Die neue Aktienrückkaufsteuer der Biden-Administration wird kaum Auswirkungen auf den gesamten Aktienmarkt haben. Es könnte sogar tatsächlich helfen. Ich beziehe mich auf die neue Verbrauchssteuer von 1 % auf Aktienrückkäufe die am 1. Januar in Kraft trat.
Noch mehr Alarm ging los, nachdem Präsident Joe Biden seine Absicht telegrafiert hatte vierfache Bundessteuer auf Rückkäufe, auf 4 %.
Lesen: Bidens State of the Union: Hier sind die wichtigsten Vorschläge aus seiner Rede
Während dieser Vorschlag bei der Ankunft auf dem Capitol Hill als tot gilt, verringert der Fokus auf eine mögliche Erhöhung dieser Steuer von 1 % die Wahrscheinlichkeit, dass sie bald abgeschafft wird.
Die Steuer gilt für Nettorückkäufe
Börsenbullen sollten sich jedoch keine Sorgen machen. Ein Grund dafür ist, dass die neue Verbrauchssteuer – ob 1 % oder 4 % – auf Nettorückkäufe angewendet wird – Rückkäufe, die über die Anzahl der Aktien hinausgehen, die das Unternehmen möglicherweise ausgegeben hat.
Wie seit Jahren vielfach berichtet wird, reichen die Aktien, die viele Unternehmen zurückkaufen, oft kaum aus, um die neuen Aktien zu kompensieren, die sie als Teil ihrer Vergütung für Führungskräfte ausgeben. Infolgedessen sind die Nettorückkäufe – auf die die neue Steuer erhoben wird – um eine Größenordnung kleiner als die Bruttorückkäufe.
Die folgende Grafik zeigt den historischen Kontext. Es bildet die S&P 500 ab
SPX,
+ 1.29%
Divisor, der die Zahl ist, die verwendet wird, um die kombinierte Marktkapitalisierung aller Teilunternehmen zu dividieren, um den Indexstand selbst zu ermitteln. Wenn mehr Aktien ausgegeben als zurückgekauft werden, steigt der Divisor; die Umkehrung bewirkt, dass der Divisor fällt.
Beachten Sie aus dem Diagramm, dass, obwohl es einige Schwankungen des Divisors von Jahr zu Jahr gab, das Niveau des Divisors Ende 2022 gegenüber dem Stand an der Spitze der Internetblase praktisch unverändert blieb.
Es gibt viel Ironie in der Anwendung der Verbrauchsteuer auf Nettorückkäufe. Ein Großteil der politischen Rhetorik, die zur Einführung der Steuer führte, basierte auf der Beschwerde, dass Unternehmen ihre Aktien einfach zurückkauften, um die Aktienverwässerung zu verringern, die andernfalls auftreten würde, wenn Führungskräfte Aktien als Teil ihrer Vergütungspakete erhalten. Aber gerade wenn Aktienrückkäufe zu gleichen Teilen ausgegeben werden, würde die Steuer nicht anfallen.
Die Rückkaufsteuer könnte höhere Dividenden anregen
Der Grund, warum die neue Steuer auf Aktienrückkäufe dem Aktienmarkt tatsächlich helfen könnte, lässt sich auf die Auswirkungen zurückführen, die sie auf die Dividendenpolitik der Unternehmen haben könnte. Bisher bot das Steuerrecht Unternehmen einen Anreiz, Aktien zurückzukaufen, anstatt Dividenden zu zahlen, wenn sie Bargeld an die Aktionäre zurückzahlen wollten. Indem dieser Anreiz zumindest teilweise beseitigt wird, könnten sich Unternehmen in Zukunft stärker als zuvor Dividenden zuwenden. Der Schätzungen des Tax Policy Center dass die neue Rückkaufsteuer von 1 % zu „einem Anstieg der Dividendenausschüttungen von Unternehmen um etwa 1.5 Prozent“ führen wird.
Das wäre eine gute Nachricht, denn Dollar für Dollar hat eine höhere Dividendenrendite zinsbullischere Folgen als eine höhere Rückkaufrendite. (Die Rückkaufrendite wird berechnet, indem die Rückkäufe pro Aktie durch den Aktienkurs dividiert werden.) Um dies zu zeigen, habe ich die Vorhersagefähigkeiten beider Renditen verglichen. Ich habe vierteljährliche Daten bis in die frühen 1990er Jahre zurück analysiert, als das Gesamtvolumen der Rückkäufe auf dem Markt signifikant zu werden begann.
Die beigefügte Tabelle zeigt die r-Quadrate von Regressionen, in denen die unterschiedlichen Renditen verwendet werden, um die Rendite des S&P 500 über die folgenden 1- oder 5-Jahres-Zeiträume vorherzusagen. (Das r-Quadrat misst den Grad, in dem eine Datenreihe eine andere erklärt oder vorhersagt.) Beachten Sie, dass die r-Quadrate für die Dividendenrendite deutlich höher sind als für die Rückkaufrendite
| | Bei der Vorhersage der Rendite des S&P 500 über das folgende Jahr | Bei der Vorhersage der Rendite des S&P 500 über die folgenden 5 Jahre |
| Dividendenrendite | 4.2% | 54.9% |
| Rückkaufrendite | 1.0% | 10.2% |
Die Quintessenz? Während die neue Rückkaufsteuer wahrscheinlich keine großen Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben wird, könnten die Auswirkungen, die sie hat, eher positiv als negativ sein.
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]
Mehr: Biden strebt Aktienrückkäufe an – helfen sie Ihnen als Investor?
