Wo die Feds zum „Rückzug“ gehen

Jackson Hole, Wyoming, ist der Ort, an dem sich die großen Köpfe der Federal Reserve Bank Ende August aufhalten, um nicht über die Natur, sondern über die Richtung der Zinssätze und alle damit verbundenen wirtschaftlichen Angelegenheiten nachzudenken. Es wird allgemein erwartet, dass der Vorsitzende der Fed, der Vorsitzende Jerome Powell, die Notwendigkeit noch höherer Zinssätze zur „Bekämpfung“ der Inflation verkünden wird.

„Retreat“ nennt man das, und wenn Sie eine Einladung vom Gastgeber, der Federal Reserve Bank of Kansas City, erhalten, stehen Sie definitiv auf der A-Liste derer, die zu den Ökonomen der Nation zählen. Die Idee ist, dass ihnen, wenn sie von den tristen Büros in den Großstädten wegkommen, vielleicht eine neue Idee in den Sinn kommt, so unwahrscheinlich das auch erscheinen mag.

Die Sorge in diesem Jahr ist, dass die Inflation auf einem Niveau bleibt, das als „zu hoch“ angesehen wird. Und das trotz des jüngsten Rückgangs der Benzinpreise an der Zapfsäule. Das Problem bleibt bei den hohen CPI- und PPI-Zahlen – diese müssen nach Ansicht derer, die die düstere Wirtschaftswissenschaft genau und gewissenhaft praktizieren, gesenkt werden.

Die von Experten und Finanzjournalisten weithin anerkannte Lösung besteht also darin, die Zinssätze weiter zu erhöhen, und das wird Jerome Powell in seiner großen Rede am Freitag zum Ausdruck bringen. Wie hoch eine Erhöhung sein wird, wird weit und breit diskutiert, aber es ist wahrscheinlich, dass die Fed Funds Rate um weitere ¾ % nach oben geht.

Sie wollen, dass sich der Aktienmarkt und der Immobilienmarkt noch mehr abkühlen, als sie es bereits getan haben. Wie dies mit dem CPI und dem PPI zusammenhängt, ist das Thema vieler wirtschaftswissenschaftlicher Doktorarbeiten, die gefunden und studiert werden könnten, aber die Hauptsache ist: Wenn Powell und die Retreat-Crowd sagen, dass die Zinssätze steigen müssen, dann tun sie es hoch.

Vieles davon ist bereits drüben am Rentenmarkt eingepreist, wo die 2-jährige Staatsanleihe und die 10-jährige Staatsanleihe mit deutlich höheren Renditen als erwartet flirten.

Hier ist, Point-and-Figure-Chart für die 2-Jahres-Rendite:

Beachten Sie, wie die Rendite zum ersten Mal seit vielen, vielen Jahren über diese langfristige Abwärtstrendlinie (in Rot) bricht. Es gibt bereits viel mehr Verkäufer als Käufer der 2-Jahres-Anleihe, da die Rendite höher steigt, um Interesse zu wecken. Anders ausgedrückt: Dieser Teil des Anleihemarktes preist bereits ein, was Chair Powell gleich verkünden wird.

Hier ist das Diagramm für die Rendite 10-jähriger Schatzanweisungen:

Tatsächlich bricht sogar die 10-Jahres-Rendite über die langfristige Abwärtstrendlinie in Rot aus. Dass sowohl die 2-jährige als auch die 10-jährige Rendite bereits auf dem Weg nach oben sind, bestätigt, wie „eingepreist“ Powells Bemerkungen sind – und er hat sie noch nicht einmal geäußert.

Diese neue Ausrichtung der Zinssätze ist eine ziemliche Veränderung gegenüber der jüngsten Vergangenheit und bringt tiefe Besorgnis darüber mit sich, was als nächstes in der Wirtschaft kommen wird. Wie weit können diese Renditen noch steigen, bevor die Fed-Beamten beschließen, abzuwarten und auf niedrigere Niveaus hinzuarbeiten? Das hängt von den CPI- und PPI-Werten der nächsten Monate ab.

Wir hoffen, dass die Bonzen der Federal Reserve Bank die Schönheit und Ruhe von Jackson Hole, Wyoming, genießen. Es ist unwahrscheinlich, dass sie diesen Winter Schönheit und Ruhe genießen werden, da die immer höheren Zinssätze, die darauf abzielen, die Inflation zu senken, auch dazu führen, dass das Wachstum von Immobilien und Aktien gestoppt wird.

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