Der Bärenmarkt für US-Aktien dürfte auf seinem Tief von Mitte Juni geendet haben. Oder es ist nur die Hälfte vorbei. Und wenn die zweite Hälfte des Bärenmarktes noch vor uns liegt, stehen die größten Verluste möglicherweise noch bevor oder auch nicht. Sie können mich beim Wort nehmen.
Der Grund, auf diese ansonsten trivialen Wahrheiten hinzuweisen, besteht darin, den endlosen Versuchen der Wall Street entgegenzuwirken, die Marktdaten zu zerstückeln. Die meisten dieser Versuche laufen auf kaum mehr als statistisch verdächtiges Data Mining hinaus und enthüllen mehr über den Analysten, der das Mining durchführt, als über den Markt selbst.
Eine Reihe neuerer Posts in den sozialen Medien haben argumentiert, dass das Schlimmste der Baisse noch bevorsteht. Die Implikation ist, dass Bärenmarktverluste in der Regel „back-end-loaded“ sind, wobei Bärenmärkte eher mit einem Crescendo als mit einem Wimmern enden.
Diese Denkweise hat zwei Fehler. Erstens wird der Durchschnitt, auf dem er basiert, aus einer kleinen Stichprobe berechnet, da es (glücklicherweise) nicht viele Bärenmärkte in der Geschichte der USA gegeben hat. Daher müssen alle Schlussfolgerungen bestenfalls vorläufig bleiben.
Betrachten Sie die 11 Bärenmärkte seit 1980 im Bärenmarktkalender von Ned Davis Research. In vier davon der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.05%
in der ersten Halbzeit mehr verloren als in der zweiten. Während es also stimmt, dass der durchschnittliche Bärenmarkt seine Verluste „nach hinten geladen“ hat, ist es eine geringe Wahrscheinlichkeit, darauf zu wetten, dass dies auch in Zukunft der Fall sein wird.
Der zweite, grundlegendere Fehler in dieser Denkweise besteht darin, dass sie auf einer unausgesprochenen, aber dennoch entscheidenden Prämisse basiert – dass sich der aktuelle Bärenmarkt noch in den Anfängen befindet. Aber genau diese Prämisse kennen wir nicht.
Es ist wahr, dass der Dow während des fast sechsmonatigen Rückgangs vom Januar-Hoch des Marktes auf sein Mitte-Juni-Tief in der zweiten Hälfte mehr verlor als in der ersten. Das sagt uns jedoch nichts darüber aus, ob der Bärenmarkt vorbei ist oder noch einen langen Weg vor sich hat.
Näher am Ende
Es gibt einen Aspekt dieser Denkweise, den ich für bedeutsamer halte: Er weist auf einen deutlichen Tonwechsel unter den Analysten hin. Im Gegensatz zu früheren Analysen, die im Wesentlichen versuchten, den Verlusten des Marktes eine optimistische Note zu verleihen, ist der Tonfall eher pessimistisch. Anstatt zu dem Schluss zu kommen, dass das Schlimmste hinter uns liegt, wird uns jetzt gesagt, dass das Schlimmste vor uns liegt.
Diese wechselnde Stimmung deutet darauf hin, dass wir in den fünf Phasen der Trauer über den Bärenmarkt, die ich in den letzten Kolumnen besprochen habe, weiter fortgeschritten sind. Noch Ende Juli schätzte ich die Stimmung an der Wall Street in der dritten dieser fünf Phasen – Verhandeln – ein, wobei Depression (Phase 4) und Akzeptanz (Phase 5) noch bevorstanden. Die pessimistische Stimmung, die beginnt, die sozialen Medien zu beherrschen, ist typisch für Trauer in Phase 4 – was aus konträrer Sicht bedeutet, dass wir dem letzten Atemzug des Bärenmarktes näher sind.
Wir sind noch nicht so weit, also wäre es verfrüht, diese jüngste pessimistische Wendung zu feiern. Der Markt muss sich dieser aufkommenden Depression noch stellen und dann die Akzeptanzphase durchlaufen. Aus diesen und anderen Gründen gehe ich davon aus, dass wir uns in einer Bärenmarkt-Rallye befinden und die Juni-Tiefs durchbrochen werden.
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]
Mehr: Warum der „Aufschwung des S&P 500 in einem Bärenmarkt“ verpuffen könnte, bevor er 4,200 erreicht
ALesen Sie auch: Was auch immer Sie jetzt über Aktien empfinden, es ist normaler Bärenmarktschmerz – und das Schlimmste steht noch bevor
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/were-in-a-bear-market-rally-and-you-can-expect-the-june-2022-lows-to-be-broken-11660039676? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Wir befinden uns in einer Bärenmarktrallye und Sie können damit rechnen, dass die Tiefststände vom Juni 2022 durchbrochen werden
Der Bärenmarkt für US-Aktien dürfte auf seinem Tief von Mitte Juni geendet haben. Oder es ist nur die Hälfte vorbei. Und wenn die zweite Hälfte des Bärenmarktes noch vor uns liegt, stehen die größten Verluste möglicherweise noch bevor oder auch nicht. Sie können mich beim Wort nehmen.
