Der US-Dollar hatte im Jahr 2022 einen unglaublichen Lauf und legte gegenüber den meisten wichtigen Währungen zu, während die Zentralbanken der Welt weiterhin gegen die steigende Inflation kämpfen.
Allein in diesem Jahr ist der Dollar gegenüber dem japanischen Yen um 15 %, gegenüber dem britischen Pfund um 10 % und gegenüber dem chinesischen Renminbi um 5 % gestiegen. Die des Wall Street Journals Dollar Index, der den Dollar gegenüber 16 anderen wichtigen Währungen misst, hat in diesem Jahr ebenfalls die beste Performance im ersten Halbjahr seit 2010 erzielt und ist seit Jahresbeginn um mehr als 10 % gestiegen.
Und für die glücklichen Amerikaner, die es finden konnten billiger flug nach europa (und haben es mit all ihren durchgehalten Gepäck), der Dollar sogar erreicht gleichberechtigt mit dem Euro Anfang dieses Monats zum ersten Mal seit zwei Jahrzehnten.
Die Gewinne des Dollars bedeuten, dass internationale Reisen für Amerikaner käuflich sind. Und während Verbraucherpreise weiter steigen, könnte ein stärkerer Dollar dazu beitragen, die Auswirkungen der steigenden Inflation in den USA zu mindern
Aber die Stärke des Dollars hat auch zu einigen verheerenden Folgen für Länder auf der ganzen Welt geführt, und es ist wahrscheinlich, dass sie für den Rest des Jahres ein großer Gegenwind für US-Unternehmen mit Niederlassungen im Ausland sein wird.
Für viele Anleger und Verbraucher bleiben zwei brennende Fragen: Warum war der US-Dollar in diesem Jahr so stark und wohin steuert er als nächstes?
Mehrere hochrangige Chief Investment Officers und Strategen der Wall Street sagten Vermögen dass ein neuer Trend aufgetaucht ist und die Stärke des Dollars antreibt, aber die meisten argumentieren, dass der Greenback bis Ende des Jahres fallen wird. Hier ist, was sie zu sagen hatten.
Warum ist der Dollar so stark?
In der Vergangenheit standen Währungsbewegungen weitgehend im Zusammenhang mit relativen Zinssätzen und wirtschaftlicher Stärke. Um den Dollar zu verstehen, sagten Experten Vermögen nicht weiter zu suchen als die Federal Reserve, die derzeit ist die Zinsen in die Höhe treiben in einem Tempo, wie es seit den 1990er Jahren nicht mehr gegeben war.
„Der Dollar ist stark, weil sich die Fed inmitten der aggressivsten geldpolitischen Straffungspolitik unter den großen Zentralbanken der Welt befindet“, sagte Eric Leve, Chief Investment Officer bei der Vermögens- und Anlageverwaltungsfirma Bailard Vermögen.
Leve wies darauf hin, dass die Zinserhöhungen der Fed die realen Renditen von Staatsanleihen (oder die Renditen von Anleiheinvestoren aus Zinszahlungen nach Berücksichtigung der Inflation) zum ersten Mal seit Jahren in den positiven Bereich getrieben haben. Dies macht US-Anleihen für Investoren weltweit attraktiver und erhöht damit den relativen Wert des Dollars.
Leve argumentierte auch, dass die Zinserhöhungen der Fed die US-Wirtschaft in Bezug auf das Inflations- und Rezessionsrisiko in eine bessere Lage gebracht haben als viele ihrer Konkurrenten.
Die USA sind wegen der Fed in vielerlei Hinsicht das sauberste schmutzige Hemd.
—Bailards CIO Eric Leve
Die Maßnahmen der Fed tragen auch dazu bei, die Inflationserwartungen (die Inflationsaussichten von Verbrauchern und Anlegern) zu senken, was die USA attraktiver für globale Anleger macht, die steigende Verbraucherpreise befürchten.
Sam Stovall, Chef-Anlagestratege des Investment-Research-Unternehmens CFRA Research, sagte Vermögen dass die Stärke des Dollars durch diese relative Attraktivität unterstützt wurde. Es ist eine „Flucht in Sicherheit“ für ausländische Investoren inmitten globaler Rezessionsängste, er sagte.
Aber nach der COVID-19-Pandemie und dem russischen Einmarsch in die Ukraine ist auch eine neue Dynamik entstanden, die sich auf die relative Stärke der Währungen auf der ganzen Welt auswirkt – die Selbstversorgung.
