Was ist gerecht zu zeichnen? Hier ist wie

Um der eigentlichen Ursache auf den Grund zu gehen, warum Firmen im Besitz von Frauen und Diversen nur 1.4 % der mehr als 82 Billionen US-Dollar kontrollieren, die von der US-Vermögensverwaltungsbranche verwaltet werden, muss der Bewertungsprozess von Managern untersucht werden, um zu beurteilen, ob die Standards zur Beurteilung von Fähigkeiten und Erfolgsbilanzen dies sind voreingenommen. Laut Rodrigo Garcia, führendem Impact-Investor und ehemaligem Chief Investment Officer des US-Bundesstaates Illinois, passen Mindest-GP-Verpflichtungen, Mindestfondsgrößen, Mindesterfolgsbilanzen, Mindestprüfgrößen, Mindestteamerfahrung und Anlagestile möglicherweise nicht perfekt zur Portfoliokonstruktion und Design sind alles übliche Hürden mit ungleichen Auswirkungen auf verschiedene Manager. Lassen Sie uns Strategien zur Überwindung dieser Hürden untersuchen.

Dieser Artikel – der fünfte Artikel in einer Reihe über den Aufbau vielfältiger und integrativer institutioneller Anlageportfolios – stützt sich auf a Guide für Vermögenseigentümer, die Blair Smith und Troy Duffie vom Milken Institute und ich gemeinsam mit maßgeblichen Beiträgen des Milken Institute verfasst haben DEI im Asset Management Executive Council, Institutionelle Allokatoren für Diversitätsgerechtigkeit und Inklusion und seine Cousin-Organisationen, einschließlich Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute und IDiF. Genauer gesagt konzentriert es sich auf die dritte von vier Säulen auf dem Weg zum integrativen Kapitalismus: gerechte Versicherungen.

Strategie 12: Verzichten Sie auf Mindestverpflichtungen von Komplementären und Kommanditisten

Verständlicherweise verwenden Berater und LPs GP-Verpflichtungen als Indikator für die Seriosität von Portfoliomanagern und ihre Ausrichtung auf LPs. Gleichzeitig sorgen die unterschiedlichen Schwellen des GP-Engagements, die von verschiedenen Beratern und LPs als „Skin in the Game“ betrachtet werden, für Verwirrung.

Darüber hinaus sind höhere Schwellenwerte de facto ein Vermögenstest oder eine Barriere für Neueinsteiger. Unabhängig vermögend zu sein, ist zu einer Voraussetzung geworden, um die Größe des GP-Engagements für einen neuen Fonds einzugehen, den institutionelle Allokatoren für sinnvoll halten. In Verbindung mit dem Vermögensgefälle zwischen Schwarzen und Weißen in den USA schränken diese höheren Schwellenwerte die Vielfalt innerhalb von Anlageportfolios ein.

Es ist eine Herausforderung für LPs, die Milliarden von Dollar einsetzen müssen, um die Sorgfaltspflicht bei neuen und kleinen Fonds in großem Umfang effizient zu erfüllen. Anstatt Neuerungen beim Underwriting und der Zuweisung an kleinere, neuere Manager in großem Umfang einzuführen, verlassen sich viele LPs auf das Underwriting ihrer Kollegen: Einige haben Konzentrationsgrenzen von 10-20 % des Kapitals eines Fonds, während andere voraussetzen, dass andere ähnliche Investoren bereits investiert sind in einem Fonds. Solche Anforderungen können zu einer Überkonzentration auf einige wenige Vermögensverwalter führen – wobei die fünf größten Vermögensverwalter halten 23 % des extern verwalteten Vermögens und die Top 10 halten 34 %. Um aufstrebende Manager zu unterstützen, können LPs erwägen, als erster institutioneller Investor zu fungieren oder einen größeren Prozentsatz und sogar die Mehrheit des Kapitals eines Fonds zu vertreten, wenn sie sich mit dem Team und dem Anlageprozess eines Fonds vertraut machen.

