(Bloomberg) – Die Wall Street hatte sich bereits mit Aussichten abgefunden, dass die Fed die Zinsen erneut um 75 Basispunkte anheben würde. Aber der Mittwochnachmittag war voller Dramatik, als die Händler zunächst auf die Erklärung der Zentralbank hofften, dann aber nach strengen Kommentaren des Vorsitzenden Jerome Powell zusammenbrachen.
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Die Aktien sprangen zunächst und die Renditen von Staatsanleihen sanken auf Zeilen in der Erklärung, in der es heißt, dass eine zukünftige Straffung „die Verzögerungen berücksichtigen würde, mit denen die Geldpolitik die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation beeinflusst“, was darauf hindeutet, dass die Zentralbank darauf achten würde, wie eine übermäßige Straffung riskieren könnte, die zu senden Wirtschaft in eine tiefe Rezession.
Aber die Aktien stürzten während der Pressekonferenz nach der Entscheidung ab, als Powell sagte, „wir haben noch einiges zu tun“ und dass das endgültige Niveau der Endrate höher sein könnte als zuvor erwartet.
„Das ist ein Schnäppchen“, sagte Steve Chiavarone, Senior Portfolio Manager bei Federated Hermes. „Das Ausmaß der Zinserhöhungen wird wahrscheinlich sinken, aber der Endzins wird wahrscheinlich höher sein – die Implikation ist eine größere Anzahl kleinerer Zinserhöhungen. Das ist nicht taub.“
Hier ist mehr von dem, was Händler im Laufe des Nachmittags zu sagen hatten:
Andrzej Skiba, Leiter US Fixed Income bei RBC Global Asset Management:
„Das ist noch nicht der Dreh- und Angelpunkt. Es ist nur eine Erkenntnis, dass man nicht bei jedem einzelnen Meeting 75 Basispunkte weiterwandern kann.“
„Der nächste Schritt könnte 50 Basispunkte sein, aber sie könnten in Zukunft tatsächlich mehr Erhöhungen auf Lager haben, verglichen mit dem, was der Markt erwartet hat, um sicherzustellen, dass sie dieses Inflationsziel erreichen.“
Brian Mulberry, Kundenportfoliomanager bei Zacks Investment Management:
„Es ist ein großer Unterschied, zwischen einem ‚Pivot' und einem langsamen Tempo der Zinserhöhungen zu unterscheiden. Kleinere Zinserhöhungen sind immer noch Zinserhöhungen und deuten nicht auf eine Änderung der Straffungspolitik hin. Der Markt hat diese Sprache in letzter Zeit falsch interpretiert, indem er versucht hat, den Endzins einzupreisen, und davon ausgegangen ist, dass es eine schnelle Änderung der Politik geben wird, die eine niedrigere und entgegenkommendere Geldpolitik erfordert. Der Vorsitzende Powell hat klar gesagt, dass die Zinsen höher als bisher erwartet werden müssen, die einzige wesentliche Änderung in dieser Erklärung ist, wie lange es dauert, bis der endgültige Endzins erreicht wird.“
Bryce Doty, Senior Vice President bei Sit Investment Associates, zu der Erklärung:
„Zwei Wörter, ‚kumulativ‘ und ‚Verzögerungen‘, lösten die Rally bei Aktien und Anleihen aus.“
„Die Fed gibt Anlegern Hoffnung, dass sich das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt.“
Eric Winograd, leitender US-Ökonom bei AllianceBernstein:
„Die Aussage ist klar, dass sie das Tempo der Wanderungen verlangsamen möchten. Sie betrachten nicht nur die Daten und Märkte, sondern berücksichtigen jetzt auch die kumulativen Auswirkungen dessen, was sie bereits getan haben.“
„Die meisten Schätzungen gehen davon aus, dass es 9-12 Monate dauert, bis Zinserhöhungen spürbar werden, und 12-18 Monate, bis die maximale Wirkung erreicht ist. Wir sind gerade erst acht Monate nach der ersten Zinserhöhung, also ist es sinnvoll, langsamer zu werden.“
Scott Minerd, Global Chief Investment Officer bei Guggenheim Investments auf Bloomberg TV, zu der Erklärung:
"Es ist eine sehr artikulierte Art, Tauben zu sein, ohne Tauben zu sein."
„Der Markt will etwas, auf das er sich erholen kann, deshalb werden sie sich für alles entscheiden und es als zurückhaltend betrachten.“
Bill Adams, Chefökonom der Comerica Bank:
„Damit sich die Fed wirklich dreht und nicht nur langsame Zinserhöhungen vornimmt, wird sie eine langsamere Gesamt- und Kerninflation, einen Rückgang der Immobilienpreise und Mieten, ein langsameres Lohnwachstum, geringere Stellenangebote und wahrscheinlich einen Anstieg der Arbeitslosenquote sehen wollen davon überzeugt sein, dass die für 2023 erwartete Verlangsamung der Inflation nicht einem weiteren Anstieg nach oben im Jahr 2024 Platz macht.“
„Das Risiko eines weiteren Anstiegs der Energiepreise während der Winterheizperiode ist ein weiterer Grund, warum die Fed mehr Beweise dafür verlangen wird, dass die Inflation zurückgeht, bevor sie den Zinserhöhungskrieg verlässt.
