Warum sind Aktien in Bewegung? Es ist die Liquidität, Dummkopf

WWährend die Wall Street und Twitters Legion von Möchtegern-Wall-Street-Möchtegern damit beschäftigt sind, vorherzusagen, wann die Federal Reserve die Zinserhöhungen beenden wird, könnte ihnen der wahre Dreh- und Angelpunkt der Geldpolitik direkt vor die Nase gerutscht sein.

Die globale Liquidität – ein Maß dafür, wie viel Geld im Finanzsystem herumschwappt – befindet sich seit Oktober in einem Aufwärtstrend, so Untersuchungen von CrossBorder Capital, einem in London ansässigen Unternehmen, das sich auf die Überwachung globaler Kapitalströme spezialisiert hat.

Der Aufwärtstrend könnte erklären, warum Aktien, Bitcoin und Gold trotz der Warnungen der Zentralbank, dass sie die Zinserhöhungen nicht aufgeben werden, gestiegen sind. Am Mittwoch hob die US-Notenbank ihren Leitzins erneut an, diesmal um 25 Prozentpunkte, gab jedoch keinen Hinweis darauf, dass sie den Straffungszyklus in absehbarer Zeit stoppen würde.

„Was wir überwachen, ist, ob Zentralbanken oder Bankengruppen Liquidität in die Rohre speisen“, sagte Michael Howell, der Geschäftsführer von CrossBorder Capital Forbes. „Seit September hat es de facto eine Änderung gegeben.“

Ohne ins Wesentliche zu gehen, ist laut Howell neues Kapital über die Reverse-Repo-Fazilität der Fed und die Interventionen der People's Bank of China in die Geldmärkte gekommen.

Was die Änderung zumindest für die Fed verursacht habe, sei das jüngste „Debakel“ auf dem britischen Markt für Staatsanleihen gewesen, sagte Howell. Anleger verkauften die Staatsanleihen inmitten schlechter Wirtschaftsaussichten und politischer Unsicherheit. Was folgte, war das, was viele Analysten als „Marktschmelze“ bezeichneten, in einer historisch gesehen einer der sichersten Ecken des gesamten Finanzwesens. Denken Sie, es war kein schwerwiegender Fehler? Am Ende kostete es die Premierministerin ihren Job.

Daher ist es nicht verwunderlich, dass die Zentralbanken weniger daran interessiert sind, die Inflation einzudämmen, als vielmehr das Getriebe des Finanzsystems am Laufen zu halten.

„Ich denke, der wichtigste Faktor ist vor allem die Integrität des Marktes für Staatsanleihen“, sagte Howell Forbes. „Darum geht es eigentlich. Wenn Sie in den USA so viel Spaß haben wie in Großbritannien, haben wir alle ein Problem. Wenn das in den USA passiert wäre, wären die Finanzmärkte weltweit zusammengebrochen. Man könnte ganz locker sagen, dass wir uns auf eine Welt der Zinskurvenkontrolle zubewegen. Die Inflation ist ein Problem, aber sie spielt gegenüber der Funktionsweise des Marktes für Staatsanleihen nur die zweite Geige. ”

Die Idee, die Liquidität zu verfolgen, ist nicht neu. Howell hat sich in den 1980er Jahren bei Salomon Brothers die Zähne ausgebissen und erzählt Forbes dass die Messung von Kapitalflüssen ein Schlüssel zum Handelserfolg des Unternehmens war. Kein Geringerer als der milliardenschwere Investor Stan Druckenmiller hat gesagt, dass es „Liquidität ist, die die Märkte antreibt“.

Aber die Messung von Kapitalströmen ist leichter gesagt als getan. Howell erzählt Forbes dass die Berechnung von Bankeinlagen einst genug war, aber Jahrzehnte der Finanzinnovation und der Aufstieg des Schattenbankwesens haben eine einfache Berechnung in eine esoterische Übung verwandelt.

Das mag erklären, warum viele Investoren immer noch auf einen Zug warten, der den Bahnhof bereits verlassen hat.

„Um es brutal auszudrücken, viele Menschen müssen umerzogen werden“, sagte Howell Forbes. „Wenn Sie ein Lehrbuch zur Hand nehmen, sprechen sie über den Zinssatz. So funktioniert die Welt nicht. Es geht um die Kapazität des Kapitals, nicht um die Kapitalkosten.“