(Bloomberg) – Die größten Banken der Wall Street sind sich einig, dass die Federal Reserve die US-Zinsen bis ins nächste Jahr hinein weiter anheben wird, sind sich jedoch uneins darüber, wie hoch sie sie nehmen wird und ob sie bis Ende 2023 senken wird.
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In Anbetracht dessen, wie schwierig die Arbeit des Vorsitzenden Jerome Powell wird, sind führende Ökonomen uneins darüber, ob die Zentralbank die hartnäckig hohe Inflation weiter bekämpfen muss oder ob die Risiken einer Rezession und steigender Arbeitslosigkeit zu größeren Sorgen werden.
Während es einen breiten Konsens darüber gibt, dass die Fed ihren Leitzins im Dezember um 50 Basispunkte auf eine Bandbreite von 4.25 % bis 4.5 % und dann bis März auf etwa 5 % anheben wird, endet hier die Einigkeit über den Ausblick:
Die Ökonomen der UBS Group AG sehen Kürzungen von 175 Basispunkten im nächsten Jahr und die Deutsche Bank AG prognostiziert eine Kürzung um einen Prozentpunkt Ende 2023
Nomura Holdings Inc. prognostiziert eine Erhöhung auf 5.75 % vor einem Rückgang auf 5 %, während Barclays Plc eine Senkung um 75 Basispunkte in den letzten vier Monaten des Jahres erwartet
Morgan Stanley, das den Höchststand bei 4.75 % sieht, und die Bank of America streben eine Senkung um einen Viertelpunkt im Dezember an
Goldman Sachs Group Inc. und Wells Fargo & Co. gehen davon aus, dass die Zinsen ihren Höchststand von 5.25 % erreichen und dort für den Rest des Jahres bleiben werden, während JPMorgan Chase & Co. davon ausgeht, dass die Zinsen 5 % erreichen und dort bis 2024 bleiben werden.
Citigroup Inc. sieht bis Mitte 5.25 eine Spitzenspanne von 5.5 % bis 2023 % erreicht und dort bis zum Ende des Jahres halten
Was Bloomberg Economics sagt ...
„Der Vorsitzende Powell hat in seinen Mitteilungen ziemlich deutlich gemacht, dass der Ausschuss eine wichtige Lektion aus den 70er Jahren gelernt hat, nämlich die Zinsen nicht vorzeitig zu lockern, selbst mitten in einer Rezession. Der überzeugendste Grund für die Fed, die Zinsen im Jahr 2023 zu senken, ist, wenn die Inflation unter 3 % fällt. Das ist nicht unsere Modalprognose. Tatsächlich sieht unsere Inflationsprognose eine Wahrscheinlichkeit von 68 % für eine Inflation zwischen 3 % und -5 % im nächsten Jahr.“
— Anna Wong, Chefökonomin der USA
„Angesichts der Unsicherheiten im Spiel ist es verständlich, dass die Bandbreite der Prognosen so groß ist“, sagte Jonathan Millar, Senior Economist bei Barclays in New York.
Obwohl Powell und seine Kollegen jetzt entschlossen signalisieren, dass sie eine straffe Geldpolitik beibehalten werden, um die Inflation von 2 % im September und 6.2 % im Juni wieder auf ihr 7 %-Ziel zu bringen, sagte Millar, er halte „diese Absicht in unserer Basislinie nicht für glaubwürdig Szenario, in dem die Inflation schnell zurückgeht und die Wirtschaft in eine Rezession gerät.“
An den Märkten sieht man, dass die Fed die Zinsen im Dezember um einen halben Punkt anhebt, was der Ansicht der Ökonomen entspricht, wobei die Zinsen bis März einen Höchststand von fast 5 % erreichen, wobei eine Senkung um einen halben Prozentpunkt bis Dezember 2023 eingepreist ist.
Nomura sieht den höchsten Höchststand, da er davon ausgeht, dass die Notwendigkeit der Inflationsbekämpfung die Benchmark im Mai auf 5.75 % zwingen wird, was der höchste Wert seit 2001 wäre.
UBS sucht nach dem schärfsten politischen Drehpunkt, da sie darauf setzt, dass die Wirtschaft eine „harte Landung“ erleidet, wobei die Arbeitslosigkeit im Jahr 5 auf über 2024% steigen wird.
Ihre Ökonomen stellen fest, dass die Fed in der Vergangenheit ziemlich schnell den Kurs geändert hat, sobald der vollständige Arbeitsplatzabbau verzeichnet wurde, wobei die mittlere Lücke zwischen dem Höhepunkt der Zinsen und der Zinssenkung nur 4.5 Monate beträgt.
