Warum die milliardenschweren Gründer von Carlyle genug von ihrem auserwählten Nachfolger hatten

(Bloomberg) – Innerhalb der Carlyle Group bildeten sich Kampflinien. Auf der einen Seite: Kewsong Lee, die handverlesene Führungskraft, die den Mantel der Mitbegründer von Carlyle übernimmt und den Weg für eine neue Generation von Führungskräften ebnet. Auf der anderen Seite: die Leute, die ihn handverlesen haben.

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Die wachsenden Spannungen innerhalb der Private-Equity-Firma – zwischen einem neuen CEO, der darauf aus ist, Macht zu behaupten, und einer alten Garde, die sie nur ungern aufgeben will – erreichten letzte Woche ihren Höhepunkt. Die Vorstandsmitglieder von Carlyle entschieden, dass sie das Vertrauen in Lees Führung verloren hatten. Nachdem der CEO ein höheres Gehaltspaket für seinen Ende 2022 verlängerten Vertrag angestrebt hatte, trat er abrupt zurück.

Der Wechsel wurde am Sonntagabend in einer Erklärung ohne all dieses Drama angekündigt, in der beide Seiten sich einig waren, dass „das Timing richtig ist“, um einen neuen CEO zu finden, und dass Gründer William Conway in der Zwischenzeit dienen würde. Aber Insider sagten, es würde lange dauern.

Und so endete einer der frühesten Versuche einiger der ursprünglichen Titanen der Private-Equity-Welt, würdige Erben zu finden, ein Prozess, der sich branchenweit als schwierig erwies. Die Gründer von Carlyle begannen vor Jahren mit der Vorbereitung und übergaben die Kontrolle an zwei Co-CEOs, Lee und Glenn Youngkin, die nahtlos zusammenarbeiten sollten, jeder mit unterschiedlichen Stärken und Stilen. Aber Lee stellte Youngkin ins Abseits – der einen erfolgreichen Sprung in die Politik machte – und hatte dann keine andere Wahl, als ebenfalls zu gehen. Nun geht die Firma erneut auf die Jagd.

Aktuelle und ehemalige Führungskräfte und andere Personen, die Carlyle nahe stehen, beschrieben, wie sich das jüngste Drama in den letzten Monaten entwickelt hat, unter der Bedingung, dass sie nicht genannt werden, weil sie befürchten, dass dies ihre Arbeit mit dem Unternehmen beeinträchtigen könnte.

Sprecher von Carlyle und Lee hatten keinen Kommentar.

Die Geschichte geht weiter

Dieses Jahr begann damit, dass Youngkin, 55, Gouverneur von Virginia wurde, und Lee, 56, die Firma, die sie einst zusammen geführt hatten, fester im Griff hatte. Aber es gab Reibungen zwischen dem alleinigen CEO und einigen Anhängern von Carlyle.

Jahrelang konzentrierte sich Lee darauf, Unternehmen zu konsolidieren, Fett abzubauen und Ressourcen in Bereiche zu stecken, in denen er Möglichkeiten sah, die von Aktionären geschätzten Gebührenströme zu steigern, wie z. B. Kredite. Er war nicht dafür bekannt, Carlyle-Veteranen gegenüber respektvoll zu sein, und begrüßte, wie Zoom die interne Dynamik demokratisierte. Ab 2020 stellte er beispielsweise in Anlageausschusssitzungen oft dieselbe Frage: „Wer ist der Jüngste im Raum? Was haben wir verpasst?“

Entschlossen und durchsetzungsfähig, hat Lee den Dingen schnell seinen Stempel aufgedrückt. Kredite machen jetzt 38 % seines Vermögens aus, gegenüber 22 % im zweiten Quartal des letzten Jahres, was sein Streben nach Diversifizierung der Einnahmen widerspiegelt. Als es an der Zeit war, eine wichtige Entscheidung über eine Expansion in den Versicherungsbereich zu treffen und einigen Konkurrenten nachzueifern, leitete Lee die Diskussion im Vorstand, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen. Er sprach mit ihnen darüber, eine Minderheitsbeteiligung an Fortitude Re zu übernehmen – seine Präferenz – anstatt eine Mehrheitsbeteiligung mit höheren regulatorischen Kosten zu übernehmen. Dieser Deal würde dem Unternehmen schließlich helfen, Vermögenswerte in Höhe von etwa 48 Milliarden US-Dollar von Fortitude zu sichern.

