Der Aktienmarkt wird in den nächsten zehn Jahren kaum mit der Inflation Schritt halten.
Das entspricht einem Durchschnitt der 10-Jahres-Prognosen der acht Bewertungsindikatoren, die ich hier jeden Monat hervorhebe. Ich konzentriere mich auf diese acht, weil sie eine bessere Erfolgsbilanz haben als alle anderen, die mir bekannt sind. Genauer gesagt prognostizieren sie bis 2033 im Durchschnitt eine Gesamtrendite von minus 0.1 % auf Jahresbasis.
Diese Prognose erhöht die Aussicht auf einen Markt, der inflationsbereinigt über viele Jahre hinweg relativ flach bleibt – weder Heave noch Hell, wenn man so will, sondern Purgatory. Das Navigieren in einem solchen Umfeld erfordert eine große Anpassung unseres Denkens, da wir es gewohnt sind, die Märkte in binären Begriffen zu betrachten – wir befinden uns entweder in einem Bullen- oder einem Bärenmarkt. Aber was ist, wenn wir in keinem von beiden sind?
Diese Prognosen könnten auch eine große Anpassung unserer Strategien erfordern. Diejenigen, an die wir eher gewöhnt sind und die darauf ausgelegt sind, während großer Bullen- oder Bärenmärkte Geld zu verdienen, schneiden in einem Umfeld mit niedrigen Renditen und geringer Volatilität normalerweise schlecht ab. Das liegt daran, dass viele von ihnen unter Zeitverfall leiden, was bedeutet, dass sie Geld verlieren können, selbst wenn sich der Markt letztendlich in die erwartete Richtung bewegt – wenn es zu lange dauert, bis dies der Fall ist.
Wenigstens sind wir nicht in der Hölle
Wenn die Zukunft wie das Fegefeuer aussieht, können wir vielleicht etwas Trost darin finden, nicht in der Hölle zu sein, mit der wir letztes Jahr konfrontiert waren. Anfang 2022 prognostizierten meine acht Bewertungsindikatoren im Durchschnitt eine zehnjährige inflationsbereinigte Rendite von minus 3.8 % auf Jahresbasis. Das bedeutet, dass Sie in einem Jahrzehnt ein Drittel Ihrer Kaufkraft verlieren.
Der Wechsel von der Hölle ins Fegefeuer ist eine große Sache, zumindest wenn Sie dazu neigen, das Glas eher halb voll als halb leer zu sehen. In nur 12 Monaten hat der Aktienmarkt Verluste erlitten, die Anfang 2022 für ein Jahrzehnt prognostiziert wurden. Als Ergebnis stehen wir nun vor der verhältnismäßig bessere Aussichten, uns ein Jahrzehnt lang gegen die Inflation zu behaupten.
Nur weil der Aktienmarkt in einem Jahrzehnt weder höher noch niedriger sein wird als heute, wissen wir natürlich nicht, welchen Weg der Markt nehmen wird, um dorthin zu gelangen. Anstatt Jahr für Jahr abzudriften und weder mehr als ein paar Prozent zu gewinnen oder zu verlieren, ist es möglich, dass der Markt eine starke Rally durchmacht, gefolgt von einem ebenso starken Rückgang – oder umgekehrt. Aber wenn die Bewertungsmodelle korrekt sind, werden wir letztendlich trotzdem frustriert sein.
Aufgrund von Überlegungen wie diesen hat der langjährige Bär Jeremy Grantham, Mitbegründer des in Boston ansässigen GMO, kürzlich erklärt, dass die „leichteste Etappe“ des Platzens der Börsenblase ist nun vorbei. Ein „großer Teil der Gesamtverluste an den Märkten, die wir vor einem Jahr erwartet hatten, ist bereits eingetreten“, schrieb er in der vergangenen Woche. Obwohl die erwartete Rendite des Marktes in den kommenden Jahren relativ gesehen viel besser ist als vor einem Jahr, „im Vergleich zum Goldilocks-Muster der letzten 20 Jahre [es ist immer noch] ziemlich brutal“.
Wie diese acht Bewertungsmodelle aktuell abschneiden
Die folgende Tabelle listet die acht Bewertungsindikatoren auf, die ich jeden Monat in diesem Bereich hervorhebe. Beachten Sie insbesondere, wo jeder von ihnen in Bezug auf die Verteilung seiner Renditen über die letzten Jahrzehnte steht. So sieht das Fegefeuer an der Wall Street aus.
| Aktuelle | Monat alt | Anfang des Jahres | Perzentil seit 2000 (100 % am bärischsten) | Perzentil seit 1970 (100 % am bärischsten) | Perzentil seit 1950 (100 % am bärischsten) | |
| P / E-Verhältnis | 22.55 | 21.32 | 21.32 | 57% | 72% | 80% |
| CAPE-Verhältnis | 29.09 | 28.46 | 28.46 | 74% | 82% | 87% |
| KGV/Dividendenverhältnis | 1.65% | 1.74% | 1.74% | 80% | 85% | 89% |
| P/Umsatz-Verhältnis | 2.37 | 2.24 | 2.24 | 91% | 96% | 97% |
| P/Buch-Verhältnis | 4.08 | 3.85 | 3.85 | 94% | 93% | 100% |
| Q-Verhältnis | 1.73 | 1.63 | 1.63 | 89% | 94% | 96% |
| Buffett-Verhältnis (Marktkapitalisierung/BIP) | 1.58 | 1.49 | 1.49 | 89% | 94% | 94% |
| Durchschnittliche Allokation von Haushaltsaktien | 43.6% | 43.6% | 43.6% | 75% | 84% | 88% |
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt] .
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/welcome-to-purgatory-on-wall-street-11674847923?siteid=yhoof2&yptr=yahoo