Was für eine Erholung der Aktien erforderlich ist, ist eine Kapitulation, aber das könnte aus unerwarteten Quellen kommen, sagt der Stratege

Aber eine 10-jährige Treasury-Rendite
TMUBMUSD10Y,
4.280%
Der Anstieg auf 4.25 % zum ersten Mal seit der großen Finanzkrise ist eine drohende Mahnung, dass dies einen Kampf gegen die Fed bedeuten würde.

Wie Tom Lee, Head of Research bei Fundstrat, diese Woche nach Gesprächen mit Kunden sagte: „Die Hauptfrage ist, warum ein Investor erwarten sollte, dass die Aktienkurse von hier aus einen bedeutenden Gewinn erzielen, inmitten eines Straffungszyklus der Fed und mitten in große Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Russland-Ukraine-Krieg, zunehmender Stress auf den Finanzmärkten (britisches Thema vorerst eingereicht) und inmitten massiver Bedrückung von CEOs, Amerikanern und Investoren.“

Damit sie sich besser fühlen, braucht der Markt einen kathartischen Ausbruch. Ein letzter Verkaufsrausch, der die Bären erschöpft und die Voraussetzungen für eine nachhaltige Rallye schafft. Mit anderen Worten, ja: Kapitulation!

Das Problem, sagt Lee, ist, dass die Anleger davon ausgehen, dass der Weg des geringsten Widerstands am Markt darin besteht, dass Aktien kapitulieren. Ein Szenario, in dem der CBOE Vix-Index
VIX,
-0.07%,
das Maß für die erwartete Volatilität des S&P 500 steigt über 40, die Aktien fallen um weitere 20 % und es gibt eine Art finanziellen Unfall, wie einen implodierenden Hedgefonds.

„Aber das ist nicht die einzige ‚Kapitulation', die uns bevorstehen könnte“, argumentiert er in seiner jüngsten Notiz. „Es gibt andere Formen von ‚Kapitulationen‘, die das Vertrauen der Anleger in ähnlicher Weise stärken könnten, was wiederum zu einer soliden Basis für Aktien führen könnte.“

Und er hat eine Liste. Erstens: „Die „harten Inflationsdaten“ könnten kapitulieren und sich mit den „weichen Daten“ synchronisieren, die zunehmend Anzeichen einer fallenden Inflation zeigen.“

Dies wiederum könnte dazu führen, dass die Fed-Reaktionsfunktion kapituliert und die Zentralbank nach jedem starken Verbraucherpreisindexbericht von einer Erhöhung um 75 Basispunkte abhält.

Als nächstes ist eine andere Art der Fed-Kapitulation, wenn sie „zu einer eher ‚Inflationstoleranz‘-Ansicht übergeht, anerkennt, dass ein Teil der Kerninflation Engpässe in der Lieferkette widerspiegelt (Transportdienste) und schwerwiegende Verzögerungen bei Daten wie der CPI-Komponente von Unterkunft/Miete“ anerkennt.

Wie wäre es, wenn der angespannte Arbeitsmarkt endlich kapituliert, sagt Lee, mit sinkenden Stellenangeboten und weniger Lohnwachstumsdruck (obwohl er akzeptiert, dass die derzeit starken Daten zu Arbeitslosenansprüchen dieses Szenario derzeit nicht unterstützen).

Außerdem ist es möglich, dass angesichts des jüngsten Anstiegs der Renditen Bullen für festverzinsliche Wertpapiere den Rentenmarkt zunehmend attraktiv finden, noch bevor die Daten umkehren oder die Fed-Signale umschwenken. „Die Zinssätze könnten aufhören, höher zu treiben“, eine „Kapitulation vor der Rendite“, wenn Sie so wollen.

Schließlich hat die Anlagestimmung bereits weitgehend kapituliert. „Die BofA-Fondsmanagerumfrage zeigt, dass institutionelle Anleger Aktien seit mehr als 20 Jahren am stärksten untergewichtet haben“, bemerkt Lee.