Unterstützer, darunter viele aktuelle und ehemalige Mitarbeiter, sahen Lee als eine kluge Führungspersönlichkeit mit der Art von Investitionsklugheit, die Carlyle brauchte, um über seine Wurzeln als Leveraged-Buyout-Firma hinauszugehen und mit diversifizierteren Konkurrenten zu konkurrieren. Bei all ihren Erfolgen waren die Gründer dafür bekannt, Risiken einzugehen, die sich nicht auszahlten. Das Unternehmen beteiligte sich an Hedgefonds wie Emerging Sovereign Group und Claren Road Asset Management, nur um sie zu verlassen. Lee erbte einen Teil des Durcheinanders von früheren Fehltritten und spielte eine große Rolle bei der Bereinigung.

Erodierende Werte

Die Gründer Conway, Daniel D'Aniello und David Rubenstein hatten immer versucht, ein enges Triumvirat an der Spitze zu fördern, und waren stolz darauf, kollegial zu sein und Konsens zu erzielen, sagten mit ihrem Stil vertraute Personen.

Aber zunehmend machten sich einige Mitglieder des Vorstands – wo die Gründer noch sitzen – Sorgen, dass Lee Carlyles vornehme Werte untergraben und die Entfremdung von Investoren und Mitarbeitern riskieren würde. Eine Welle von Abgängen, darunter Tyler Zachem, Rodney Cohen und Ashley Evans, löste eine Debatte darüber aus, ob der Verlust von Talenten alltäglich wird. Einmal in diesem Jahr legte der Leiter der Personalabteilung, Bruce Larson, dem Vorstand Daten vor, die zeigten, dass die jüngste Fluktuation nicht ungewöhnlich war.

Außerdem geriet Carlyle bei den Aktionären in Ungnade. Bis Ende letzter Woche war die Aktie in diesem Jahr um 31 % gefallen, schlimmer als bei Apollo Global Management Inc., KKR & Co. und Blackstone Inc.

Einige von Lees Versuchen, das Unternehmen auszubauen, brachten neue Risiken mit sich. Ein Kauf von besicherten Kreditverpflichtungen von CBAM Partners Anfang dieses Jahres machte Carlyle zu einem wichtigen Verwalter dieser Kreditbündel, setzte das Unternehmen jedoch einem darauf folgenden Ausverkauf aus.

Das Fundraising für die Vorzeigestrategie von Carlyle verlief langsamer als erwartet. Das Unternehmen teilte den Investoren im Juni mit, dass es bisher etwa 15 Milliarden US-Dollar für seinen neuen Buyout- und Wachstumsfonds gesammelt habe. Das ist weniger als die 17 Milliarden US-Dollar, die das Unternehmen bis etwa Mitte des Jahres auf dem Weg zu einem Ziel von 22 Milliarden US-Dollar einsammeln wollte. Lee hatte das Team von Carlyle, das für die Beschaffung von Geldern der größten institutionellen Investoren wie Renten, Staatsfonds und Stiftungen im Jahr 2020 verantwortlich war, gekürzt.

Sein durchsetzungsfähiger Stil wirkte sich positiv auf die Geschäftsabschlüsse aus, verunsicherte jedoch zunehmend die Gründer, deren Rolle allmählich abnahm, als er sie ermutigte, sich zurückzuziehen. Er wies ihre Versuche zurück, mehr Geld einzubringen und Ratschläge zu erteilen.

Die drei Gründer hatten sich in den letzten Jahren alle neuen Projekten angenommen. Rubenstein zum Beispiel schreibt Bücher und moderiert eine Sendung bei Bloomberg Television.

Aber mit Abgängen und dem anhaltenden Aktienrutsch verspürte das Milliardärstrio – das zusammen mehr als 25 % des Unternehmens hält – zunehmend die Notwendigkeit, einzugreifen. Schließlich hatten sie genug und Lee kündigte.

Die Strategie wird nach Angaben von Personen, die der Firma nahe stehen, dieselbe bleiben.

Dennoch fiel die Aktie am Montag um 7 % und fiel am Dienstag um bis zu 2.5 %, als Analysten die Unsicherheit betonten, die durch den abrupten Ausstieg des CEO entstanden war.

„Wir bezweifeln, dass mit dem Unternehmen irgendetwas substanziell nicht stimmt“, schrieben Oppenheimer-Analysten, darunter Chris Kotowski, in einer Mitteilung an Kunden. „Unserer Meinung nach ist es höchstwahrscheinlich ein Fall, in dem das Imperium zurückschlägt.“

(aktualisiert den Aktienkurs im vorletzten Absatz)

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