„Die heutige Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell auf der Konferenz der Fed in Jackson Hole war kurz und scharf“, schreibt Ed Yardeni, Chief Investment Strategist bei Yardeni Research. „Er hat alle anhaltenden Erwartungen, dass die Fed dies tun würde, zunichte gemacht pausieren Sie seine Verschärfung und könnten die Zinsen im nächsten Jahr senken.“
Hat er jemals, und die Märkte haben die Nachricht nicht verpasst. Der Dow Jones Industrial Average fiel am Freitag um 3 % und beendete die Woche mit einem Minus von 4.3 %, während der
S & P 500
Index fiel um 3.4 % und schloss die Woche mit 4, % ab. Es waren ihre schlimmsten Wochen seit Juni.
Es ist nicht so, dass sich die Anleger Sorgen darüber machen, was beim nächsten Treffen passiert. Laut dem CME FedWatch-Tool, preist der Futures-Markt eine 61-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um drei Viertelpunkte ein, nachdem Powell am Freitag gesprochen hatte, gegenüber 64 % am Vortag. Die wirkliche Angst scheint nicht das Ausmaß der nächsten Zinserhöhung zu sein, sondern wann die Zinserhöhungen aufhören und wie lange die Zinsen hoch bleiben werden – selbst wenn dies bedeutet, dass eine Rezession ausgelöst wird. „[Wir] glauben nicht, dass die Zentralbank bereits bereit ist, umzuschwenken“, schreibt Thomas Mathews, Marktökonom bei Capital Economics. „Das, so vermuten wir, bedeutet, dass die Zentralbank noch eine Weile Gegenwind für die Märkte bleiben wird.“
Und besonders für teure Wachstumsaktien. Es sollte nicht überraschen, dass die Tech-Heavy
Nasdaq Composite
erlitt die Hauptlast des Schadens und fiel am Freitag um 3.9 %, um die Woche mit einem Minus von 4.4 % zu beenden. Das macht angesichts dessen Sinn teure Wachstumsaktien reagieren am empfindlichsten auf steigende Zinsen, und Aktien mögen
Nvidia
(Ticker: NVDA) und
Trade Desk
(TTD), die zum 42.7- bzw. 57.9-fachen der Gewinne gehandelt werden, sind immer noch nicht billig.
Anleger können sie jedoch nicht verlassen. Laut Daten von Goldman Sachs stiegen Wachstums-Investmentfonds im zweiten Quartal des Jahres in den Aktienhandel zum 20-Fachen des Unternehmenswerts/Umsatzes oder höher. Das bedeutete das Hinzufügen von Aktien wie
Schneeflocke
(SNOW), Trade Desk und Nvidia, unter anderem. Das hat während der Rotation vom Juni-Tief gut geklappt, könnte aber besonders schmerzhaft werden, wenn die Fed die Zinsen stärker anhebt, als die Anleger erwartet hatten. „Diese Rede wird wahrscheinlich den Abwärtsdruck auf die Aktienmärkte mit dem „Wachstums“-Trade aufrechterhalten und Teilsektoren und Aktien mit langer Duration werden am härtesten getroffen“, schreibt Chris Senyek, Stratege von Wolfe Research.
Es könnte von jetzt an bis zur nächsten Fed-Sitzung am 2. September steinig werden.
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