Was Sie in den nächsten sechs Wochen von den Märkten erwarten können, bevor die Federal Reserve ihre Haltung zu leichtem Geld überarbeitet

Das Problem ist, dass die Fed-Strategie den Anlegern auch etwa sechs Wochen Zeit gab, darüber nachzudenken, wie stark die Zinssätze im Jahr 2022 steigen könnten und wie dramatisch ihre Bilanz schrumpfen könnte, wenn die Fed an den Hebeln zieht, um die Inflation zu kühlen, die auf einem zuletzt gesehenen Niveau liegt Anfang der 1980er Jahre.

Anstatt die Nervosität der Märkte zu lindern, hat der abwartende Ansatz das „Angstmaß“ der Wall Street, den Cboe Volatility Index
VIX,
-9.28%,
in den ersten 73 Handelstagen des Jahres um einen Rekordwert von 19 % gestiegen, laut Dow Jones Market Data Average, basierend auf allen verfügbaren Daten, die bis ins Jahr 1990 zurückreichen.

„Was Anleger nicht mögen, ist Ungewissheit“, sagte Jason Draho, Head of Asset Allocation Americas bei UBS Global Wealth Management, in einem Telefoninterview und wies auf einen Ausverkauf hin, der im Januar nur wenige Ecken der Finanzmärkte verschont ließ.

Sogar mit einer scharfen Rallye am späten Freitag, dem zinssensitiven Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 3.13%
blieb im Korrekturbereich, definiert als ein Rückgang von mindestens 10 % gegenüber seinem letzten Rekordschluss. Schlimmer noch, der Russell 2000-Index für Small-Cap-Aktien
FURCHE,
+ 1.93%
befindet sich in einer Baisse, mindestens 20 % unter seinem Höchststand vom 8. November.

„Die Bewertungen über alle Anlageklassen hinweg waren überzogen“, sagte John McClain, Portfoliomanager für Hochzins- und Unternehmenskreditstrategien bei Brandywine Global Investment Management. „Deshalb konnte man sich nirgendwo verstecken.“

McClain wies auf eine negative Wertentwicklung hin, die bei US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating zunichte gemacht wird
LQD,
+ 0.11%,
ihre hohe Ausbeute
HYG,
+ 0.28%
Gegenstücke und festverzinsliche Wertpapiere
AGG,
+ 0.07%
allgemein zu Beginn des Jahres, aber auch der tiefere Einbruch bei Wachstums- und Value-Aktien und Verluste bei internationalen Kursen
EEM,
+ 0.49%
Investitionen.

„Alle schreiben rote Zahlen“

Warten wir es ab

Powell sagte am Mittwoch, die Zentralbank „beabsichtige“, die Zinssätze im März anzuheben. Entscheidungen darüber, wie die Bilanz von fast 9 Billionen US-Dollar erheblich reduziert werden kann, werden später fallen und von Wirtschaftsdaten abhängen.

„Wir glauben, dass wir bis April einen Anstieg der Inflation sehen werden“, sagte McClain telefonisch und wies auf Basiseffekte oder Preisverzerrungen hin, die während der Pandemie üblich sind und den Jahresvergleich schwierig machen. „Das wird der Fed Bodendeckung geben, um einen datenabhängigen Ansatz zu verfolgen.“

„Aber bis dahin wird es viel Volatilität geben.“

„Peak Panic“ über Wanderungen

Da Powell die Idee einer Zinserhöhung in 50-Basispunkt-Schritten oder einer Reihe von Erhöhungen bei aufeinanderfolgenden Sitzungen nicht direkt abgelehnt hat, hat die Wall Street einen aggressiveren geldpolitischen Kurs eingepreist, als viele noch vor wenigen Wochen erwartet hatten .

Das FedWatch Tool der CME Group schätzte am Freitag eine Chance von fast 33 % ein, dass das Zinsziel der Fed Funds bis zur Dezember-Sitzung der Fed in den Bereich von 1.25 % bis 1.50 % klettert, obwohl der endgültige Weg über nahe Null nicht in Stein gemeißelt ist.

