Eisportionierer gesucht – 23 $/Std. – Ja, die Dienstleistungswirtschaft boomt

Stellen Sie sich meine Überraschung vor, als ich dieses Schild vor meinem örtlichen JP Licks Ice Cream Store in der Gegend von Boston sah. Obwohl dies sicherlich anekdotisch ist, scheint es immer noch eine Manifestation des Problems zu sein, mit dem die Fed jetzt konfrontiert ist, wenn sie versucht, die Inflation wieder auf 2 % zu bringen. Die Dienstleistungswirtschaft boomt, der Arbeitsmarkt ist angespannt und die Maßnahmen zur Kerninflation beginnen sich wieder zu schleichen. In meinem 3. Januar^rd Säule (Die Monkees waren 1966-67 ein großer Hit. So war die Inflation (forbes.com)) war mein Fazit, dass eine Rezession nicht offensichtlich war und Sie daher Ihre Aktienabsicherung abdecken sollten. Damals war es eine gute Idee. Müssen wir bald mit einer Rezession rechnen? Lassen Sie uns den Makroausblick untersuchen.

In der Vorschau ist es schwierig, eine Rezession mit harter Landung in den nächsten 6-9 Monaten zu sehen. Erst kürzlich bewegte sich die Rendite der 2-jährigen Note wieder über das Niveau der Fed Funds. Es 'uninvertiert'. Dies ist nicht beispiellos, aber es bedeutet wahrscheinlich, dass die Wirtschaft stärker ist als erwartet. Und es gibt viele Anzeichen dafür, dass das Arbeitseinkommen im privaten Sektor um 8 % (auf 3 Monate hochgerechnet) gestiegen ist und sich beschleunigt. Am Ende haben wir also Eisportionierer für 23 $/Std. Und wir Eiscreme-Esser geben uns damit zufrieden, denn das Bargeld der Haushalte in den Bilanzen beträgt immer noch etwa 8 Billionen US-Dollar, mehr als doppelt so viel wie 2019. Andernorts wächst China wieder, und die Bank of Japan druckt immer noch Billionen Yen zur Unterstützung ihre Ertragskurvensteuerung. Du bekommst das Bild; Das nominale Wachstum ist immer noch stark.

Auch die Fed bekommt das Bild. Die Cleveland Fed Median und Trimmed Mean Inflation Reports im Januar zeigten eine erneute Beschleunigung der Kerninflation. Wir wissen, dass Chair Powell diese beiden Maßnahmen genau beobachtet. In der Zwischenzeit könnte es 3-6 Millionen weniger Arbeitnehmer geben, als Sie vielleicht für 2019 prognostiziert haben. Sie scheinen noch nicht dazu verleitet zu sein, in den Arbeitsmarkt einzutreten. Unternehmen können es kaum erwarten, und daher steigen die Arbeitskosten für Dienstleistungen und damit auch die Preise. Behalten Sie die Dot-Plot-Prognosen der Fed im Auge, die in der März-Sitzung erscheinen. Wenn die Diagramme eine Arbeitslosenquote von 4.5-5 % zeigen, sagen die Fed-Mitglieder ausdrücklich, dass sie eine Rezession brauchen, um die Preise zu dämpfen. Vergessen Sie das Pausieren oder Schwenken, die Fed jagt immer noch der arbeitsbezogenen Inflation hinterher.

Unsere regierende Währungsbehörde bekommt schließlich, was sie will, und Sie sollten sie nicht bekämpfen. Ich denke also, dass die Fed im Zeitrahmen von 9 bis 18 Monaten eine Rezession plant, um die Inflation zu unterdrücken. Es gibt viele Indikatoren, die in diesem Zeitraum in diese Richtung weisen. Die 3-Monats-T-Bill-Rendite kehrte die 10-Jahres-Rendite für Staatsanleihen im Oktober um ( stieg im Kurs), und meistens 12-18 Monate später kommt es zu einer Rezession. Führende Wirtschaftsindikatoren (Conference Board und OECD) zeigen nach unten und haben gute Erfolgsbilanzen. Auch die Zukunftserwartungen der Verbraucherstimmung waren durchweg schlechter als die aktuellen Bedingungen, was die öffentliche Angst zeigt und historisch ein guter Indikator für eine bevorstehende Rezession war.

Wenn die Wirtschaft in diesen nächsten 6 Monaten stark bleibt, könnte der wahrscheinliche Weg zu höheren Anleiherenditen und, ja, potenziell höheren Aktienkursen führen. Wir könnten sogar die Höchststände vom August 2022 bei 4300 herausfordern. Aufgrund von Bewertungen und höheren Zinssätzen gibt es über diesem Niveau nicht viel Sauerstoff. Und genau dann, wenn alle keine Landung erklären und optimistisch sind, könnte der Rezessionshammer der Fed zuschlagen.

Ist die Rezession eingepreist? Nicht annähernd. In einer Rezession könnten die Gewinne leicht um 25-30 % zurückgehen. Die Kreditspreads würden viel höher und damit die Finanzierungsbedingungen erheblich verengen. Es ist kein schönes Bild, das die derzeitige Anlegerruhe erschüttern würde. Aber aus meiner Sicht, wenn Sie sich den Preis und die Kalorien leisten können, essen Sie das Eis den ganzen Sommer über.

Alle Daten zitiert von Bloomberg LP und Ned Davis Research.