Welche sind ein besserer Kauf?

Der CPI-gebundene Sparbrief ist nicht alles, was er verspricht. TIPPS bieten einen etwas besseren Inflationsschutz.

Persönliche Finanzexperten lieben diese I-Anleihen. Suze Orman: „Die Investition Nr. 1, die jeder Einzelne von Ihnen haben sollte, egal was passiert.“ Burton Malkiel: „Absolut großartig.“ Letzten Monat brachte ein Ansturm dieser Dinge die TreasuryDirect-Website zum Absturz.

Gegenmeinung: I-Anleihen sind absolut mittelmäßig. Sie zahlen schlechter als marktgängige Staatsanleihen, überladen Ihr Altersvorsorgeportfolio und machen Sie garantiert ärmer.

Angesichts der unangenehmen Überraschung (8.6 %) beim jüngsten Inflationsbericht wird der Druck zweifellos weitergehen. Für Langzeitsparer sind die Anleihen in der Tat ein besseres Geschäft als jedes Bankkonto. Aber sie tun nicht das, was ihre Inhaber von ihnen erwarten, nämlich die Ersparnisse vor dem Verfall des Dollars zu schützen.

I-Anleihen sind Sparbriefe mit einem festen Zinssatz und einer halbjährlichen Anpassung, die sich am Verbraucherpreisindex orientiert. Sie kaufen diese Anleihen, nachdem Sie ein Bankkonto mit der ungeschickten Website des Finanzministeriums verknüpft haben. Der maximale Einkaufswert pro Kalenderjahr beträgt 10,000 US-Dollar pro Person (20,000 US-Dollar für ein Paar). Die Anleihen können während der ersten 12 Monate nicht eingelöst werden; Von da an bis zur 60-Monats-Marke geht bei einer Rückzahlung der Zinsverlust von drei Monaten einher.

Nach fünf Jahren kann eine I-Anleihe ohne Vertragsstrafe zurückgezahlt werden. Der Käufer hat die Möglichkeit, die Besteuerung aufzuschieben, bis die Anleihe eingelöst ist oder fällig wird, und das ist in der Regel eine kluge Entscheidung. Bei einer Laufzeit von 30 Jahren fallen für die Anleihe keine Zinsen mehr an. Zinsen auf I-Anleihen sind, wie auf alle US-Staatsanleihen, von der staatlichen Einkommenssteuer befreit.

Der feste Zinssatz für eine heute gekaufte I-Anleihe beträgt 0 % für die Laufzeit der Anleihe. Die Inflationsanpassung ändert sich alle sechs Monate und beträgt nun auf das Jahr hochgerechnet 9.62 %. Das heißt, wenn Sie jetzt 10,000 US-Dollar einzahlen, werden Ihnen für Ihr erstes Halbjahr Zinsen in Höhe von 481 US-Dollar gutgeschrieben.

In Zeiten schlechter Bankrenditen sieht ein halbjährlicher Kupon von 481 US-Dollar ziemlich gut aus. Aber der feste Zinssatz von 0 % bedeutet, dass Sie abzüglich der Inflation nichts verdienen. Darüber hinaus müssen Sie, auch wenn Sie in Bezug auf die Kaufkraft gerade erst auf der Stelle treten, letztendlich Einkommenssteuer auf Ihre vermeintlichen Zinsen zahlen. Wenn Sie diese Steuer berücksichtigen, stellen Sie fest, dass Ihre tatsächliche Rendite negativ ist.

Hypothetisches Beispiel: Sie befinden sich in der 24 %-Kategorie, Ihr Kapitalsaldo beträgt 10,000 $ und die Inflation beträgt 10 %. Nach einem Jahr haben Sie einen Restbetrag von 11,000 US-Dollar, schulden aber 240 US-Dollar an Steuern, die jetzt oder später zu zahlen sind. Mit den 10,760 US-Dollar, die Ihnen gehören, kaufen Sie weniger als 10,000 US-Dollar im Jahr zuvor.

Verstehen Sie, was los ist. Die Regierung weist ein Defizit auf. Dies wird zum Teil durch das Drucken von Geld zum Verteilen und zum Teil durch die Aufnahme von Krediten bei Sparern gedeckt. Mit jedem Jahr werden die Sparer ärmer. Beachten Sie, dass es sich bei Steuereinnehmer und Kreditnehmer um dasselbe Unternehmen handelt, nämlich um das US-Finanzministerium.

Das ist ein roher Deal. Mit dem Kauf von Treasury Inflation-Protected Securities, auch TIPS genannt, können Sie es besser – sogar etwas besser – machen. Die in zehn Jahren fälligen TIPS zahlen eine reale Rendite von nicht ganz 0.4 % und die in 30 Jahren fälligen zahlen eine reale Rendite von nicht ganz 0.7 %. TIPS-Käufer müssen sowohl ihre reale Rendite als auch ihre jährlichen Inflationsfreibeträge sofort versteuern.

Sie können TIPS direkt bei einer der regelmäßigen Auktionen des Finanzministeriums kaufen, sie gebraucht bei einem Broker kaufen oder – am besten für kleinere Beträge – Anteile an einem kostengünstigen Fonds wie dem Schwab US TIPS ETF kaufen. TIPS liefern ebenfalls eine negative Realrendite nach Steuern, diese ist jedoch nicht ganz so negativ wie die Rendite von I-Anleihen.

