Warum führte ein Zusammenbruch einer regionalen US-Bank zu Finanzmarktturbulenzen?

Die Finanzmärkte hatten eine schwierige Woche, als die Bankenkrise in den Vereinigten Staaten auf Europa übergriff. Zwei Banken sind in den USA gescheitert, aber die Fed handelte schnell, da sie am Wochenende eine Rettungsleine bot. Die Aktien erholten sich von ihren Tiefstständen, da das Ansteckungsrisiko sehr gering schien.

Denn ein kurzer Blick in die Bilanz der SVB (also einer der bankrotten Banken) zeigt, dass sich die Bank nicht gegen das Zinsänderungsrisiko abgesichert hat.

Wie hoch ist das Zinsrisiko?

Die Welt befand sich lange Zeit in einer Phase niedriger Inflation. In einigen Ländern trat sogar eine Deflation (dh eine negative Inflation) auf. 

Ökonomen sind sich einig, dass eine stabile Inflation um die 2 % optimal für ein stabiles Wirtschaftswachstum ist. Aber viele Jahre lang lag die Inflation nahe null oder darunter.

Daher haben die Zentralbanken die Zinssätze auf ihre niedrigste Grenze gesenkt. In einigen Fällen (z. B. Schweiz, Euroraum) haben die Zentralbanken den Zinssatz in den negativen Bereich verschoben und dort jahrelang gehalten.

Alle Zentralbanken sangen das gleiche Lied – niedrige Zinsen werden bleiben. Geschäftsbanken kauften also Anleihen, weil der Preis von Anleihen umgekehrt mit den Renditen korreliert. Niedrigere Renditen bedeuteten höhere Anleihekurse, daher war der Kauf von Anleihen eine attraktive Strategie.

Die COVID-19-Pandemie hat dieses Phänomen verstärkt. Zentralbanken und Regierungen lockerten die Geld- und Fiskalpolitik durch verschiedene innovative Programme und Anreize, die Unternehmen und Haushalten angeboten wurden.

Aber alle haben vor kurzem zurückgeschossen.

Die Pandemie ist vorbei, während sich die Welt weiterbewegt. Erst jetzt sieht die Welt die Auswirkungen all der Maßnahmen, die in den letzten zehn Jahren oder so ergriffen wurden.

Die Inflation stieg weltweit. Um dem entgegenzuwirken, taten die Zentralbanken, was sie tun sollten – die Zinssätze erhöhen.

Erinnern Sie sich an die umgekehrte Korrelation zwischen Renditen und Anleihekursen? Als die Zinsen stiegen, brachen die Anleihekurse ein.

Die SVB hat das Zinsänderungsrisiko und das Risiko steigender Zinsen nicht abgesichert. Dabei geriet die Bank unter Druck, Abhebungen nachzukommen, und musste ihre festverzinslichen Bestände (dh Anleihen) verkaufen. Aber weil der Kurs der Anleihen aufgrund des Zinsanstiegs einbrach, verkaufte sie die Anleihen zu sehr niedrigen Preisen und mit riesigen Verlusten.

Der perfekte Sturm war im Gange, und es gab keinen Ausweg. Die nächste Frage der Anleger lautete also: Was ist, wenn dies der Beginn einer neuen Bankenkrise ist? Was wäre, wenn dies der Immobilienkrise ähnelt, die 2008 in den USA begann und sich schnell auf der ganzen Welt ausbreitete?

Die Aufmerksamkeit richtete sich auf die Credit Suisse und das europäische Bankensystem. Und deshalb befinden wir uns in der aktuellen Finanzkrise.