Warum das Versorgungsgeschäft von Berkshire Hathaway ein Kronjuwel ist

Buffett hat sich in früheren Briefen positiv über die Einheit geäußert und sie und die Burlington Northern Santa Fe Railroad als die „zwei Leithunde“ von Berkshires weitläufigem Nichtversicherungsgeschäft bezeichnet.

Die Aktie von Berkshire Hathaway (Ticker BRK.A und BRK.B) war in diesem Jahr und in den letzten 12 Monaten stark, unterstützt durch eine Wiederbelebung der Value-Aktien und den Anstieg in

Apple

(AAPL), die größte Beteiligung des Unternehmens. Die Aktien der Klasse A sind um 33 % auf 473,364 $ im vergangenen Jahr gestiegen, gegenüber 16 % für den S&P 500 Index. Die Aktien der Klasse B von Berkshire schlossen am Freitag bei 314.99 $. Berkshire wird jetzt mit über 700 Milliarden US-Dollar bewertet.

Berkshire Hathaway Energy verdiente in den 3.8 Monaten bis zum 12. September 30 2021 Milliarden US-Dollar, unterstützt durch über 1 Milliarde US-Dollar an Steuergutschriften, die größtenteils mit Bundeskrediten für Windkraft zusammenhängen. Anstatt in den letzten Jahren Einkommenssteuern zu zahlen, hat Berkshire Hathaway Energy bundesstaatliche Steueranreize genutzt und beträchtliche Gutschriften erhalten, die an Windkraftanlagen gebunden sind.

Das Unternehmen hat Versorgungsunternehmen an der Westküste, im Mittleren Westen und in Großbritannien. Es betreibt auch Erdgaspipelines, die 15 % des Gases des Landes transportieren, und verfügt über ein großes Immobilienmaklergeschäft.

Im Jahresbrief 2020 sagte Buffett:

„[BHE] zahlt keine Dividenden auf seine Stammaktien, eine höchst ungewöhnliche Praxis in der Elektrizitätsversorgungsbranche. Diese spartanische Politik war während unserer 21-jährigen Eigentümerschaft der Fall. Im Gegensatz zu Eisenbahnen benötigen die Stromversorgungsunternehmen unseres Landes eine massive Überarbeitung, bei der die letztendlichen Kosten atemberaubend sein werden. Die Bemühungen werden die gesamten Einnahmen von BHE für die kommenden Jahrzehnte verschlingen. Wir begrüßen die Herausforderung und glauben, dass die zusätzliche Investition angemessen belohnt wird.“

Das Fehlen einer Dividende ermöglicht es BHE, stark zu investieren, ohne auf die Kapitalmärkte so viel zugreifen zu müssen wie Versorgungsunternehmen im Besitz von Investoren, die in der Regel mehr als die Hälfte ihrer Gewinne in Form von Dividenden ausschütten.

Berkshire Hathaway Energy hat 35.5 Milliarden US-Dollar in erneuerbare Energiequellen, hauptsächlich Wind, investiert und bezieht 44 % seiner Erzeugungskapazität aus erneuerbaren Energien. Es plant, bis 4.9 weitere 2023 Milliarden US-Dollar für neue Kapazitäten für erneuerbare Energien auszugeben, während das Unternehmen eines der größten grünen Portfolios der Welt erweitert. Die Gesamtinvestitionen werden von 24 bis 2021 auf 2023 Milliarden US-Dollar geschätzt. Zu den großen Projekten gehört ein riesiges Übertragungsnetz im Westen der USA, das zur Übertragung erneuerbarer Energien beitragen wird.

 Die Aktien von Berkshire Hathaway Energy werden nicht öffentlich gehandelt. Es befindet sich zu 91 % im Besitz von Berkshire. Walter Scott, der im September 2021 starb, besaß 8 % und dieser Anteil wird nun von seinem Nachlass kontrolliert. Greg Abel, stellvertretender Vorsitzender von Berkshire und ehemaliger CEO von Berkshire Hathaway Energy, besitzt 1 %. Scott war von 1988 bis zu seinem Tod Mitglied von Buffetts innerem Kreis und Vorstandsmitglied von Berkshire Hathaway. Scott war ein Großaktionär von MidAmerican Energy, der Plattform, auf der Berkshire sein Versorgungsimperium aufgebaut hat, als Berkshire das Versorgungsunternehmen im Mittleren Westen im Jahr 2000 kaufte.

