Warum der Stellenbericht vom Freitag den S&P 500 nicht vor Fed Hawks retten wird

Die Datenabhängigkeit der Federal Reserve könnte darauf hindeuten, dass ein milderer Stellenbericht am Freitag und eine zahmere CPI-Inflation nächste Woche immer noch zu einer Zinserhöhung um nur einen Viertelpunkt am 22. März führen könnten. Wetten Sie nicht darauf. Die Aussage des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell im Senat, die der S&P-500-Rallye am Dienstag einen Strich durch die Rechnung machte, schloss ein solches Ergebnis fast aus.

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Powells Kernaussage: „Wenn die Gesamtheit der Daten darauf hindeuten würde, dass eine schnellere Straffung gerechtfertigt ist, wären wir bereit, das Tempo der Zinserhöhungen zu erhöhen.“

Da die jüngsten Wirtschaftsberichte so heiß waren, werden selbst ein paar kühlere Berichte die Temperatur der „Gesamtheit der Daten“ nicht genug senken, um die Fed zufrieden zu stellen.

Der S&P 500 wurde bei der Börsenaktion am Donnerstag erneut ausverkauft, obwohl die Arbeitslosenanträge in der Woche bis zum 211,000. März mehr als erwartet auf 4 gestiegen sind. Wenn der morgige Stellenbericht schwächer als erwartet ausfällt, könnte ein Aufschwung des S&P 500 in Sicht sein. Es würde jedoch eines wirklich schrecklichen Berichts bedürfen, um den restriktiven Fed-Konsens zu ändern, der die Aktien kurzfristig unter Druck setzen wird.

Stellenbericht Prognose

Ökonomen der Wall Street erwarten, dass der Stellenbericht vom Februar zeigen wird, dass die Arbeitgeber 220,000 Arbeitsplätze geschaffen haben. Doch nach dem Zuwachs von 517,000 im Januar würde selbst eine große negative Überraschung von beispielsweise 100,000 neuen Arbeitsplätzen immer noch bedeuten, dass die Wirtschaft in jedem der ersten beiden Monate des Jahres mehr als 300,000 Arbeitsplätze geschaffen hat – viel zu stark für die Fed.

Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich auf einem 53-Jahres-Tief von 3.4 % bleiben. Es wird erwartet, dass das durchschnittliche Wachstum der Stundenlöhne im Laufe des Monats um moderate 0.3 % steigen wird. Die Lohninflation dürfte jedoch von 4.7 % im Februar auf 4.4 % steigen, da ein seltener Monat mit flachem Lohnwachstum im Februar 2022 aus der 12-Monats-Gesamtsumme herausfällt.

Powell räumte ein, dass ungewöhnlich warmes Wetter wahrscheinlich eine teilweise Erklärung dafür liefert, warum sich die schwächeren Wirtschaftstrends Ende 2022 im Januar aufgeheizt haben. Allerdings prognostizieren die Ökonomen der Deutschen Bank einen Zuwachs von 300,000 Arbeitsplätzen, da das Wetter auch Mitte Februar, während der Woche der monatlichen Arbeitgeberumfrage des Arbeitsministeriums, ungewöhnlich warm war.

Die „Rückzahlung“ für starke Neueinstellungen aufgrund des warmen Wetters sollte zwischen März und Mai erfolgen, schrieb Jefferies-Finanzökonomin Aneta Markowska.

Das Ergebnis: Es bleibt nicht genug Zeit oder Daten für die Fed, um von einer Zinserhöhung um einen halben Punkt am 22. März abzuweichen.

Powell: Kleine Anzeichen für eine Disinflation bei Dienstleistungen

Dasselbe gilt wahrscheinlich für Inflationsdaten. Am Dienstag sagte Powell, er sehe „wenig Anzeichen einer Desinflation“ bei Kerndienstleistungen ohne Wohnungsbau, die etwa die Hälfte der persönlichen Konsumausgaben oder PCE ausmachen.

