Warum ich keine I-Bonds will

Anleger, die vor Ablauf der Frist am Freitag gekauft haben Sie haben (kurzzeitig) einen Zinssatz von 9.6 % festgeschrieben, der auf geschätzte 6.5 % sinkt, wenn Sie ihn verpasst haben.

Nun, Sie können mich ausschließen. Ich habe es nicht eilig, I-Bonds zu kaufen, und ich bin verblüfft über die Euphorie, die sie auszulösen scheinen. Ich denke, sie sind insgesamt ein ziemlich mittelmäßiges Angebot, und es gibt etwas viel Besseres.

Warum sind sie ein mittelmäßiges Angebot? Nun, Sie sind auf 10,000 US-Dollar pro Jahr begrenzt (Sie können das auf 15,000 US-Dollar drücken, wenn Sie Ihre Bundessteuern überzahlen und eine Rückerstattung erhalten – nein danke). Die Zinsen sind voll steuerpflichtig. Sie müssen sie fünf Jahre lang halten, um die vollen Zinsen zu erhalten. Diese „9.6 %“-Zinsen sind eine annualisierte Version der 6-Monats-Rendite und stehen kurz vor dem Einbruch. Oh, und das Wichtigste von allem (vielleicht) ist, dass die sogenannte „echte“ Rendite bupkis ist: Null.

Eine „echte“ Rendite nennen Ökonomen Ihren Zinssatz in konstanten Dollars: Mit anderen Worten, Ihren Zinssatz in Kaufkraft ausgedrückt, nach Anpassung an die Inflation. (Wenn eine Investition beispielsweise einen Zinssatz von 8 % hat, aber die Inflation 8 % beträgt, hat sie eine „nominale“ Rendite von 8 %, aber eine „reale“ Rendite von 0 %.)

Der Grund, warum ich mich nicht für I-Bonds interessiere, hat nichts mit Inflation zu tun. Es ist eindeutig hier, es hat sich eindeutig von den Energiepreisen metastasiert, und es könnte sich als viel hartnäckiger erweisen, als die Wall Street derzeit anzunehmen scheint.

Aber wenn Sie sich wie ich Sorgen über die Risiken einer anhaltenden Inflation machen, gibt es alternative Anlagen, die ich viel, viel überzeugender finde als I-Bonds. Sie bieten eine bessere Rendite. Sie bieten die gleiche Bundesgarantie. Und doch werden sie von den hektischen Horden, die hektisch auf der TreasuryDirect-Website auf „Aktualisieren“ klicken, weitgehend ignoriert.

Ich spreche von TIPS: Inflationsgeschützte Staatsanleihen.

Dies sind Anleihen oder Schuldscheine, die von Uncle Sam ausgegeben und durch das gleiche volle Vertrauen und die gleiche Kreditwürdigkeit der Regierung der Vereinigten Staaten gedeckt sind, die Sie von T-Bills, 10-jährigen Schatzanweisungen und so weiter erhalten. Aber sie kommen mit einer Wendung. Anstatt Ihnen einen festen Zinssatz zu garantieren, wie traditionelle US-Staatsanleihen, garantieren sie Ihnen jedes Jahr einen festen Zinssatz oben auf der Inflation.

Und im Moment, während I-Bonds einen „realen“ Zinssatz von 0 % oder Inflation plus 0 % zahlen, übertreffen langfristige TIPS diesen um fast 2 volle Prozentpunkte pro Jahr.