Michael Shaoul, Chief Executive Officer von Marketfield Asset Management, zu der Erklärung:
„Dies schafft offensichtlich einen gewissen Spielraum für die Sitzung im Dezember, die nicht mehr an das seit Juni eingehaltene Tempo von 75 Basispunkten gebunden ist.“
Gurpreet Gill, Makrostratege, Global Fixed Income bei Goldman Sachs Asset Management:
„Da die Fed die verzögerte Wirkung der diesjährigen vorgezogenen Straffung stärker berücksichtigt, erwarten wir bei ihrer nächsten Sitzung im Dezember eine Herabsetzung auf 0.5 %. Eine unangenehm hohe Inflation und ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt könnten dazu führen, dass die Zinserhöhungen bis 2023 fortgesetzt werden, wenn auch in kleineren Schritten.“
Gennadiy Goldberg, Senior Rate Strategist bei TD Securities:
„Ich glaube nicht, dass die Fed will, dass der Markt ein niedrigeres Terminal festsetzt, aber sie will eine Herabsetzung des Tempos der Zinserhöhungen signalisieren – die beiden sind in den Köpfen der Anleger diametral entgegengesetzt – was dies zu einer nahezu unmöglichen Aufgabe macht.“
Peter Boockvar, Chief Investment Officer der Bleakley Financial Group:
„Das Frontloading ist im Wesentlichen vorbei und die Zinserhöhungen von hier aus werden das neue wirtschaftliche Umfeld, in dem wir uns befinden, in Bezug auf die viel höheren Kapitalkosten und die kreisenden Wirtschaftswolken besser berücksichtigen. Dies ist die Art und Weise, wie die Fed uns sagt, dass eine Verlangsamung des Tempos zukünftiger Zinserhöhungen bevorsteht.“
Win Thin, globaler Leiter der Währungsstrategie bei Brown Brothers Harriman & Co., zu der Erklärung:
"Ich glaube nicht, dass die 'Lags' irgendetwas bedeuten, aber der Markt sucht verzweifelt nach einem Knochen, jedem Knochen von der Fed."
–Mit Unterstützung von Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee und Liz Capo McCormick.
(Updates mit Zitaten von Adams und Boockvar, neues Diagramm)
Die Wall Street sieht in Powells Kurskommentaren „Teufelsschnäppchen“.
(Bloomberg) – Die Wall Street hatte sich bereits mit Aussichten abgefunden, dass die Fed die Zinsen erneut um 75 Basispunkte anheben würde. Aber der Mittwochnachmittag war voller Dramatik, als die Händler zunächst auf die Erklärung der Zentralbank hofften, dann aber nach strengen Kommentaren des Vorsitzenden Jerome Powell zusammenbrachen.
Meistgelesen von Bloomberg
Die Aktien sprangen zunächst und die Renditen von Staatsanleihen sanken auf Zeilen in der Erklärung, in der es heißt, dass eine zukünftige Straffung „die Verzögerungen berücksichtigen würde, mit denen die Geldpolitik die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation beeinflusst“, was darauf hindeutet, dass die Zentralbank darauf achten würde, wie eine übermäßige Straffung riskieren könnte, die zu senden Wirtschaft in eine tiefe Rezession.
Aber die Aktien stürzten während der Pressekonferenz nach der Entscheidung ab, als Powell sagte, „wir haben noch einiges zu tun“ und dass das endgültige Niveau der Endrate höher sein könnte als zuvor erwartet.
