Was ein langfristig schwaches Pfund für die britische Wirtschaft bedeutet

LONDON – Die britisches Pfund's Wechselkurs gegenüber dem US Dollar war in den letzten Monaten auf einer Achterbahnfahrt.

Nach einem Jahr des stetigen Rückgangs stürzte es auf ein Allzeittief unter 1.10 $ nach der berüchtigten britischen Regierung „Mini-Budget“ Ende September. Es erholte sich dann auf 1.16 $, nachdem das Land seine getauscht hatte Finanzen und zuerst Minister Ende Oktober; und sank nach der Bank of England auf 1.11 $ Zinserhöhungserwartungen heruntergespielt und warnte, dass Großbritannien bereits am 3. November seine längste Rezession aller Zeiten begonnen habe.

Die jüngsten Hochs und Tiefs haben sich alle in einem Bereich abgespielt, in dem das Pfund Sterling seit 1984 nicht mehr gegenüber dem Greenback gehandelt wurde. Mitte 2007, am Abgrund der Finanzkrise, war es möglich, zwei Dollar für ein Pfund zu bekommen. Im April 2015 war es noch 1.5 $ wert; und Anfang 2022 1.3 $.

Fast alle Währungen sind dagegen gesunken der Dollar in diesem Jahr und die Abwertung des Pfund Sterling gegenüber dem euro war angesichts der eigenen Herausforderungen der Europäischen Union in Bezug auf die wirtschaftliche Verlangsamung und die Energieversorgung nicht so schwerwiegend.

Aber der Euro ist immer noch viel stärker als in den 1990er Jahren und für den größten Teil der 2000er Jahre gegenüber dem Pfund; und die globale Bedeutung des Pfunds ist seit den Tagen, als es das war, verflogen Reservewährung der Welt im frühen 20. Jahrhundert.

Ein historisch schwächeres Pfund auf mittel- bis langfristiger Basis hat eine Vielzahl von Auswirkungen auf das Vereinigte Königreich im weiteren Sinne, sagten Ökonomen gegenüber CNBC.

Die grundlegendste ist, dass Importe teurer werden, während Exporte theoretisch wettbewerbsfähiger werden.

„Das Problem ist, dass Großbritannien sehr importabhängig ist, fast zwei Drittel der Lebensmittel werden importiert, sodass sich ein Rückgang des realen effektiven Wechselkurses um zehn Prozent schnell in höheren Lebensmittelpreisen niederschlägt“, sagte Mark Blyth, Professor für Wirtschaft und öffentliche Angelegenheiten an der Brown University.

„Großbritannien ist eine Niedriglohnwirtschaft. Das wird wehtun.“

Richard Portes, Wirtschaftsprofessor an der London Business School, wies auch auf die Abhängigkeit Großbritanniens vom Außenhandel hin, was einen „erheblichen“ Einfluss auf die Preise durch eine schwächere Währung bedeute, obwohl er sagte, es gebe noch keine Hinweise auf einen signifikanten Einfluss auf die britische Nachfrage für ausländische Waren – aber auch nicht für Exporte, die theoretisch wettbewerbsfähiger werden.

Er stellte auch fest, dass die Währungsabwertung eher eine Niveauwirkung auf die Preise als eine Inflation hatte.

„Das ist ein einmaliger Effekt. Es gibt uns nicht unbedingt Inflation im Sinne eines kontinuierlichen Anstiegs des Preisniveaus“, sagte er. „Wenn es zu einer Lohn-Preis-Spirale beiträgt, dann ist das inflationär, und darum machen wir uns jetzt alle Sorgen. Wir wollen diese Preiserhöhungen nicht sehen, die teilweise wegen der Ukraine und so weiter zustande gekommen sind, wir wollen keine Lohnerhöhungen sehen, die Preiserhöhungen und eine Spirale auslösen.“