Die letzte gemeldete Transaktion mit BHE-Aktien davon Barron bekannt ist, war ein Verkauf Anfang 2020 durch Scott, der das Unternehmen mit etwa 53 Milliarden US-Dollar bewertete. Scott verkaufte 180,000 Aktien des Unternehmens für 126 Millionen US-Dollar an Berkshire Hathaway Energy zurück. BHE hat etwa 76 Millionen ausstehende Aktien.

Mit Scotts Tod könnte es mehr Verkäufe von seinem Nachlass geben, entweder gegen Bargeld oder gegen Aktien von Berkshire Hathaway. Es ist auch möglich, dass Abel, der BHE-Aktien im Wert von etwa 500 Millionen US-Dollar besitzt, diese gegen Aktien von Berkshire Hathaway tauschen könnte, da er als Nachfolger des 91-jährigen Buffett als CEO ansteht. Aktienbesitz ist Teil der Führungskultur von Berkshire, wobei Buffett eine Mehrheitsbeteiligung von etwa 16 % hält.

Angesichts der Stärke der Aktien vieler börsennotierter Versorger und des Wachstums des Unternehmens ist BHE heute wahrscheinlich mehr wert als Anfang 2020. Berkshire baute das Geschäft aus einem einzigen Stromversorger, MidAmerican Energy, auf, der von Berkshire im Jahr 3 für weniger als 2000 Milliarden US-Dollar gekauft wurde. Die Aktien des Unternehmens sind seitdem um das 20-fache gestiegen, was es zu einer der besten Investitionen von Berkshire macht.

BHE ist ein Favorit von Buffett, wobei der CEO über die enormen Investitionen schreibt, die das Unternehmen in erneuerbare Energien und Übertragungsleitungen für den Transport von Wind- und Sonnenenergie tätigt, insbesondere an der Westküste. BHE ist eines der wertvollsten Einzelunternehmen in Berkshire, hinter Burlington Northern, das basierend auf dem Wert des Konkurrenten wahrscheinlich etwa 150 Milliarden US-Dollar wert ist

Union Pacific

(UNP).

BHE verfügt über ein beträchtliches Eigenkapital von 43 Milliarden US-Dollar, aber auch über eine beträchtliche Verschuldung von etwa 52 Milliarden US-Dollar. Es hat Single-A-Bonitätsratings.

BHE hält auch die 8 %-Beteiligung von Berkshire

BYD
,
(BYDDY), das chinesische Batterieunternehmen, das etwa 8 Milliarden US-Dollar wert ist, mehr als das 30-fache seiner Kosten.

BHE hat seine kohlebefeuerte Erzeugungskapazität wie andere Versorgungsunternehmen reduziert, bezieht aber immer noch 24 % seines Stroms aus Kohle, 33 % aus Wind und 32 % aus Erdgas. Es plant, seine Kohlekraftwerke bis 2050 auslaufen zu lassen.

Zu seinen grünen Initiativen sagt das Unternehmen in der Präsentation: „Wir streben danach, Netto-Null-Treibhausgasemissionen auf eine Weise zu erreichen, die sich unsere Kunden leisten können, unsere Regulierungsbehörden dies zulassen und technologische Fortschritte unterstützen.“

 Die 5.2 Millionen US-Kunden des Unternehmens zahlen unterdurchschnittliche Strompreise, wie BHE in der Präsentation hervorhob. Seine US-Kunden zahlen weniger als 10 Cent pro Kilowattstunde, etwa die Hälfte dessen in Hochpreisstaaten wie Massachusetts und Connecticut.

Barron hat Berkshire aufgefordert, einen Investorentag abzuhalten, um Burlington Northern, Geico und seine vielen Industrieunternehmen hervorzuheben, damit Investoren das komplexe Unternehmen besser verstehen können.

Die BHE-Präsentation ist ein Modell für den Rest von Berkshire.

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