Sie können unbegrenzt viele TIPS kaufen. Sie können sie in steuerbegünstigten Rentenkonten besitzen. Oh, und sie sind einfach zu kaufen. Sie können einzelne TIPS-Anleihen direkt über jeden Broker kaufen. Oder Sie können sie über einen Investmentfonds oder börsengehandelten Fonds wie den Vanguard Inflation Protected Securities Fund besitzen
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS Bonds ETF
TRINKGELD,
-0.12%,
iShares 0-5 Jahre TIPS Bond ETF
STIP,
-0.16%,
oder Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Schauen Sie sich das Diagramm oben an. Es zeigt die durchschnittliche „reale“ Rendite von 30-jährigen TIPS-Anleihen und wie sie sich im Laufe der Zeit verändert hat. Je höher die Linie, desto besser die Rendite. Im Moment bekommen wir das beste Angebot seit über einem Jahrzehnt. Dreißigjährige TIPS-Anleihen zahlen Ihnen Inflation plus etwa 1.8 % pro Jahr. 10-jährige TIPS-Anleihen zahlen Ihnen Inflation plus etwa 1.6 %.

Wenn ich die 10-jährige Aktie kaufe und sie bis zu ihrer Fälligkeit im Jahr 2032 halte, bin ich garantiert 16 % reicher in realer Kaufkraft, egal, was mit der Inflation im nächsten Jahrzehnt passiert. Das ist völlig risikofrei.

Und wenn ich die 30-jährige Anleihe kaufe und sie bis zu ihrer Fälligkeit im Jahr 2052 halte, werde ich bis dahin garantiert 70 % reicher an realer Kaufkraft sein.

Und es ist mir völlig egal, was mit der Inflation passiert. Wird mich nicht beeinflussen. Es wird einfach direkt in einen höheren Zinssatz für meine Anleihe übergehen.

Lassen Sie die Aufzeichnungen zeigen, dass die langfristige durchschnittliche Rendite von Aktien traditionell viel höher war, irgendwo zwischen 5 % und 7 % pro Jahr zusätzlich zur Inflation (je nachdem, wer sie zählt und wie). Diese TIPS-Renditen sollten im Sinne eines „risikofreien“ Vermögenswerts verstanden werden, nicht im Sinne der (wahrscheinlich) höheren langfristigen Renditen, die Sie mit riskanten Anlagen erzielen können.

Im Moment zahlt die 10-jährige TIPS-Anleihe Inflation plus 1.6 %, während die regulären (nicht inflationsbereinigten) 10-jährigen Staatsanleihen feste 4 % pro Jahr zahlen. Die regulären Treasuries sind also nur dann eine bessere Wahl, wenn die Inflation im nächsten Jahrzehnt durchschnittlich 2.4 % pro Jahr oder weniger beträgt.

Viel Glück damit.

TIPS hat sich in den letzten Tagen erholt. Das bedeutet, dass der Preis für einige etwas gestiegen ist und der Zinssatz gesunken ist. (Anleihen funktionieren wie eine Wippe: Wenn der Kurs steigt, sinkt die Rendite oder der Zinssatz und umgekehrt.) Aber die Zinssätze sind immer noch überzeugend.

TIPS sind so etwas wie eine verwaiste Anlageklasse, weshalb sie scheinbar übersehen werden. Institutionen und Investoren, die „Staatsanleihen“ wollen, kaufen in der Regel einfach die regulären, die einen festen Zinssatz zahlen.

TIPS wurden erstmals Ende der 1990er Jahre von der US-Regierung geschaffen. Sie folgten der britischen Regierung, die in den 1980er Jahren ihre eigene schuf. Aber beide wurden erst nach der galoppierenden Inflation der 1960er und 1970er Jahre geschaffen. Sie wurden also (noch) nie für den Grund verwendet, für den sie geschaffen wurden, nämlich um Sie vor einer anhaltenden jährlichen Inflation zu schützen. Ich denke manchmal an sie als Feuerversicherung in einer Stadt, die noch keinen Großbrand hatte.

Dies könnte der Grund sein, warum die TIPS-Preise in diesem Jahr sogar während einer Inflationspanik gesunken sind. Die Anleger haben alle Anleihen abgestossen, und je länger die Anleihen laufen, desto schlimmer sind sie gefallen. Es half auch nicht, dass TIPS nach den meisten rationalen Maßstäben stark überbewertet in das Jahr kam: Die TIPS-Anleihen, die Ihnen positive reale Renditen bringen, wenn Sie sie heute kaufen, zahlten 0 % oder sogar negative reale Renditen, wenn Sie sie spät kauften vergangenes Jahr.