Die Abwertung des Pfund Sterling ist ein langfristiger Trend, seit es 1971 frei schweben durfte, sagte er gegenüber CNBC: „Ich denke, es ist vernünftig zu erwarten, dass sich das fortsetzt. Und das liegt zum Teil daran, dass die Produktivität und damit die Wettbewerbsfähigkeit im Vergleich zu unseren Handelspartnern nicht sehr gut war. Das ist also die langfristige Situation.“

Das Leistungsbilanzdefizit des Vereinigten Königreichs (wobei ein Land mehr Waren und Dienstleistungen importiert als exportiert, und beläuft sich auf 32.5 Mrd. £ für Großbritannien) wird durch Kapitalzuflüsse finanziert, stellte er fest. Der ehemalige Gouverneur der Bank of England Mark Carney hat sagte Großbritannien ist auf die „Freundlichkeit von Fremden“ angewiesen. Aber Portes sagte: „Es ist nicht ihre Freundlichkeit, es sind sie, die investieren wollen, weil sie ihre Prognosen und möglichen Renditen finden, Investoren finden britische Vermögenswerte ausreichend attraktiv, um Kapital einzubringen.“

„Wenn sie es weniger attraktiv finden, würden britische Vermögenswerte an Wert verlieren, um die Menschen zu veranlassen, mehr zu investieren, sodass der Wechselkurs weiter fallen wird. Das hängt vom Vertrauen in die britische Wirtschaft, die Finanzpolitik und all diese Dinge ab.“

Aber, sagte Portes, das schwächere Pfund an sich sei kein Thema für die Finanzplanung, die die Regierung derzeit durchführt, mit einem mit Spannung erwarteten Haushalt, der am 17. November fällig wird.

„Wenn viele unserer Schulden auf Fremdwährungen lauten würden, wäre das der Fall, aber das ist es nicht. Unsere Staatsschulden lauten fast ausschließlich auf Pfund Sterling. Anders als in manchen Ländern ist das für uns also kein Problem. Ich glaube nicht, dass die Abwertung, die wir gesehen haben oder die in den nächsten Jahren wahrscheinlich ist, einen großen Unterschied in der Haushaltslage machen wird.“

Laut Blyth werden die höheren Preise, die durch eine schwächere Währung verursacht werden, über die Schmerzen der Haushalte hinaus tiefere und länger anhaltende Auswirkungen haben.

„Das Vereinigte Königreich ist eine stark konsumbasierte Wirtschaft, und eine solche Verschiebung kommt einer Verbrauchssteuer gleich. Das bedeutet weniger Sprit im sparsamen Motor. Das Vereinigte Königreich hat bereits ein geringes Wachstum und ein noch geringeres Produktivitätswachstum.“

Das potenzielle Aufwärtspotenzial für Exporte wurde durch den Brexit zunichte gemacht, sagte er und wies darauf hin, dass die britische Wirtschaft seit der Abstimmung im Jahr 90 von 70 % auf 2016 % der Größe Deutschlands geschrumpft sei.

„Was bedeutet das langfristig? Das bedeutet, dass das alte britische Wachstumsmodell tot ist“, fuhr Blyth fort.

„Den Konsum aus den Ersparnissen anderer Leute (Kapitalimporte) zu finanzieren und überteuerte Häuser zu tauschen, hatte eine lange Lebensdauer. Es ist bestanden. Die Kombination aus einem strukturellen Rückgang des Wechselkurses und einer positiven Inflation beendet ihn.“

Die Attraktivität billiger britischer Vermögenswerte sei nur dann gegeben, wenn sie neu bewertet würden, sagte er, und „GBP ist nicht der USD. Zeitraum."

Die Anpassung an diese neue Realität wird schmerzhaft, aber langfristig notwendig sein, glaubt Blyth.

„Ein Großbritannien, das nicht davon abhängig ist, dass der Großraum London 34 % des BIP erwirtschaftet, mit Transfers zum Lebensunterhalt im Norden und Westen, ist ein besseres Großbritannien. Es wird nur Zeit, Vorstellungskraft und Investitionen brauchen, um dorthin zu gelangen.“