(Bloomberg) – Frage an Marktexperten: War Jerome Powell glücklich oder traurig, als die US-Aktien am Mittwoch ihre größte Rallye seit zwei Jahren erlebten, nachdem die Federal Reserve ihre erste Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt seit 2000 beschlossen hatte? Und was ist mit heute, wo der gesamte Fortschritt innerhalb von 90 Minuten zunichte gemacht wurde?
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Nur er weiß es, aber die Frage trifft den Kern eines Rätsels, das die Märkte wahrscheinlich noch Wochen und Monate lang beschäftigen wird. Wie wirkt sich die Bewegung der Märkte auf die Finanzlage aus, das anlageübergreifende Stressmaß, das nach Powells Worten der Kanal ist, über den die Geldpolitik „die Realwirtschaft erreicht“?
Die Spannung ist im Moment sehr deutlich spürbar. Am Mittwoch schossen die Aktien in den größten Fed-Day-Anstieg seit 2011, der ausgelöst wurde, als Powell die Aussicht auf eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte offenbar vom Tisch nahm. Da Aktien jedoch ein wichtiger Bestandteil des Finanzmosaiks sind, führte die Rally zu einer Lockerung der Beschränkungen für die Wirtschaft, was Powell vermutlich verachtet. Das bringt uns zu heute, als die Anleger die ganze Sache noch einmal überdachten und den S&P 500 Index um bis zu 4 % drückten.
Die Beobachtung, dass gute Nachrichten schlechte Nachrichten für die Vermögenspreise sein können, ist nicht neu. Jeder hat erlebt, dass heiße Wirtschaftsdaten aufgrund ihrer Auswirkungen auf die Zentralbanken von den Märkten schlecht aufgenommen wurden. Diese Dynamik wird derzeit ins Absurde getrieben, wenn man angesichts ihres Einflusses auf die Finanzlage davon ausgehen kann, dass steigende Aktienkurse selbst ein rückläufiges Signal aussenden.
„Wir haben dieses Bild schon einmal gesehen. Die Fed hat ihre Sitzung, Powell spricht und die Märkte reagieren. Ob positiv oder negativ, die Märkte reagieren“, sagte Paul Nolte, Portfoliomanager bei Kingsview Investment Management, telefonisch aus Chicago. „Am nächsten Tag neigen die Märkte dazu, alles, was zuvor getan wurde, rückgängig zu machen. Es ist fast so, als hätten die Anleger darüber geschlafen und entschieden: „Oh, das ist nicht so schlimm“ oder „Oh mein Gott, das ist schrecklich.““
Der Absturz des S&P 500 am Donnerstag machte den Anstieg vom Mittwoch vollständig zunichte. Immer noch teure Technologieaktien erlitten die Hauptlast der Verkäufe, da die Renditen der Staatsanleihen in die Höhe schnellten und der Nasdaq 100 um bis zu 5.4 % sank.
Die Zusage der Fed, die finanziellen Bedingungen zu kompensieren, wird wahrscheinlich das Ende der Buy-the-Dip-Mentalität bedeuten, die den Aktienmarkt in der Pandemie-Ära gedämpft hat. Stattdessen sollten alle Anzeichen von Stärke als Gelegenheit genutzt werden, Aktien abzustoßen, so Zhiwei Ren von Penn Mutual Asset Management.
„In einem solchen Markt möchte man die Rallye verkaufen“, sagte Ren, Portfoliomanager des Unternehmens, am Telefon. „Wenn die Fed versucht, die finanziellen Bedingungen zu lockern, möchte man den Rückgang kaufen, denn sie musste die Aktienkurse in die Höhe treiben, damit die Leute mehr Geld ausgeben können. Jetzt wollen sie, dass die Menschen weniger Geld ausgeben, und sie wollen die Vermögenspreise drücken. Also sollten Sie die Rallye verkaufen.“
Der Rückgang der Risikoaktiva am Donnerstag könnte den Zentralbankern eine Wiederholung dessen ersparen, was im März geschah, als sich die Finanzbedingungen in den USA nach der Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte entspannten, was ihre Bemühungen, die Nachfrage zu dämpfen und die Inflation in den Griff zu bekommen, zunichte machte. Laut einer Bloomberg-Messung bewegen sich die Finanzbedingungen in den USA derzeit in der Nähe des angespanntesten Niveaus seit 2018, wenn man den Coronavirus-Schock im Jahr 2020 außer Acht lässt.
Der Fokus der Fed auf die Abkühlung der Bedingungen ist der Grund, warum Dennis DeBusschere von 22V Research erwartet, dass die Aktien nach einem Rückgang des S&P 13 um fast 500 % seit Jahresbeginn in einer engen Handelsspanne bleiben werden.
„Grundsätzlich kommt es darauf an, dass sich die finanziellen Bedingungen nicht entspannen können. Wenn sie es tun, wird die Fed einfach wieder restriktiver“, sagte DeBusschere, der Gründer von 22V Research. „Wir haben Verständnis für diesen Punkt. Das ist im Grunde der Hauptgrund dafür, dass wir glauben, dass der Markt stark stagnieren wird.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/vicious-stock-reversal-symptom-fed-161028048.html