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„Es ist ein Bieterkrieg, wer die meisten Zinserhöhungen vorhersagen kann“, sagte Kathy Jones, Chefstrategin für festverzinsliche Wertpapiere am Schwab Center for Financial Research, gegenüber MarketWatch. „Ich denke, wir erreichen den Höhepunkt der Panik über Zinserhöhungen der Fed.“

„Wir haben drei Zinserhöhungen geplant, dann hängt es davon ab, wie schnell sie sich entscheiden, die Bilanz zu straffen“, sagte Jones. Das Schwab-Team hat den Juli als Ausgangspunkt für einen jährlichen Abbau der Bestände der Fed von rund 500 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 festgelegt, wobei eine Reduzierung um 1 Billion US-Dollar eine externe Möglichkeit wäre.

„Es gibt eine Menge kurzfristiger Papiere in der Bilanz der Fed, also könnten sie sehr schnell viel abrollen, wenn sie wollten“, sagte Jones.

Zeit, auf Nummer sicher zu gehen?

Es ist leicht einzusehen, warum einige heruntergekommene Vermögenswerte schließlich auf Einkaufslisten landen könnten. Obwohl die straffere Politik noch nicht einmal vollständig eingesetzt hat, haben sich einige Sektoren, die während der Pandemie mit Hilfe der extremen Unterstützung der Fed in schwindelerregende Höhen aufgestiegen sind, nicht gut gehalten.

„Es muss seinen Lauf nehmen“, sagte Jones und merkte an, dass es oft nötig sei, „die letzten Blasen“ des Schaums auszulöschen, bevor die Märkte den Boden finden.

Kryptowährungen
BTCUSD,
-0.40%
waren im Januar ein bemerkenswertes Opfer, zusammen mit dem Schwindel um „Blanko-Schecks“ oder Special Purpose Acquisition Corporations (SPACs), mit mindestens drei geplanten Börsengängen, die diese Woche auf Eis gelegt wurden.

„Sie haben den größten Anbieter von Liquidität für die Märkte, der vom Gas geht und schnell auf die Bremse tritt“, sagte Dominic Nolan, Chief Executive Officer bei Pacific Asset Management. „Warum das Risiko jetzt erhöhen?“

Sobald die Fed in der Lage ist, den Anlegern einen klareren Fahrplan für eine Straffung vorzulegen, sollten die Märkte in der Lage sein, im Vergleich zu heute konstruktiv zu verdauen, sagte er und fügte hinzu, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen
TMUBMUSD10Y,
1.771%
bleibt ein wichtiger Indikator. „Wenn sich die Kurve wesentlich abflacht, während die Fed die Zinsen anhebt, könnte dies die Fed zu einer aggressiveren [Straffung] drängen, um die Kurve steiler zu machen.“

Steigende Treasury-Renditen haben die Zinsen auf dem Markt für US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating nahe 3 % und die energielastige Hochzinskomponente näher an 5 % gedrückt.

„Hochzinsen von 5 % sind meiner Meinung nach besser für die Welt als 4 %“, sagte Nolan und fügte hinzu, dass die Unternehmensgewinne immer noch stark aussehen, selbst wenn die Spitzenwerte der Pandemie überschritten sind und das Wirtschaftswachstum nach 40 Jahren nachlässt Höhen.

Draho von der UBS sieht wie andere für diese Story Interviewte das Risiko einer Rezession in den nächsten 12 Monaten als gering an. Er fügte hinzu, dass die Inflation zwar auf den Höchstständen der 1980er Jahre liegt, die Verbraucherverschuldung aber auch nahe dem 40-Jahrestief liegt. „Der Verbraucher ist in guter Verfassung und kann mit höheren Zinsen umgehen.“

Die am Montag zu beobachtenden US-Wirtschaftsdaten sind der Chicago PMI, der den wilden Monat krönt. Der Februar beginnt mit den Stellenangeboten des Arbeitsministeriums und endet am Dienstag. Dann der ADP-Beschäftigungsbericht des privaten Sektors und die Wohneigentumsquote am Mittwoch, gefolgt vom großen Freitag: dem Januar-Arbeitsmarktbericht.