Die düsteren Ergebnisse sind in den beiden folgenden Grafiken dargestellt. In der ersten Grafik wird davon ausgegangen, dass die Inflation zunächst hoch ist – 8 % im ersten Jahr, 5 % im zweiten Jahr – und dann auf ein niedriges Niveau abfällt, das den 30-Jahres-Durchschnitt mit den Erwartungen des Anleihemarkts in Einklang bringt.

Weitere Annahmen: Der Käufer befindet sich in einer mittelhohen Steuerklasse, nutzt die Steuerstundungsmöglichkeit der I-Anleihe und entscheidet sich beim Kauf von TIPS für eine Laufzeit von 30 Jahren.

In diesem Szenario ist die Steuerstundung der I-Anleihe etwas wert, aber sie reicht nicht aus, um den Renditevorteil von 0.7 % zu überwinden, den TIPS haben.

Was passiert, wenn die Inflation stärker wird? In der zweiten Grafik wird davon ausgegangen, dass die Inflation in den nächsten 30 Jahren um zwei Prozentpunkte höher ist als in den Anleihemarktpreisen berücksichtigt.

Dabei ermöglicht die Steuerstundung, dass I-Anleihen am Ende einer langen Haltedauer einen Gleichstand mit marktfähigen TIPS aufweisen. Dies bedeutet jedoch nicht, dass ein I-Bond-Inhaber für eine hohe Inflation beten sollte. Eine höhere Inflation bedeutet, dass mehr Phantomeinkommen versteuert werden müssen. Bei höherer Inflation erfolgt der Vermögensabbau schneller.

Neben der Steuerstundung hat der Sparbrief noch einen weiteren Vorteil: Er ist mit einer kostenlosen Put-Option ausgestattet. Sie müssen nicht über die gesamte Laufzeit von 30 Jahren investiert bleiben. Nach Ablauf von fünf Jahren können Sie die Anleihe jederzeit gegen Kapital und aufgelaufene Zinsen zurückgeben.

Wenn die Realzinsen steigen, wird sich diese Option lohnen. Sie könnten die I-Anleihe einlösen, Steuern auf die Zinsen zahlen und den Erlös für den Kauf langfristiger TIPS mit einem höheren Zinssatz als den aktuellen 0.7 % verwenden.

Schauen wir uns nun den Hauptnachteil von I-Anleihen an. Sie sind nur in kleinen Dosen erhältlich. Wenn eine 10,000-Dollar-Anleihe einen großen Teil Ihres Nettovermögens ausmachen würde, spielt das keine Rolle. Handelt es sich jedoch nur um ein kleines Element in einem Altersvorsorgeportfolio, führt es zu finanzieller Unordnung.

Sie dürfen zusätzlich I-Anleihen im Wert von 5,000 US-Dollar pro Jahr kaufen, wenn Sie Ihre Einkommenssteuer zu viel bezahlen und die Rückerstattung in Form einer Papiersparanleihe erhalten. Das ist mehr Unordnung. Vermeide es.

I-Anleihen können nicht zusammen mit anderen Vermögenswerten bei Ihrem Broker gehalten werden. Sie müssen ein separates TreasuryDirect-Konto mit eigenem Login und Passwort führen. Besteht die Möglichkeit, dass Sie oder Ihre Erben diesen Vermögenswert in den nächsten 30 Jahren aus den Augen verlieren? Denk darüber nach. Beachten Sie, dass das Finanzministerium auf fälligen und nicht beanspruchten Papiersparbriefen im Wert von 29 Milliarden US-Dollar sitzt.

Wähle dein Gift. Egal um welche Anleihe es sich handelt, das US-Finanzministerium wird Sie ärmer machen, wenn Sie ihm Geld leihen. Die I-Anleihe übertrifft sicherlich Bank-CDs für langfristige Ersparnisse, aber für wohlhabende Anleger sind die marktfähigen TIPS wahrscheinlich sinnvoller.

Die Rede ist hier von neu erworbenen Anleihen. Wenn Sie das Glück haben, I-Anleihen vor Jahren gekauft zu haben, als der feste Zinssatz 3 % überstieg, behalten Sie sie bis zur Fälligkeit.

In den Diagrammen der Anleihewerte nach Steuern wird davon ausgegangen, dass ein Anleger heute in der 24-Prozent-Grenze liegt und auf 33 Prozent angehoben wird, wenn das Steuergesetz von 2017 Anfang 2026 ausläuft. Diese Sätze würden für ein verheiratetes Paar gelten, das jetzt ein steuerpflichtiges Einkommen von 250,000 US-Dollar meldet. Die Annahme des Anleihenmarkts über die zukünftige Inflation wird als Renditedifferenz zwischen nominalen und realen Anleihen abzüglich einer 0.1-prozentigen Risikoprämie für nominale Anleihen angenommen.

Weitere Informationen zu I-Anleihen:

Tipswatch ist eine nützliche Referenzseite.

Das US-Finanzministerium vergleicht TIPS mit I-Anleihen hier.

Die Gefahr bei diesen Sparbriefen: Fundbüro ist eine Warnung.