Strategie 13: Entwickeln Sie angemessene Alternativen zu minimalen Erfolgsbilanzen

Es ist allgemein anerkannt, dass LPs aufstrebende Manager mit Erfolgsbilanz bevorzugen. Für die meisten LPs sind GPs mit gesetzlichen Rechten auf Track Records ein erster Filter. Etablierte Vermögensverwalter gewähren Portfoliomanagern jedoch selten die gesetzlichen Rechte an ihren Erfolgsbilanzen. Einige institutionelle Allokatoren von Private-Equity-Managern bemühen sich, Portfoliounternehmen anzurufen und die Erfolgsbilanzen selbst zu extrapolieren.

Wenn LPs keine Standards entwickeln, die über die Leistungsbilanz hinausgehen, werden hochkarätige aufstrebende Manager möglicherweise übersehen. Als Beispiel für eine gerechtere Alternative zur Überprüfung von Mindesterfolgsnachweisen begleitet Cambridge Associates auch einzelne Manager durch ihre Karriere, was potenziell neue Talente aufdecken kann, die andernfalls möglicherweise übersehen würden.

Strategie 14: Verhandeln Sie angemessene Gebühren

Da kleinere Vermögensverwalter im Verhältnis zum verwalteten Vermögen höhere Ausgaben haben, verlangen sie höhere Gebühren, um die Gewinnschwelle zu erreichen. Wenn von aufstrebenden Managern verlangt wird, niedrigere Gebühren und niedrigere Bewertungen zu akzeptieren, können ihnen die Einnahmen entgehen, die sie benötigen, um Talente anzuziehen und zu halten und erfolgreiche Unternehmen aufzubauen. LPs können erwägen, auf Gebührenpausen von verschiedenen aufstrebenden Managern zu verzichten. LPs sollten auch sicherstellen, dass Anreize für Berater und Dachfonds mit DEI in Einklang gebracht werden. Nebenbemerkungen, in denen Berater und Dachfonds Gebührenunterbrechungen oder gebühren- oder übertragsfreie Co-Investitionen verlangen, wenn sie mit gemischten und aufstrebenden Managern zusammenarbeiten, können einige der stärksten aufstrebenden Manager davon abhalten, weiter zu wachsen und ihre Unternehmen zu skalieren.

Strategie 15: Inklusion ganzheitlich bewerten

Als Beispiel für einen Vermögensverwalter verlangt Illumen Capital, eine in Kalifornien ansässige Risikokapitalgesellschaft, die in Fonds von Menschen aus benachteiligten Verhältnissen investiert, von den Allgemeinmedizinern, in die sie investiert, dass sie Anti-Bias-Schulungen in ihre Anlageprozesse integrieren. In ähnlicher Weise hat Trident, ein institutioneller Vermögensverwalter, der proprietäre Technologie und einen systematischen Ansatz verwendet, um in kleine Unternehmen mit hohem Potenzial zu investieren, die Nutzung einer größeren Inklusion von schwarzen amerikanischen Firmen, Lieferanten und Fachleuten in seine Commercial-First-Strategie aufgenommen und zugesagt, dass 13 % des durch seinen American Dreams Fund geschaffenen Wertes würde durch mehr Möglichkeiten, Bedingungen, Zugang, Wohlstand und Repräsentation für schwarze Amerikaner realisiert werden.

In Bezug auf die Diversität des Portfolios misst das Anlageteam von Trinity Church Wall Street drei Facetten der Diversität der zugrunde liegenden Bestände der Manager: (1) die Bandbreite der Möglichkeiten, mit denen Manager die Diversität bei den Beteiligungsunternehmen fördern; (2) der Diversitätsstatus von Portfoliounternehmen, der die Fähigkeit eines Managers anzeigt, integrative Investitionen zu beschaffen und zu prüfen; und (3) die Dynamik der Bemühungen der Manager zur Förderung von Vielfalt und Inklusion bei Beteiligungsunternehmen sowie die Dynamik der Diversität und Inklusion der Beteiligungsunternehmen selbst.

Aufruf zu führenden Praktiken

Alle Best Practices und gewonnenen Erkenntnisse zum gerechten Underwriting, die Sie teilen, können die Bemühungen von Institutional Allocators for Diversity Equity and Inclusion informieren und beschleunigen, DEI in institutionellen Investmentteams und Portfolios sowie in der gesamten Investmentmanagementbranche voranzutreiben.

Der letzte Artikel dieser Reihe wird zwei praktische und evidenzbasierte Strategien für eine gerechte Überwachung und Beteiligung diskutieren und führende Praktiken zu ihrer Umsetzung hervorheben.