Als COVID-19 im Jahr 2020 Einzug hielt, führte dies zu a Alptraum der globalen Lieferkette, was zu Engpässen bei Halbleitern und Toilettenpapier führt und die Rohstoffpreise in neue Höhen treibt. Das S&P GSCI-Index, ein breites Maß für die weltweiten Rohstoffpreise, ist seitdem um mehr als 180 % gestiegen.
Infolgedessen sind viele Nationen auf der ganzen Welt in Bezug auf ihre Rohstoffversorgung vorsichtiger geworden, und eine neue Welle von Deglobalisierung hat sich durchgesetzt. Aufgrund der relativen Selbstversorgung der USA mit Energie und anderen Rohstoffen hat dieser Rohstoffprotektionismus zu einer Aufwertung des Dollars geführt.
Der Ukraine-Krieg verstärkte den Trend nur noch, da Europas Erdgaslieferungen sofort und dramatisch betroffen, was dazu führte, dass die Preise im vergangenen Jahr um mehr als 400 % gestiegen sind. Dies hat den Block dazu gebracht, seinen Energiebedarf zu decken, und bisher ist es gescheitert. Die Internationale Energieagentur (IEA) hat diese Woche sogar davor gewarnt, dass die EU dies tun muss seinen Erdgasverbrauch senken sofort oder es droht ein „langer, harter Winter“.
Das Endergebnis von Europas Energiekrise und mangelnder Selbstversorgung sind sinkende Exporte und steigende Importe zu einer Zeit, in der die Rohstoffpreise hoch bleiben.
Huw Roberts, der Leiter der Analytik bei der Makrodatenanalysefirma Quant Insight, sagte Vermögen dass dies auf ein „Terms-of-Trade-Schock“, wo die Importpreise im Verhältnis zu den Exportpreisen gestiegen sind.
„Wenn Sie ein Energieimporteur sind, dann ist das enorm schädlich“, sagte er. „Aber wenn Sie Energieexporteur sind, dann profitieren Sie tatsächlich davon.“
Länder, die mehr Energie exportieren und eine größere Autarkie in ihrer Rohstoffversorgung haben, wie die USA, haben eine Aufwertung ihrer Währungen erlebt, während Länder und Regionen ohne Rohstoffautarkie, wie die EU, einen Rückgang ihrer Währungen beobachten mussten.
Welche Auswirkungen hat der starke Dollar?
Für US-Verbraucher macht der starke Dollar internationale Reisen nicht nur viel billiger; es hilft auch, die Inflation zu reduzieren.
„Am Rande begrenzt der stärkere Dollar die US-Inflation ein wenig“, sagte Bailard's Leve. „Durch einen starken Dollar wird der Kauf von Waren aus dem Ausland, wie es die US-Verbraucher tun, viel billiger. Und so importieren wir im Wesentlichen Deflation.“
Einige US-Unternehmen profitieren auch von einem starken Dollar, der die Rohstoffpreise senkt.
„Wenn es sich also eher um ein Produktionsunternehmen handelt und sie Rohstoffe kaufen, deren Preis in Dollar angegeben ist, und die Rohstoffe sinken, dann hilft ihnen ein starker Dollar tatsächlich“, sagte Roberts von Quant Insights.
Diese Geschäfte sind jedoch die Ausnahme. Für die meisten in den USA ansässigen Unternehmen ist der starke Dollar ein unerwünschter Gegenwind.
„Wenn Sie versuchen, Waren im Ausland zu verkaufen, macht dieser starke Dollar Ihre Waren umso teurer und belastet die Umsatzerlöse der US-Unternehmen“, bemerkte Leve.
Dazu kommt Brent Schütte, der Chef-Anlagestratege bei Northwestern Mutual Vermögensverwaltungsgesellschaft, erzählt Vermögen dass US-Unternehmen, wenn sie versuchen, ihre Auslandsgewinne zu repatriieren, aufgrund des starken Dollars weniger zurückbekommen als in den Vorjahren.
„Wenn Sie viele Einnahmen über den Ozean und in anderen Währungen haben, könnte dies sicherlich zu Einnahmeausfällen führen, wenn Sie sie zurückrechnen“, sagte Schutte. IBM, Johnson und Johnson und Netflix gehören zu den Unternehmen, deren vierteljährliche Finanzergebnisse in dieser Berichtssaison bereits einen Schlag erlitten haben.
Ben Laidler, ein globaler Marktstratege für eToro, sagte die New York Times letzte Woche, dass der Anstieg des Dollars die Gewinne von S&P 500-Unternehmen mit großen internationalen Aktivitäten in diesem Jahr um bis zu 100 Milliarden Dollar schmälern könnte. Dennoch bemerkte Schutte, dass diese „Verluste“ eher eine „Buchhaltungskonvention“ seien.