Lies auch: Der Rentenmarkt warnt davor, dass die US-Aktien fallen könnten
Warum Bidens 4-prozentige Rückkaufsteuer Aktienkurse und Dividenden in die Höhe treiben könnte
Die neue Aktienrückkaufsteuer der Biden-Administration wird kaum Auswirkungen auf den gesamten Aktienmarkt haben. Es könnte sogar tatsächlich helfen. Ich beziehe mich auf die neue Verbrauchssteuer von 1 % auf Aktienrückkäufe die am 1. Januar in Kraft trat.
Diese Steuer hat an einigen Ecken der Wall Street die Alarmglocken schrillen lassen, auf der Theorie, dass Rückkäufe eine der größten Stützen für den Bullenmarkt des letzten Jahrzehnts waren – und alles, was diese Stütze schwächt, könnte zu viel niedrigeren Preisen führen.
Noch mehr Alarm ging los, nachdem Präsident Joe Biden seine Absicht telegrafiert hatte vierfache Bundessteuer auf Rückkäufe, auf 4 %.
Lesen: Bidens State of the Union: Hier sind die wichtigsten Vorschläge aus seiner Rede
Während dieser Vorschlag bei der Ankunft auf dem Capitol Hill als tot gilt, verringert der Fokus auf eine mögliche Erhöhung dieser Steuer von 1 % die Wahrscheinlichkeit, dass sie bald abgeschafft wird.
Die Steuer gilt für Nettorückkäufe
Börsenbullen sollten sich jedoch keine Sorgen machen. Ein Grund dafür ist, dass die neue Verbrauchssteuer – ob 1 % oder 4 % – auf Nettorückkäufe angewendet wird – Rückkäufe, die über die Anzahl der Aktien hinausgehen, die das Unternehmen möglicherweise ausgegeben hat.
Wie seit Jahren vielfach berichtet wird, reichen die Aktien, die viele Unternehmen zurückkaufen, oft kaum aus, um die neuen Aktien zu kompensieren, die sie als Teil ihrer Vergütung für Führungskräfte ausgeben. Infolgedessen sind die Nettorückkäufe – auf die die neue Steuer erhoben wird – um eine Größenordnung kleiner als die Bruttorückkäufe.
Die folgende Grafik zeigt den historischen Kontext. Es bildet die S&P 500 ab
+ 1.29%
SPX,
Divisor, der die Zahl ist, die verwendet wird, um die kombinierte Marktkapitalisierung aller Teilunternehmen zu dividieren, um den Indexstand selbst zu ermitteln. Wenn mehr Aktien ausgegeben als zurückgekauft werden, steigt der Divisor; die Umkehrung bewirkt, dass der Divisor fällt.
Beachten Sie aus dem Diagramm, dass, obwohl es einige Schwankungen des Divisors von Jahr zu Jahr gab, das Niveau des Divisors Ende 2022 gegenüber dem Stand an der Spitze der Internetblase praktisch unverändert blieb.
Es gibt viel Ironie in der Anwendung der Verbrauchsteuer auf Nettorückkäufe. Ein Großteil der politischen Rhetorik, die zur Einführung der Steuer führte, basierte auf der Beschwerde, dass Unternehmen ihre Aktien einfach zurückkauften, um die Aktienverwässerung zu verringern, die andernfalls auftreten würde, wenn Führungskräfte Aktien als Teil ihrer Vergütungspakete erhalten. Aber gerade wenn Aktienrückkäufe zu gleichen Teilen ausgegeben werden, würde die Steuer nicht anfallen.
Die Rückkaufsteuer könnte höhere Dividenden anregen
Der Grund, warum die neue Steuer auf Aktienrückkäufe dem Aktienmarkt tatsächlich helfen könnte, lässt sich auf die Auswirkungen zurückführen, die sie auf die Dividendenpolitik der Unternehmen haben könnte. Bisher bot das Steuerrecht Unternehmen einen Anreiz, Aktien zurückzukaufen, anstatt Dividenden zu zahlen, wenn sie Bargeld an die Aktionäre zurückzahlen wollten. Indem dieser Anreiz zumindest teilweise beseitigt wird, könnten sich Unternehmen in Zukunft stärker als zuvor Dividenden zuwenden. Der Schätzungen des Tax Policy Center dass die neue Rückkaufsteuer von 1 % zu „einem Anstieg der Dividendenausschüttungen von Unternehmen um etwa 1.5 Prozent“ führen wird.
Das wäre eine gute Nachricht, denn Dollar für Dollar hat eine höhere Dividendenrendite zinsbullischere Folgen als eine höhere Rückkaufrendite. (Die Rückkaufrendite wird berechnet, indem die Rückkäufe pro Aktie durch den Aktienkurs dividiert werden.) Um dies zu zeigen, habe ich die Vorhersagefähigkeiten beider Renditen verglichen. Ich habe vierteljährliche Daten bis in die frühen 1990er Jahre zurück analysiert, als das Gesamtvolumen der Rückkäufe auf dem Markt signifikant zu werden begann.
Die beigefügte Tabelle zeigt die r-Quadrate von Regressionen, in denen die unterschiedlichen Renditen verwendet werden, um die Rendite des S&P 500 über die folgenden 1- oder 5-Jahres-Zeiträume vorherzusagen. (Das r-Quadrat misst den Grad, in dem eine Datenreihe eine andere erklärt oder vorhersagt.) Beachten Sie, dass die r-Quadrate für die Dividendenrendite deutlich höher sind als für die Rückkaufrendite
Die Quintessenz? Während die neue Rückkaufsteuer wahrscheinlich keine großen Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben wird, könnten die Auswirkungen, die sie hat, eher positiv als negativ sein.
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]
Mehr: Biden strebt Aktienrückkäufe an – helfen sie Ihnen als Investor?
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Quelle: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-4-buyback-tax-could-boost-stock-prices-and-dividends-11675817296?siteid=yhoof2&yptr=yahoo