Warum digitale Währungen eine „große Sache“ für die Zentralbankbilanzen sein könnten 

Eine Kombination aus „systemischen“ digitalen Zentralbankwährungen und Stablecoins könnte die Umsetzung und Kontrolle der Geldpolitik durch die Zentralbanken sowie die Größe und Zusammensetzung ihrer Vermögenswerte und Verbindlichkeiten erheblich verändern. 

Das sagt Andrew Hauser, Executive Director for Markets bei der Bank of England. Hauser argumentierte im Rahmen einer Rede, die er am Mittwoch vor der Federal Reserve Bank of New York hielt.

Die Größe der Auswirkungen werde „stark von der letztendlichen Gestaltung systemischer digitaler Währungen abhängen“, sagte Hauser. Er präzisierte auch, dass digitale Währungen keine „Redline“-Risiken für Zentralbankbilanzen darstellen. Nichtsdestotrotz argumentierte er, dass Zentralbanker damit beginnen sollten, sich auf die „wichtigen Auswirkungen“ vorzubereiten, die digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) und Stablecoins auf ihre Bilanzen haben werden, indem sie Antworten darauf in ihre operativen Toolkits einbauen.

Zentralbanken – als einzige Emittenten von Fiat-Währung – kontrollieren die Geldmenge einer Volkswirtschaft in der Regel mit drei Hauptinstrumenten: Zinssätze modifizieren, Geschäftsbanken regulieren (durch Festlegen von Kapital- und Reserveanforderungen) und als Kreditgeber der letzten Instanz fungieren. Ausgegebenes Geld gilt als Bilanzverbindlichkeit, die bei Bedarf zurückgekauft oder an Geschäftsbanken verkauft werden kann. 

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Hauser skizzierte, wie CBDCs und andere digitale Währungen dieses System stören könnten, indem sie die privilegierte Beziehung zwischen Zentralbanken und Geschäftsbanken verändern. Unter bestimmten Bedingungen könnten digitale Währungen den Wettbewerb um Kredite verstärken, die Summe der Einlagen bei Geschäftsbanken (und damit die Reservesätze) verringern und die Fähigkeit der Zentralbanken in Frage stellen, als Kreditgeber der letzten Instanz zu fungieren.  

Im Schatten des Zusammenbruchs des TerraUSD-Stablecoins wies Hausers Rede auf die Art und Weise hin, wie solche Systeme reguliert werden könnten. Er präzisierte, dass die Bank of England im Vereinigten Königreich empfiehlt, dass jede Stablecoin, die eine systemische Größe erreicht – definiert als eine mit dem Potenzial, schnell zu skalieren und weit verbreitet für Zahlungen verwendet zu werden – die Standards erfüllen muss, die von einer Geschäftsbank erwartet werden, einschließlich einer strengen Zentralbank Bankenaufsicht, solide Rechtsansprüche und Transparenz über die Vermögenswerte, die zur Deckung der Währung verwendet werden.

Dies impliziert, dass Stablecoins, selbst wenn sie von Privatunternehmen betrieben würden, gezwungen wären, sich in das von Zentralbanken geregelte Geldsystem einzufügen, und somit de facto als eine Form der staatlich gedeckten Haftung fungieren würden.

Im Falle einer Annahme wären CBDCs die erste neue Verbindlichkeit, die von Zentralbanken seit Jahrhunderten verwendet wird. „Der Hund mag alt sein“, sagte Hauser, „aber er kann immer noch neue Tricks vorführen!“

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