„Ich denke im Allgemeinen, dass Investoren, insbesondere längerfristige, das durchschauen würden“, sagte er.
Die schädlichsten Auswirkungen eines starken Dollars treten außerhalb der USA auf, was es für Länder mit niedrigerem Einkommen – mit Staatsschulden in Dollar – nahezu unmöglich macht, ihre Gläubiger zurückzuzahlen oder genügend Grundnahrungsmittel zu kaufen. Diese schmerzhafte Realität wurde in Sri Lanka deutlich zum Verzug gezwungen auf seinen Schulden im Mai, als seine Währung abwertete.
Der südostasiatischen Nation sind nun die US-Dollar ausgegangen, um wichtige Importe zu bezahlen, was zu Massenprotesten als Bürger geführt hat Gesicht verhungern und warte ein lange Schlangen für Treibstoff.
„Jedes Land, das große Verbindlichkeiten in Dollar hat, gibt Anlass zur Sorge“, sagte Marcello Estevão, globaler Direktor der Weltbank für Makroökonomie, Handel und Investitionen Wall Street Journal diese Woche.
Wohin steuert der Dollar von hier aus?
Während der Dollar 2022 eines seiner bisher besten Jahre in der Geschichte hatte, glauben die meisten Experten, dass er sich seinem Höhepunkt nähert.
„Der Dollar ist teuer, er ist im Vergleich zu seinen Mitbewerbern überbewertet“, sagte Schutte von Northwestern Mutual. „Wenn Sie auf 2001 zurückblicken, befinden Sie sich auf einem ähnlichen Niveau der Überbewertung des Dollars im Vergleich zu anderen Währungen, die einen 10-jährigen Zeitraum internationaler Outperformance einleiteten, der größtenteils durch den tatsächlichen Rückgang des Dollars angetrieben wurde.“
Schutte verwies auf die Kaufkraftparität – oder die Idee, dass ein bestimmter Warenkorb auf lange Sicht weltweit zu einem etwa gleichen Preis zurückkehren sollte – als Schlüsselindikator dafür, dass der Dollar „überbewertet“ sein könnte.
„Einer der besten Maßstäbe dafür ist der Economists‘ Big Mac Index, wo Sie sich den Preis für dieses Brötchen, diese spezielle Sauce, die Pastetchen und alles andere ansehen und es auf der ganzen Welt bewerten “, sagte Eric Leve von Bailard. „Auf diese Weise können wir feststellen, dass eine Währung gegenüber dem Dollar zu billig ist, da alle Komponenten eines Big Mac im Wesentlichen global sind.“
Der neueste Big-Mac-Index wurde am Donnerstag veröffentlicht und zeigte, dass „fast alle Währungen gegenüber dem Dollar unterbewertet sind“.
Die meisten Experten das Vermögen Interviewten argumentierten, dies zeige, dass der Dollar wahrscheinlich bis Ende des Jahres an Wert verlieren werde.
Schutte von Northwestern Mutual stellte fest, dass andere Zentralbanken mit Zinserhöhungen zur Fed „aufholen“, und es gibt einige Anzeichen dafür, dass die US-Inflation dies tun könnte leise herunterkommen, einschließlich eines jüngsten Rückgangs der Rohstoffpreise und sinkender Inflationserwartungen an der Wall Street. Dies könnte dazu führen, dass die Fed die Zinsen in Zukunft weniger aggressiv erhöht und den Anstieg des Dollars verlangsamt.
Für Anleger bedeutet dies, dass Aktien außerhalb der USA ab Ende des Jahres attraktiv erscheinen könnten.
„Der starke Dollar hat die Investition in Nicht-US-Aktien in letzter Zeit ziemlich schmerzhaft gemacht“, sagte Leve. „Aber ich denke, wenn wir nach vorne blicken … werden wir sehen, wie sich der Dollar von einem Gegenwind für Aktieninvestitionen außerhalb der USA zu einem Rückenwind entwickelt.“
Allerdings sieht nicht jeder Experte, dass sich der Dollar seinem Höchststand nähert. Sam Stovall von CFRA Research sagte, seine Ökonomen prognostizierten für das ganze Jahr und bis 2023 einen stärkeren Dollar.
„Da die Fed weiterhin die Zinsen erhöht, und zwar in einem Tempo, das gleich oder schneller ist als das anderer Zentralbanker, würde ich sagen, dass dies weiterhin ausländische Investoren in die USA locken könnte“, sagte er. „Und auch, da die Rezessionsgefahr weiterhin von größter Bedeutung ist. Ich denke, das würde dazu führen, dass Investoren weiterhin nach dem Dollar als sicherem Hafen suchen wollen.“
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/why-dollar-dominating-because-u-103000812.html