat)
10:00 ET: Bestehende Eigenheimverkäufe, November (4.20 Millionen erwartet, 4.43 Millionen im Vormonat)
10:00 ET: Bestehende Eigenheimverkäufe, im Monatsvergleich, November (-5.2 % erwartet, -5.9 % im Vormonat)
10:00 ET: Conference Board Verbrauchervertrauen, Dezember (101.0 erwartet, 100.2 im Vormonat)
10:00 ET: Aktuelle Situation des Konferenzausschusses, November (137.4 im Vormonat)
10:00 ET: Erwartungen des Konferenzausschusses, November (75.4 im Vormonat)
Verdienste
micron Technology (MU), Cintas (CTAS), Miller Knoll (MLKN), Rite Aid (RAD), Stier (inkl. MwSt.), Carnival Cruises (CCL)
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/why-japans-shock-policy-shift-didnt-freak-out-us-markets-morning-brief-102130793.html