Im Januar stiegen die Preise für Kern-PCE-Dienste ohne Gehäuse um 0.6 % gegenüber dem Monat, so schnell wie seit November 2021, und um 4.65 % gegenüber dem Vorjahr. Die annualisierte 3-Monats-Inflationsrate in dieser Kategorie stieg auf 5.3 %.

Die Fed wird die PCE-Inflationsdaten vom Februar erst nach ihrer geldpolitischen Entscheidung vom 22. März sehen. Der am 14. März erscheinende Verbraucherpreisindex wird einige Hinweise geben. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass ein einziger Monat an Daten die Meinungen wesentlich ändert.

Fed-Zinserhöhungsausblick

Wahrscheinlichkeit einer halben Punktwanderung bei der Fed-Sitzung in zwei Wochen stieg von 30 % am Montag auf etwa 80 % am Mittwoch, bevor sie jetzt auf 63 % abrutschte. Es ist denkbar, dass diese Chancen sinken, wenn der Arbeitsmarktbericht vom Freitag und der CPI am nächsten Dienstag kühler als erwartet ausfallen.

Dennoch ist die Hürde für die Fed, sich mit einer Anhebung um einen Viertelpunkt zufriedenzugeben, extrem hoch. Dafür gibt es zwei Gründe.

Erstens glauben Fed-Vertreter, dass die Kosten für zu wenig Wandern viel höher sind als die Kosten für zu viel Wandern. Je länger dieser Anfall hoher Inflation dauert, desto schwieriger kann es sein, ihn zu unterdrücken. Das ist die Lehre aus 15 Jahren hoher Inflation, die von Ende der 1960er bis Anfang der 1980er Jahre andauerten, sagte Powell. Während die Fed keine Rezession will, verlieren die Beamten keinen Schlaf darüber, denn die Fed hatte guten Erfolg bei der Wiederbelebung einer kranken Wirtschaft mit Zinssenkungen und Wertpapierkäufen.

Zweitens war es Fed-Beamten bis vor kurzem kaum gelungen, die Märkte davon zu überzeugen, dass die Zinsen steigen und länger dort bleiben würden. Das hatte Folgen. Die Renditen von Staatsanleihen fielen, was die Kreditkosten senkte und der Wirtschaft zu neuem Aufschwung verhalf. Jetzt, da die Märkte endlich auf die Fed hören, werden die politischen Entscheidungsträger wahrscheinlich nicht weniger steigen wollen, als die Märkte wetten, weil dies einfachere finanzielle Bedingungen ermöglichen würde.

Was es für den S&P 500 bedeutet

Die Fed will eine Verlangsamung, je früher, desto besser. Wenn es darum geht, werden die Gewinne des S&P 500 wahrscheinlich einen Schlag erleiden, lange bevor eine lockerere Fed-Politik zur Rettung kommt.

Der S&P 500 brach am Donnerstag um 1.8 % ein Börsenaktion, nachdem es am Mittwoch einen schlanken Gewinn von 0.1 % erzielt hatte. Das folgte auf den Kursrutsch von 1.5 % am Dienstag, bei dem der S&P 500 seinen gleitenden 50-Tage-Durchschnitt durchbrach. Auch der S&P 500 hat am Donnerstag seinen 200-Tage-Durchschnitt leicht unterboten. Ein entscheidender Durchbruch des gleitenden 200-Tage-Durchschnitts nahe 3940 würde die Rallye des S&P 500 gefährden.

Zum Handelsschluss am Mittwoch lag der S&P 500 16.8 % unter seinem Rekord-Schlusshoch, aber immer noch 11.6 % über seinem Bärenmarkt-Schlusstief vom 12. Oktober.

Unterdessen stieg die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen am frühen Donnerstag wieder auf 4 % und ging nach dem Anstieg der Arbeitslosenansprüche und dem Ausverkauf am Markt wieder auf 3.92 % zurück. Kurzfristige Treasury-Renditen mit Laufzeiten bis zu einem Jahr liegen immer noch über 5 %, was bedeutet, dass die Zinsstrukturkurve in einem Ausmaß invertiert ist, das ein hohes Rezessionsrisiko aufblitzen lässt.

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