Er fasst zusammen: „Es gibt mehrere Wege für Märkte, sich nach oben zu bewegen. Und während die Anleger meist damit rechnen, dass die Aktienmärkte kapitulieren. Es gibt andere Kapitulationen, die die Vermögenspreise in die Höhe treiben könnten.“

Märkte

Benchmark-Renditen für 10-jährige Staatsanleihen
TMUBMUSD10Y,
4.280%
stieg um 7.2 Basispunkte auf 4.302 %, den höchsten Stand seit 2008, da die Anleger hartnäckige Inflation und weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve einpreisten. Berichte, dass die Fed beabsichtigte, bis Dezember zu einem Anstieg um 50 Basispunkte überzugehen, halfen Aktien-Futures jedoch, frühe Verluste mit den S&P 500-Futures umzukehren
ES00,
-0.12%
nur um 0.3 % auf 3666 gesunken.

Das Summen

Snap-Aktien
SCHNAPP,
-29.98%
nach dem Handelsschluss am Donnerstag um mehr als 25 % einbrechen und auf dem niedrigsten Stand seit Anfang 2019 nach der Messaging-App handeln, angekündigte Ausweitungsverluste und sagte, dass sich das Umsatzwachstum verlangsamen würde.

Twitter teilt
TWTR,
-4.04%
fiel um mehr als 8 % auf rund 48 $ pro Aktie in vorbörslichen Maßnahmen, nachdem Berichten zufolge Elon Musk dies angekündigt hatte 75 % der Belegschaft abbauen. Musk soll 54.20 US-Dollar pro Aktie zahlen, damit er eine solche Drohung ausführen kann, also wird angenommen, dass die Rutsche mehr mit Berichten zu tun hat Die USA erwägen nationale Sicherheitsüberprüfungen für einige von Musks Unternehmungen.

Die Berichtssaison für das dritte Quartal in den USA geht mit Verizon weiter
VZ,
-4.27%,
American Express
AXP,
-4.14%,
Seagate
STX,
+ 2.30%,
und Schlumberger
SLB,
+ 4.71%
 unter denen, die ihre Zahlen präsentieren.

Der Dollar bewegte sich über 150 Yen
USDJPY,
+ 0.83%
da die Entschlossenheit der Bank of Japan, ihre lockere Geldpolitik beizubehalten, die Renditedifferenz zwischen 10-jährigen US- und japanischen Staatsanleihen nach oben drückte
TMBMKJP-10Y,
0.256%
über 4%.

Wochen voller politischer und finanzieller Turbulenzen, bei denen die Inflation wieder auf ein 40-Jahres-Hoch von 10.1 % zurückgefallen ist, haben die britische Verbraucherstimmung auf den schlechtesten Stand seit einem halben Jahrhundert getrieben. Wenig überraschend also, dass das Land ist Die Einzelhandelsumsätze gingen im September um 1.4 % zurück, viel schlimmer als der erwartete Rückgang von 0.5 %.

Gilts
TMBMKGB-10Y,
4.029%
und das Pfund
GBPUSD,
-0.69%
waren auf dem Rückzug nach den Verkaufsdaten und vor einem Wochenende voller Gerangel um den nächsten Vorsitzenden der regierenden Konservativen Partei und damit den neuen britischen Premierminister.

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Die Grafik

„Aktienanleger scheinen sich stark auf das Timing des Höhepunkts der Inflation und der restriktiven Haltung der Zentralbanken zu konzentrieren. Und da die Wirtschaftsdaten weiterhin historisch volatil und schwer vorhersehbar sind, ist die Bedeutung der Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten auf ein Niveau gewachsen, das seit Jahren nicht mehr erreicht wurde, wenn überhaupt“, sagt das Team für globale Aktienderivate der Bank of America.

Wie die nachstehende Grafik zeigt, hat dies dazu geführt, dass der Aktienmarkt zunehmend auf Überraschungen bei Wirtschaftsdaten reagiert. „In den letzten beiden Quartalen gab es seit mindestens 2018 die höchste intraday realisierte Volatilität von S&P-Futures um Schlüsseldaten, und die letzten drei Quartale gehörten zu den fünf höchsten“, sagt BofA.

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