„Das ist ein Schnäppchen“, sagte Steve Chiavarone, Senior Portfolio Manager bei Federated Hermes. „Das Ausmaß der Zinserhöhungen wird wahrscheinlich sinken, aber der Endzins wird wahrscheinlich höher sein – die Implikation ist eine größere Anzahl kleinerer Zinserhöhungen. Das ist nicht taub.“
Hier ist mehr von dem, was Händler im Laufe des Nachmittags zu sagen hatten:
Andrzej Skiba, Leiter US Fixed Income bei RBC Global Asset Management:
„Das ist noch nicht der Dreh- und Angelpunkt. Es ist nur eine Erkenntnis, dass man nicht bei jedem einzelnen Meeting 75 Basispunkte weiterwandern kann.“
„Der nächste Schritt könnte 50 Basispunkte sein, aber sie könnten in Zukunft tatsächlich mehr Erhöhungen auf Lager haben, verglichen mit dem, was der Markt erwartet hat, um sicherzustellen, dass sie dieses Inflationsziel erreichen.“
Brian Mulberry, Kundenportfoliomanager bei Zacks Investment Management:
„Es ist ein großer Unterschied, zwischen einem ‚Pivot' und einem langsamen Tempo der Zinserhöhungen zu unterscheiden. Kleinere Zinserhöhungen sind immer noch Zinserhöhungen und deuten nicht auf eine Änderung der Straffungspolitik hin. Der Markt hat diese Sprache in letzter Zeit falsch interpretiert, indem er versucht hat, den Endzins einzupreisen, und davon ausgegangen ist, dass es eine schnelle Änderung der Politik geben wird, die eine niedrigere und entgegenkommendere Geldpolitik erfordert. Der Vorsitzende Powell hat klar gesagt, dass die Zinsen höher als bisher erwartet werden müssen, die einzige wesentliche Änderung in dieser Erklärung ist, wie lange es dauert, bis der endgültige Endzins erreicht wird.“
Bryce Doty, Senior Vice President bei Sit Investment Associates, zu der Erklärung:
„Zwei Wörter, ‚kumulativ‘ und ‚Verzögerungen‘, lösten die Rally bei Aktien und Anleihen aus.“
„Die Fed gibt Anlegern Hoffnung, dass sich das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt.“
Eric Winograd, leitender US-Ökonom bei AllianceBernstein:
„Die Aussage ist klar, dass sie das Tempo der Wanderungen verlangsamen möchten. Sie betrachten nicht nur die Daten und Märkte, sondern berücksichtigen jetzt auch die kumulativen Auswirkungen dessen, was sie bereits getan haben.“
„Die meisten Schätzungen gehen davon aus, dass es 9-12 Monate dauert, bis Zinserhöhungen spürbar werden, und 12-18 Monate, bis die maximale Wirkung erreicht ist. Wir sind gerade erst acht Monate nach der ersten Zinserhöhung, also ist es sinnvoll, langsamer zu werden.“
Scott Minerd, Global Chief Investment Officer bei Guggenheim Investments auf Bloomberg TV, zu der Erklärung:
"Es ist eine sehr artikulierte Art, Tauben zu sein, ohne Tauben zu sein."
„Der Markt will etwas, auf das er sich erholen kann, deshalb werden sie sich für alles entscheiden und es als zurückhaltend betrachten.“
Bill Adams, Chefökonom der Comerica Bank:
„Damit sich die Fed wirklich dreht und nicht nur langsame Zinserhöhungen vornimmt, wird sie eine langsamere Gesamt- und Kerninflation, einen Rückgang der Immobilienpreise und Mieten, ein langsameres Lohnwachstum, geringere Stellenangebote und wahrscheinlich einen Anstieg der Arbeitslosenquote sehen wollen davon überzeugt sein, dass die für 2023 erwartete Verlangsamung der Inflation nicht einem weiteren Anstieg nach oben im Jahr 2024 Platz macht.“
„Das Risiko eines weiteren Anstiegs der Energiepreise während der Winterheizperiode ist ein weiterer Grund, warum die Fed mehr Beweise dafür verlangen wird, dass die Inflation zurückgeht, bevor sie den Zinserhöhungskrieg verlässt.
Michael Shaoul, Chief Executive Officer von Marketfield Asset Management, zu der Erklärung:
„Dies schafft offensichtlich einen gewissen Spielraum für die Sitzung im Dezember, die nicht mehr an das seit Juni eingehaltene Tempo von 75 Basispunkten gebunden ist.“
Gurpreet Gill, Makrostratege, Global Fixed Income bei Goldman Sachs Asset Management:
„Da die Fed die verzögerte Wirkung der diesjährigen vorgezogenen Straffung stärker berücksichtigt, erwarten wir bei ihrer nächsten Sitzung im Dezember eine Herabsetzung auf 0.5 %. Eine unangenehm hohe Inflation und ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt könnten dazu führen, dass die Zinserhöhungen bis 2023 fortgesetzt werden, wenn auch in kleineren Schritten.“
Gennadiy Goldberg, Senior Rate Strategist bei TD Securities:
„Ich glaube nicht, dass die Fed will, dass der Markt ein niedrigeres Terminal festsetzt, aber sie will eine Herabsetzung des Tempos der Zinserhöhungen signalisieren – die beiden sind in den Köpfen der Anleger diametral entgegengesetzt – was dies zu einer nahezu unmöglichen Aufgabe macht.“
Peter Boockvar, Chief Investment Officer der Bleakley Financial Group:
„Das Frontloading ist im Wesentlichen vorbei und die Zinserhöhungen von hier aus werden das neue wirtschaftliche Umfeld, in dem wir uns befinden, in Bezug auf die viel höheren Kapitalkosten und die kreisenden Wirtschaftswolken besser berücksichtigen. Dies ist die Art und Weise, wie die Fed uns sagt, dass eine Verlangsamung des Tempos zukünftiger Zinserhöhungen bevorsteht.“
Win Thin, globaler Leiter der Währungsstrategie bei Brown Brothers Harriman & Co., zu der Erklärung:
"Ich glaube nicht, dass die 'Lags' irgendetwas bedeuten, aber der Markt sucht verzweifelt nach einem Knochen, jedem Knochen von der Fed."
–Mit Unterstützung von Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee und Liz Capo McCormick.
(Updates mit Zitaten von Adams und Boockvar, neues Diagramm)
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-sees-devil-bargain-194634598.html