Der Grund, auf diese ansonsten trivialen Wahrheiten hinzuweisen, besteht darin, den endlosen Versuchen der Wall Street entgegenzuwirken, die Marktdaten zu zerstückeln. Die meisten dieser Versuche laufen auf kaum mehr als statistisch verdächtiges Data Mining hinaus und enthüllen mehr über den Analysten, der das Mining durchführt, als über den Markt selbst.
Eine Reihe neuerer Posts in den sozialen Medien haben argumentiert, dass das Schlimmste der Baisse noch bevorsteht. Die Implikation ist, dass Bärenmarktverluste in der Regel „back-end-loaded“ sind, wobei Bärenmärkte eher mit einem Crescendo als mit einem Wimmern enden.
Diese Denkweise hat zwei Fehler. Erstens wird der Durchschnitt, auf dem er basiert, aus einer kleinen Stichprobe berechnet, da es (glücklicherweise) nicht viele Bärenmärkte in der Geschichte der USA gegeben hat. Daher müssen alle Schlussfolgerungen bestenfalls vorläufig bleiben.
Betrachten Sie die 11 Bärenmärkte seit 1980 im Bärenmarktkalender von Ned Davis Research. In vier davon der Dow Jones Industrial Average
-0.05%
DJIA,
in der ersten Halbzeit mehr verloren als in der zweiten. Während es also stimmt, dass der durchschnittliche Bärenmarkt seine Verluste „nach hinten geladen“ hat, ist es eine geringe Wahrscheinlichkeit, darauf zu wetten, dass dies auch in Zukunft der Fall sein wird.
Der zweite, grundlegendere Fehler in dieser Denkweise besteht darin, dass sie auf einer unausgesprochenen, aber dennoch entscheidenden Prämisse basiert – dass sich der aktuelle Bärenmarkt noch in den Anfängen befindet. Aber genau diese Prämisse kennen wir nicht.
Es ist wahr, dass der Dow während des fast sechsmonatigen Rückgangs vom Januar-Hoch des Marktes auf sein Mitte-Juni-Tief in der zweiten Hälfte mehr verlor als in der ersten. Das sagt uns jedoch nichts darüber aus, ob der Bärenmarkt vorbei ist oder noch einen langen Weg vor sich hat.
Näher am Ende
Es gibt einen Aspekt dieser Denkweise, den ich für bedeutsamer halte: Er weist auf einen deutlichen Tonwechsel unter den Analysten hin. Im Gegensatz zu früheren Analysen, die im Wesentlichen versuchten, den Verlusten des Marktes eine optimistische Note zu verleihen, ist der Tonfall eher pessimistisch. Anstatt zu dem Schluss zu kommen, dass das Schlimmste hinter uns liegt, wird uns jetzt gesagt, dass das Schlimmste vor uns liegt.
Diese wechselnde Stimmung deutet darauf hin, dass wir in den fünf Phasen der Trauer über den Bärenmarkt, die ich in den letzten Kolumnen besprochen habe, weiter fortgeschritten sind. Noch Ende Juli schätzte ich die Stimmung an der Wall Street in der dritten dieser fünf Phasen – Verhandeln – ein, wobei Depression (Phase 4) und Akzeptanz (Phase 5) noch bevorstanden. Die pessimistische Stimmung, die beginnt, die sozialen Medien zu beherrschen, ist typisch für Trauer in Phase 4 – was aus konträrer Sicht bedeutet, dass wir dem letzten Atemzug des Bärenmarktes näher sind.
Wir sind noch nicht so weit, also wäre es verfrüht, diese jüngste pessimistische Wendung zu feiern. Der Markt muss sich dieser aufkommenden Depression noch stellen und dann die Akzeptanzphase durchlaufen. Aus diesen und anderen Gründen gehe ich davon aus, dass wir uns in einer Bärenmarkt-Rallye befinden und die Juni-Tiefs durchbrochen werden.
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]
Mehr: Warum der „Aufschwung des S&P 500 in einem Bärenmarkt“ verpuffen könnte, bevor er 4,200 erreicht
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Quelle: https://www.marketwatch.com/story/were-in-a-bear-market-rally-and-you-can-expect-the-june-2022-lows-to-be-broken-11660039676? siteid=yhoof2&yptr=yahoo