1984 zum Beispiel vollzog die Fed des Vorsitzenden Paul Volcker innerhalb von sechs Wochen eine Kehrtwende und ging von einer raschen Straffung zu Zinssenkungen von über 500 Basispunkten über. 1989 hielt der Vorsitzende Alan Greenspan den Federal Funds Rate nur drei Wochen lang auf seinem Höchststand, bevor er einen Senkungszyklus von fast 700 Basispunkten einleitete, während er 23 Wochen auf eine Lockerung im Jahr 1995 wartete.
Viel hängt vom Knarren des Arbeitsmarktes ab. Analysten der Bank of America Corp. sagen, dass in den letzten 16 Zinserhöhungszyklen seit 1954 die durchschnittliche Arbeitslosigkeit, als die Fed zum letzten Mal angehoben hat, 5.7 % betrug. Im Oktober waren es 3.7 %.
Die Deutsche Bank, die als eine der ersten eine Rezession vorhersagte, sucht auch nach einer Umstellung angesichts einer Kontraktion, bei der die Arbeitslosigkeit 5.5 % erreicht und die Inflation auf etwas über 3 % fällt.
Prognosen sind natürlich heikle Arbeit. Noch im Januar dachten die meisten Ökonomen laut einer Umfrage, dass die Fed viel weniger aggressiv sein würde, als sie es bisher war.
Einige Fed-Beobachter sind jetzt davon überzeugt, dass die restriktive Haltung der Fed neben der Inflation anhalten wird, obwohl sie teilweise darauf wetten, dass sich die Wirtschaft trotz der Einschränkungen durch die Zentralbanken überraschend gut halten könnte.
Die Ökonomen von Goldman Sachs unter der Leitung von Jan Hatzius sagten diese Woche, dass sie nun davon ausgehen, dass die Fed ihre Benchmark auf 5.25 % anheben und dort bis Ende nächsten Jahres bleiben wird. Wells Fargo hat die gleiche Perspektive.
„Zu früh zu viel Lockerung könnte die Bemühungen der Fed beeinträchtigen, das Wachstum unter dem Potenzial zu halten, bis die Inflation eindeutig auf dem Weg zurück zum Ziel ist“, sagten die Ökonomen von Goldman Sachs.
Sie sagten zuvor, dass sie einen „sehr plausiblen“ Weg für die Wirtschaft sehen, um eine Rezession zu vermeiden, was auch bedeutet, dass die Inflation hartnäckiger sein könnte, als die Fed will. Sie sehen eine Wahrscheinlichkeit von 35 % für eine Rezession im Jahr 2023, verglichen mit der Wahrscheinlichkeit von 65 %, die der Konsens der von Bloomberg befragten Ökonomen zuweist.
Morgan Stanley erwartet, dass die Fed nach einem Jahr, in dem die Wirtschaft eine Rezession knapp verpasst, erst im Dezember mit einer Lockerung um einen Viertelpunkt beginnen wird.
„Die immer noch hohe Inflation hält die Fed für einen längeren Zeitraum in der Warteschleife“, sagten Ökonomen unter der Leitung von Ellen Zentner in einem Bericht dieser Woche.
Nachdem sie durch den Inflationsschub auf dem falschen Fuß erwischt worden waren, begannen die Führer der Fed im März, die Zinsen von nahe Null anzuheben, und bewegten sich bei ihren letzten vier Sitzungen um 75 Basispunkte, was die aggressivste Einschränkung der Politik seit den 1980er Jahren darstellte.
Sie sagen jetzt konsequent, dass sie stabile Preise als Voraussetzung für den Schutz des Arbeitsmarktes in der Zukunft sehen, auch wenn dies kurzfristig den Verlust von Arbeitsplätzen und ein schwächeres Wachstum bedeutet.
„Die Aufzeichnungen zeigen, dass, wenn Sie das verschieben, die Verzögerung wahrscheinlich nur zu noch mehr Schmerzen führen wird“, sagte Powell am 21. September.
Analysten von Piper Sandler & Co. sagten den Kunden diese Woche, dass die Fed eine Mehrheit von fünf Entwicklungen sehen müsste, bevor sie umschwenken könnte:
Inflation ohne Lebensmittel und Energie bewegt sich glaubwürdig auf 2 % zu
Sinkende Preiserwartungen
Verschärfte finanzielle Bedingungen
Eine deutliche Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt
Mehr Zeit, damit die Politik wirkt
„Dieser Zyklus begann im März dieses Jahres – vor nur acht Monaten“, sagten Roberto Perli und Benson Durham von Piper Sandler in einem Bericht. „Höchstwahrscheinlich wird es nicht viel früher als im März 2023 sein, dass die Fed eine gute Vorstellung davon haben kann, ob die jüngste Straffung ausgereicht hat, um die Inflation einzudämmen.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html