Von Karen Brettell
(Reuters) – Das US-Finanzministerium läuft Gefahr, seine Schulden nicht bedienen zu können, wenn der Kongress nicht die Schuldenobergrenze anhebt, bevor sie erreicht ist, was bereits am 1. Juni der Fall sein könnte. Für Inhaber von Schatzwechseln, Schuldverschreibungen und Anleihen Dies führt zu Unsicherheit darüber, ob die von ihnen gehaltenen Emissionen betroffen sein werden und was passiert, wenn die Schulden nicht zurückgezahlt oder eine Zinszahlung ausgelassen wird.
Hier sind sechs Schlüsselfragen:
Kommen alle Anleihen in Verzug, wenn eine Zahlung übersprungen wird?
Nein. Für Staatsanleihen gibt es keine Cross-Default-Bestimmungen, sodass eine ausgelassene Zahlung bei einer Emission nicht unbedingt Auswirkungen auf andere Emission hat.
Bisher spiegeln die Bewegungen auf dem Markt für Schatzwechsel die lokale Besorgnis über bestimmte Emissionen wider, die Anfang Juni fällig werden, wenn dem US-Finanzministerium voraussichtlich die Mittel ausgehen werden. Die Renditen dieser Schuldverschreibungen werden auf einem höheren Niveau gehandelt als vergleichbare Schuldtitel, die später im Jahr fällig werden.
WERDEN AUSFALLENDE EMISSIONEN DEN HANDEL BEENDEN?
Analysten halten es für entscheidend, dass Staatsanleihen weiterhin über das Abwicklungssystem der Federal Reserve, den Fedwire Securities Service, übertragen werden können. Das Finanzministerium kann sicherstellen, dass die Wertpapiere auf Fedwire verbleiben, indem es am Vortag mitteilt, dass eine Zahlung verzögert wird. Dies sollte täglich erfolgen, bis die Zahlung erfolgen kann.
WERDEN SCHULDENINHABER FÜR DEN ZAHLUNGSVERZUG ENTSCHÄDIGT?
Analysten gehen davon aus, dass die Schuldner für die Verzögerung entschädigt werden, es ist jedoch nicht klar, wie dies genau funktionieren würde. JPMorgan schätzt, dass dies höchstwahrscheinlich in Form eines variablen Zinssatzes für versäumte Coupon- oder Rechnungszahlungen erfolgen würde.
Die Treasury Market Practices Group sagte jedoch in einem Dokument vom Dezember 2021, dass „es eine ausdrückliche Gesetzgebung des Kongresses erfordern würde, um Inhabern von Wertpapieren, die einer verspäteten Zahlung von Staatsschulden unterliegen, eine Entschädigung für die Verzögerung dieser Zahlungen zu gewähren.“
Im Jahr 1979 verzögerte sich das Finanzministerium aufgrund technischer Schwierigkeiten bei der Rückzahlung einiger Schatzwechsel. Anleger, die ihre Zins- oder Kapitalschecks versäumten, wurden für die Verzögerung entschädigt.
Kann das Finanzministerium fällig werdende Schulden übernehmen?
Ja. Laut JPMorgan kann das Finanzministerium fällige Kuponpapiere am Fälligkeitsdatum verlängern, ohne dass sich dies auf seine ausstehenden Schulden oder seinen verbleibenden Barbestand auswirkt, solange es die Kuponzahlung am selben Tag fällig macht.
Bei Schatzwechseln ist die Sache komplizierter, da sie mit einem Abschlag verkauft und dann zum Nennwert zurückgezahlt werden. Einige Analysten weisen jedoch darauf hin, dass das Finanzministerium angesichts der Tatsache, dass es zusätzlich zu seinen Schuldenzahlungen mit mehreren Rechnungen konfrontiert ist, wahrscheinlicher ist, Auktionen abzusagen und Schuldenzahlungen aufzuschieben, sobald es seine Schuldengrenze erreicht.
Das Finanzministerium kündigte am Donnerstag Pläne an, am 161. Mai 30- und XNUMX-Wochen-Bills sowie XNUMX-Tage-Cash-Management-Bills zu verkaufen. Es hat noch keine weiteren Auktionen angekündigt, die voraussichtlich Anfang Juni weitere Laufzeiten von Bills umfassen werden.
Würden Herabstufungen der Bewertungen zu Zwangsverkäufen führen?
Viele Anleihegläubiger, darunter Anleger von Geldmarktfonds, kaufen nur Schuldtitel mit sehr hohem Rating, und Ratingherabstufungen könnten sich auf die Nachfrage auswirken. Es gibt jedoch Vorbehalte, die groß angelegte Zwangsverkäufe einschränken könnten.
Die Regeln und Vorschriften für Geldfonds verlangen keine sofortige Liquidation bei Zahlungsausfall, stellt JPMorgan fest und fügt hinzu, dass die Vorstände von Fonds wahrscheinlich im Ermessen entscheiden können, ob sie halten oder verkaufen. Nur wenige von ihnen würden sich wahrscheinlich dafür entscheiden, ausgefallene Wertpapiere zu einem notleidenden Niveau zu verkaufen.
Geldmarktfonds investieren auch in Pensionsgeschäfte, die durch Staatsanleihen abgesichert sind. Schulden mit kurzfristigen Laufzeiten werden jedoch in der Regel nicht als Sicherheit verwendet. Längerfristige Schulden mit im Risikozeitraum fälligen Kuponzahlungen müssen möglicherweise ersetzt werden oder mit höheren Abschlägen rechnen, bei denen es sich um Abzüge vom Wert der Vermögenswerte handelt.
Ein Ausfall würde sich auf die Sicherheiten des Treasury bei Clearingstellen auswirken
Mit Staatsanleihen werden Billionen von Derivaten bei Clearinghäusern abgesichert. Wie bei Repos werden in der Regel kurzfristig fällige Schulden zur Absicherung dieser Geschäfte nicht akzeptiert, aber bei Staatsanleihen mit Kupons, bei denen das Risiko besteht, dass sie nicht zurückgezahlt werden, müssen möglicherweise höhere Abschläge berechnet werden oder sie müssen ersetzt werden. Die Margin-Anforderungen könnten auch aufgrund einer erhöhten Marktvolatilität aufgrund eines Ausfalls steigen.
(Diese Geschichte wurde neu archiviert, um das Wort „Rechnung“ in die Überschrift aufzunehmen.)
(Berichterstattung von Karen Brettell; Redaktion von Alden Bentley und Alistair Bell)
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html