Der PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF
LTPZ,
+ 0.29%
ist in diesem Jahr bisher um fast 40 % gefallen, fast so stark wie der Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Dies macht wenig oder keinen logischen Sinn, es sei denn, Sie betrachten TIPS einfach als eine andere Art von Bindung. Langfristige nominale Anleihen verlieren in einer Inflationsspirale an Wert, weil all diese zukünftigen Zinszahlungen in realer Kaufkraft ausgedrückt viel weniger wert sind. Das Gleiche gilt per definitionem nicht für TIPS-Anleihen.

Der legendäre britische Vermögensverwalter Jonathan Ruffer hat die Werbetrommel für TIPS – und Inflation – geschlagen.ganzjährig. Bisher sind die Preise gefallen, ein langer Weg. Vielleicht liegt er mit ihnen falsch. Oder vielleicht war er einfach viel zu früh.

Der frühere US-„Bond-König“ Bill Gross kam vor kurzem für kurzfristige TIPPS heraus.

TIPS haben im Vergleich zu I-Bonds einen großen potenziellen Nachteil: Wenn Sie TIPS über einen ETF kaufen oder einzelne Anleihen kaufen und diese dann vor Fälligkeit verkaufen, können Sie theoretisch Geld verlieren. Das liegt daran, dass sich der Preis bewegt – wie wir dieses Jahr gesehen haben. Wenn Sie sie weit über dem Nennwert kaufen, könnten Sie theoretisch auch Geld verlieren, wenn wir jahrelang unter Deflation leiden (was kaum wahrscheinlich ist).

Andererseits habe ich einzelne TIPS-Anleihen zum, nahe oder sogar unter dem Nennwert gekauft, und ich würde sie gerne bis zu ihrer Fälligkeit halten. Also mache ich mir keine Sorgen. Ich erhalte garantiert den Nennwert zurück, plus die gesamte angesammelte Inflation über den Zeitraum, in dem ich die Anleihe halte, plus die Zinsen.

Mein größtes Risiko sind die „Opportunitätskosten“. Wenn ich eine Long-Anleihe kaufe, die Inflation plus 1.8 % zahlt, könnte ich etwas verpassen: Die Anleihe könnte weiter fallen, und jemand, der wartet, könnte ein noch besseres Geschäft machen. Und wenn ich eine TIPS-Anleihe besitze, die eine Inflation von plus 1.8 % pro Jahr verdient, und die Börse Ihnen eine Inflation von plus 6 % pro Jahr einbringt, werde ich auch etwas verpassen.

(Über 30 Jahre hinweg macht Sie übrigens ein Vermögenswert, der „real“ 6 % pro Jahr verdient, um 470 % reicher, nicht um 70 % reicher.)

Und während sie im Preis sinken können, können sie auch steigen. Tatsächlich habe ich vor zwei Wochen mit einem Vermögensverwalter in London zu Abend gegessen, der den diesjährigen Crash vorhergesagt hatte, dessen Fonds für 2022 aufgelegt ist, und der sagte, dass seine größte Wette in langfristigen Anleihen liege, hauptsächlich TIPS und britischen Äquivalenten. Sie gehen davon aus, dass sich diese auszahlen werden, wenn es einen Wirtschaftscrash gibt (die Menschen werden Anleihen wollen), eine Erholung (die Zinssätze werden wahrscheinlich wieder sinken, und die Menschen werden auch Anleihen wollen) oder eine anhaltende Inflation (die Menschen werden Inflationsschutz wollen).

Machen Sie daraus, was Sie wollen. Wenn die langfristigen TIPPS weiter sinken, können Sie auf meine Kosten lachen. Aber solange ich an meinen Investitionen festhalte, verdiene ich am Ende garantiert Geld – egal was passiert.