Was auch immer Sie jetzt über Aktien empfinden, es ist normaler Bärenmarktschmerz – und das Schlimmste steht noch bevor

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die fünf Phasen der Trauer über den Bärenmarkt Parallelen zu den fünf Phasen der Trauer aufweisen, die durch den Verstorbenen eingeführt wurden Die schweizerisch-amerikanische Psychiaterin Elisabeth Kübler-Ross:

• Verleugnung

• Zorn

• Bargaining

• Reduzierung des Depressionsrisikos

• Annahme

Zu beurteilen, wo sich der Aktienmarkt in diesem fünfstufigen Prozess befindet, ist keine exakte Wissenschaft. Anleger könnten weiter vorne oder hinten liegen. Mitte Mai konnte man die Existenz des Bärenmarktes beispielsweise seit dem S&P 500 noch leugnen
SPX,
+ 1.22%
war noch nicht um 20 % von seinem Allzeithoch gefallen.

Die meisten Anleger haben die Phasen eins und zwei bereits hinter sich gelassen. Es ist sechs Wochen her, seit der S&P 500 das Bärenmarktkriterium erfüllt hat und sich der Fokus der Anleger auf den Überlebensmodus verlagert hat. Dies bringt uns zur dritten Phase, in der (wie ich Mitte Mai schrieb) „Anleger ihre Energie darauf richten, herauszufinden, ob sie ihren Lebensstil trotz des Portfoliorückgangs beibehalten können; Rentner überdenken ihre Finanzpläne, um zu sehen, wie sie verhindern können, dass ihr Geld überlebt.“

Betrachten Sie eine aktueller Tweet von Ryan Detrick, der scharfsinnige Chef-Marktstratege der Carson Group. Er wies darauf hin, dass sich der Aktienmarkt seit 1982 innerhalb von fünf Monaten oder weniger vollständig von Bärenmärkten erholt habe, wenn die Verluste weniger als 30 % betragen hätten. Da der S&P 500 auf seinem Tiefpunkt Mitte Juni 24 % unter seinem Allzeithoch lag, scheint diese Statistik eine gute Nachricht zu sein – was darauf hindeutet, dass die Aktien bis zum Jahresende wieder auf einem neuen Allzeithoch liegen könnten.

Mit anderen Worten: Dieser Bärenmarkt ist gar nicht so schlimm – solange der Verlust 30 % nicht übersteigt. Dies ist eine klassische „Verhandlungsperspektive“. Wie Kübler-Ross betonte, versuchen wir in der Verhandlungsphase, die Kontrolle über eine Situation zurückzugewinnen, indem wir eine endlose Anzahl von „Was wäre wenn“- und „Wenn nur“-Aussagen untersuchen. Dennoch ist der Versuch, einen Bärenmarkt zu kontrollieren, lächerlich. Wie sie argumentierte, ist dieses Stadium im Grunde nichts anderes als eine Abwehr gegen das Schmerzempfinden.

Es gibt nicht nur psychologische Gründe, warum wir uns nicht allzu sehr über die schnellen Erholungen von den flachsten Bärenmärkten der letzten vier Jahrzehnte trösten sollten – eine Stichprobe, die nach Detricks Berechnung nur vier Beispiele enthält. Einige Fragen:

• Warum das Jahr 1982 als Grenzwert wählen? Sofern es keine fundierten theoretischen oder statistischen Gründe dafür gibt, ist es ein Warnsignal, wenn man sich nur auf eine kleine Teilmenge einer größeren Datenbank konzentriert. Ein ganz anderes Bild ergibt sich beispielsweise beim Bärenmarkt von September 1976 bis März 1978. Während dieser Zeit verlor der S&P 500 19 %, aber laut Detrick dauerte es 17 Monate, um diesen Verlust auszugleichen. Berücksichtigt man die Inflation, dauerte die Erholung viel länger: Nach meinen Berechnungen der dividenden- und inflationsbereinigten Rendite des S&P 500 dauerte es fast vier Jahre, bis sich der Aktienmarkt aus dem Loch herausgegraben hatte, das 1976 entstanden war. 78 Bärenmarkt.

• Sollte die Federal Reserve nicht dafür gewürdigt werden, dass sie dem Aktienmarkt zu einer schnellen Erholung verholfen hat? Nehmen wir zum Beispiel den Bärenmarkt von Februar bis März 2020, der die Verlustschwelle von 30 % weit überschritt. Dennoch dauerte die vollständige Erholung nur fünf Monate, und der außergewöhnliche Konjunkturimpuls der Fed verdient den Löwenanteil der Anerkennung. Tatsächlich könnte man argumentieren, dass der dominierende Faktor für diese schnelle Erholung die Fed ist und nicht das Ausmaß der Verluste des vorherigen Bärenmarktes. Diese Möglichkeit ist jetzt besonders wichtig im Auge zu behalten, da die Fed keineswegs die geldpolitischen Bedingungen lockert, sondern vielmehr die Bowle wegnimmt.

Das Endergebnis? Es ist möglich, historische Daten auf viele verschiedene Arten aufzuschlüsseln, um vorgegebene Schlussfolgerungen zu untermauern. Ich erinnere mich an Adlai Stevenson, den demokratischen Kandidaten für das Amt des US-Präsidenten bei den Wahlen 1952 und 1956: Berichten zufolge verspottete er seine Gegner und sagte: „Hier ist die Schlussfolgerung, auf die ich meine Fakten stützen werde.“

Das alles bedeutet jedoch nicht, dass der Aktienmarkt in den kommenden Wochen keine kräftige Rallye verzeichnen könnte. Aber wenn meine Analyse auf dem richtigen Weg ist, sollten Sie nach den letzten beiden Phasen der Baisse-Kummer Ausschau halten – Depression und Akzeptanz –, bevor ein großer neuer Bullenmarkt beginnen kann.

Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]

Mehr: Die Erholung der Aktienmärkte nach der Fed ist eine „Falle“, warnt Mike Wilson von Morgan Stanley

Plus: Die Fed versprach, die Inflation durch höhere Zinsen einzudämmen. Dann erholte sich der Aktienmarkt. Hier ist der Grund. (Das sind keine guten Nachrichten.)